17.11.2025

De reële bbp-groei in Luxemburg zal naar verwachting in 2025 gematigd blijven, geremd door zwakkere investeringen en netto-uitvoer, maar ondersteund door particuliere consumptie. De groei zal naar verwachting versnellen in 2026 en 2027, dankzij de lage rentevoeten die de investeringen en particuliere bestedingen zouden moeten stimuleren en tegelijkertijd de uitvoer van financiële diensten zouden moeten versterken. Na in 2025 hoog te zijn gebleven, zal de totale inflatie in 2026 afnemen als gevolg van verlagingen van de elektriciteitstarieven, om vervolgens in 2027 weer te stijgen tot iets minder dan 2 %. Boodschappeninkomsten leidden in 2024 tot een overschot op de overheidsbegroting, dat naar verwachting in de periode 2025-2027 zal omslaan in een tekort.

Indicatoren 2025 2026 2027
BBP-groei (%, j-o-j) 0,9 1,9 2,2
Inflatie (%, j-o-j) 2,3 1,7 1,9
Werkloosheid (%) 6,6 6,7 6,5
Algemeen overheidssaldo (% van het bbp) -0,8 -0,5 -0,8
Bruto overheidsschuld (% van het bbp) 26,8 27,1 27,2
Lopende rekening (% van het bbp) -3,6 -2,8 -2,0

Gematigde groei in 2025

Na een groei van 0,4% in 2024 groeide het reële bbp in het eerste en tweede kwartaal van 2025 met respectievelijk 0,7% en 0,6% op kwartaalbasis, grotendeels dankzij de vervroegde export in het eerste kwartaal en een gestage groei van de overheidsconsumptie.

De consumptiegroei veerde in het tweede kwartaal van 2025 weer op (0,2% na -0,5% in het eerste kwartaal van 2025) dankzij de loonindexering in mei. Na het herstel van het consumentenvertrouwen zal de consumptiegroei in 2025 naar verwachting met 1,4% toenemen, tegen 3,2% in 2024. Een recente toename van de vraag naar hypothecaire leningen duidt op een langzaam maar gestaag herstel in de huizenmarkt. De vooruitzichten verbeteren, hoewel de vertrouwensindicatoren nog steeds onder het historische gemiddelde liggen. Over het geheel genomen zal het bbp in 2025 naar verwachting met 0,9% groeien.

In 2026 en 2027 zal de economische groei naar verwachting versnellen, ondersteund door aanhoudend gunstige financieringsvoorwaarden die de investeringen en de particuliere consumptie zouden moeten stimuleren. De binnenlandse vraag zal naar verwachting de economie blijven ondersteunen, terwijl de licht afgenomen onzekerheid op handelsgebied de netto-uitvoer zal ondersteunen. De financiële sector, die zich al aan het herstellen is, zal naar verwachting ook profiteren van de lage rente en de uitvoer van financiële diensten stimuleren.

Werkgelegenheid stagneert

Als gevolg van de vertraging van de economische activiteit in de afgelopen jaren is de werkgelegenheidsgroei afgenomen en zal deze in 2025 naar verwachting met 1,0 % groeien, wat ruim onder het historische gemiddelde van Luxemburg ligt, terwijl deze in 2026 en 2027 geleidelijk zal versnellen tot respectievelijk 1,4 % en 1,6 %. De vertragende bevolkingsgroei zal naar verwachting de werkloosheid temperen, die zal stijgen van 6,4 % in 2024 tot 6,6 % in 2025, een piek zal bereiken van 6,7 % in 2026 en vervolgens zal dalen tot 6,5 % in 2027 naarmate de werkgelegenheidsgroei zich herstelt.

