Economische prognose voor Kazachstan

01.05.2026

De economie van Kazachstan kende in 2025 een sterke groei, ondersteund door een robuuste binnenlandse vraag, een snelle kredietgroei en een eenmalige stijging van de olieproductie als gevolg van de uitbreiding van het Tengiz-veld. De groei zal naar verwachting in 2026–2027 afvlakken naarmate de olieproductie zich stabiliseert en de binnenlandse vraag afkoelt, maar zou naar regionale maatstaven solide moeten blijven. Inflatie blijft de belangrijkste macro-economische uitdaging en blijft ruim boven de doelstelling van 5% van de Nationale Bank van Kazachstan, ondanks het strakke monetaire beleid. De begrotings- en externe saldi zullen naar verwachting in 2026 tijdelijk verbeteren, mede dankzij hogere olie-inkomsten, maar de risico's op middellange termijn blijven verband houden met de afhankelijkheid van grondstoffen, quasi-fiscale activiteiten, aanhoudende inflatie en de infrastructuur voor de olie-export.

De groei matigt af na een sterke, door olie aangestuurde expansie

De reële bbp-groei van Kazachstan versnelde in 2025 tot 6,5%, het hoogste percentage in meer dan tien jaar. De expansie werd aangedreven door een sterke binnenlandse vraag, kredietopname door huishoudens en een aanzienlijke toename van de olieproductie na de uitbreiding van het Tengiz-veld. De mijnbouw was de belangrijkste groeimotor, terwijl ook de verwerkende industrie, de dienstensector en de detailhandel sterk presteerden.

De groei zal naar verwachting vertragen tot 4,6% in 2026 en 3,9% in 2027, naarmate de olieproductie zich stabiliseert en de economie dichter bij haar potentiële groeipercentage komt. De consumptie van huishoudens zou veerkrachtig moeten blijven, ondersteund door gerichte sociale uitkeringen en een herstel van de reële lonen, maar een zwakkere dynamiek in de consumentenkredieten en een matigere exportgroei zullen naar verwachting een verdere versnelling beperken. Overheidsinvesteringen en infrastructuurprojecten zouden de economische activiteit moeten blijven ondersteunen.

De inflatie

blijft hoog ondanks het strakke monetaire beleid

De inflatie steeg sterk in 2025 en bereikte in december 12,3% op jaarbasis, aangedreven door importkosten, tariefverhogingen voor nutsvoorzieningen, een sterke binnenlandse vraag en quasi-fiscale maatregelen. De Nationale Bank van Kazachstan reageerde hierop door de basisrente te verhogen tot 18% en de monetaire voorwaarden strak te houden. De jaarlijkse inflatie daalde tot 11,7% in februari 2026 en 11,0% in maart, maar blijft ruim boven de doelstelling van 5%.

De inflatie zal naar verwachting slechts geleidelijk dalen, tot ongeveer 10,0% in 2026 en 8,5% in 2027. De eigen prognose van de Nationale Bank wijst op een inflatie van 9,5–11,5% in 2026 en 5,5–7,5% tegen het einde van 2027. De desinflatie zou moeten worden ondersteund door een strak monetair beleid en een afnemende vraag, maar er blijven risico’s bestaan in verband met voedselprijzen, energieprijzen, tarieven voor nutsvoorzieningen, wisselkoersschommelingen en inflatieverwachtingen.

De

begrotingssituatie verbetert in 2026, maar er blijven risico's bestaan

Het begrotingstekort verbeterde licht tot naar schatting 3,2% van het bbp in 2025, terwijl de overheidsschuld licht steeg tot 24,8% van het bbp. Het tekort zal naar verwachting in 2026 afnemen tot 1,3% van het bbp, ondersteund door hogere olie-inkomsten en de begrotingsplannen van de regering voor 2026–2028, alvorens in 2027 weer toe te nemen tot ongeveer 2,8% van het bbp. De overheidsschuld blijft gematigd, maar zal naar verwachting op middellange termijn stijgen.

De begrotingsvooruitzichten worden bemoeilijkt door quasi-fiscale activiteiten, de volatiliteit van de belastinginkomsten en de grote rol van de staat in de economie. Nieuwe belasting- en begrotingswetgeving zou de consolidatie op middellange termijn moeten ondersteunen, maar het handhaven van begrotingsdiscipline zal van belang zijn, aangezien de uitgavenbehoeften hoog blijven op het gebied van infrastructuur, nutsvoorzieningen, sociale ondersteuning en economische diversificatie.

De externe balans is sterk afhankelijk van olie en exportinfrastructuur

Het tekort op de lopende rekening is in 2025 opgelopen tot 3,9% van het bbp, als gevolg van een zwakkere handelsbalans, lagere exportopbrengsten en winstrepatriëring in verband met directe buitenlandse investeringen. Het tekort zal naar verwachting in 2026 sterk afnemen tot 0,4% van het bbp, mede dankzij hogere olie-inkomsten, alvorens in 2027 weer op te lopen tot ongeveer 3,0% van het bbp.

De externe positie van Kazachstan blijft sterk afhankelijk van de olieprijzen, de productievolumes en de exportroutes. De afhankelijkheid van het land van de infrastructuur van het Caspian Pipeline Consortium blijft een belangrijk neerwaarts risico. Tegelijkertijd zouden de voortdurende investeringen in infrastructuur, de ontwikkeling van de Middencorridor en de inspanningen om de exportroutes te diversifiëren de kwetsbaarheid op termijn kunnen verminderen.

Algemene vooruitzichten

Kazachstan zal naar verwachting in 2026–2027 een van de beter presterende landen in Centraal-Azië blijven, maar de groei zal na de uitzonderlijke, door olie ondersteunde expansie van 2025 afzwakken. Inflatie zal waarschijnlijk de belangrijkste beleidsuitdaging blijven, waardoor een strak monetair beleid voor langere tijd noodzakelijk blijft. De overheidsschuld is laag naar internationale maatstaven, maar de begrotingsrisico’s als gevolg van quasi-fiscale operaties en uitgavendruk vereisen zorgvuldig beheer. Duurzame vooruitgang op middellange termijn zal afhangen van het verminderen van de afhankelijkheid van grondstoffen, het verbeteren van de productiviteit, het versterken van de begrotingstransparantie en het ondersteunen van door de particuliere sector aangestuurde diversificatie.

Bronnen:

Wereldbank, Kazakhstan Macro Poverty Outlook, april 2026.

Wereldbank, Kazakhstan Country Overview / Kazakhstan Economic Update 2026.

Internationaal Monetair Fonds, World Economic Outlook, april 2026.

Europese Bank voor Wederopbouw en Ontwikkeling, Regional Economic Prospects, februari 2026.

Aziatische Ontwikkelingsbank, Asian Development Outlook, april 2026: Kazachstan.

Nationale Bank van Kazachstan, Monetary Policy Decision / Base Rate Press Release, maart 2026.