Aanhoudende inflatie in 2025

De totale inflatie zal in 2025 op 2,3% blijven, ongewijzigd ten opzichte van 2024, aangezien de matiging van de inflatie in de dienstensector grotendeels wordt gecompenseerd door een vertraging van de deflatie in de energiesector. De inflatie zal naar verwachting vertragen tot 1,7% in 2026 als gevolg van de hernieuwde daling van de energieprijzen (elektriciteitstarieven) en de lagere voedselinflatie, waarna zij in 2027 licht zal stijgen tot 1,9% als gevolg van een herstel van de energie-inflatie dat de vertraging van de voedsel- en diensteninflatie meer dan compenseert.

Het saldo van de algemene overheid blijft een klein tekort vertonen

Na een overschot van 0,9 % van het bbp in 2024 zal het saldo van de algemene overheid in 2025 naar verwachting omslaan in een tekort van 0,8 % van het bbp. De totale inkomsten zullen naar verwachting met 0,3 procentpunt van het bbp dalen tot 47,4 % van het bbp, terwijl de overheidsuitgaven naar verwachting met 1,4 procentpunt van het bbp zullen stijgen tot 48,2 % van het bbp. De verwachte vertraging van de inkomstenstijging is voornamelijk toe te schrijven aan de maatregelen ter ondersteuning van de koopkracht van huishoudens, het concurrentievermogen van ondernemingen en de bouwsector. De inkomsten zullen met name worden beïnvloed door de opwaartse aanpassing van de schijven van de personenbelasting voor 2025 na verschillende loonindexeringen. De vennootschapsbelasting zal naar verwachting blijven stijgen, maar in een trager tempo dan in de voorgaande jaren. De uitgavengroei zal naar verwachting in 2025 versnellen, mede als gevolg van de automatische indexering vanaf mei. De automatische indexering, in combinatie met de uitvoering van de loonovereenkomst in de publieke sector en een dynamische werkgelegenheid, zal naar verwachting de loonkosten in de publieke sector opdrijven. Ook de sociale overdrachten, met inbegrip van de pensioenuitgaven, zullen naar verwachting aanzienlijk toenemen. De overheidsinvesteringen, onder meer als gevolg van de lancering van een militaire satelliet, zullen naar verwachting verder toenemen.

In 2026 wordt een lager tekort van 0,5 % van het bbp verwacht, voornamelijk als gevolg van de verhoging van de sociale bijdrage van 24 % naar 25,5 %. In lijn met het verwachte economische herstel zal de inkomstenstijging naar verwachting aantrekken. Met name de inkomsten uit personenbelasting zullen naar verwachting stijgen als gevolg van de verbeterde arbeidsmarkt en het feit dat de belastingschijven dit jaar niet aan de inflatie worden geïndexeerd. De hogere particuliere consumptie in combinatie met de verhoging van de accijnzen op tabak zal leiden tot een stijging van de indirecte belastingen, hoewel dit gedeeltelijk wordt gecompenseerd door de maatregel van de regering om de kosten van het elektriciteitsnet te verlagen om de gevolgen van de hoge energieprijzen te verzachten.

Het tekort zal in 2027 naar verwachting stijgen tot 0,8 % van het bbp, aangezien de uitgavengroei naar verwachting opnieuw groter zal zijn dan de inkomstenstijging. De overheidsinvesteringen zullen naar verwachting gedurende de prognoseperiode op een hoog niveau blijven en de sociale, digitale en groene agenda van de regering ondersteunen.

De rente-uitgaven zullen naar verwachting stijgen als gevolg van hogere herfinancieringskosten voor nieuw uitgegeven schuld, en zullen in 2026 en 2027 respectievelijk 0,4 % en 0,5 % van het bbp bedragen. De schuldquote zal naar verwachting stijgen van 26,3 % in 2024 tot 26,8 % in 2025 en tot 27,2 % van het bbp in 2027, als gevolg van de begrotingstekorten en de aanpassingen van de voorraden en stromen in verband met de socialezekerheidsfondsen.

Bron: Europese Commissie. Europese economische prognoses, najaar 2025.