17.11.2025
De economische groei in Noord-Macedonië zal naar verwachting geleidelijk versnellen tijdens de prognoseperiode, dankzij investeringen en een robuuste particuliere consumptie. De reële bbp-groei wordt geraamd op 3,2 % in 2025 en 3,3 % in 2026 en 2027, ondersteund door grote openbare infrastructuurwerken en een verbeterend sentiment voor particuliere investeringen. De inflatie zal naar verwachting in 2025 hoger uitvallen als gevolg van binnenlandse druk, maar tegen 2027 dalen tot het streefcijfer van 2 % van de centrale bank. Het overheidstekort zal naar verwachting gedurende de hele periode boven 3 % van het bbp blijven, terwijl de bruto overheidsschuldquote tegen 2027 naar verwachting zal stijgen tot ongeveer 55 % van het bbp.
| Indicatoren | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BBP-groei (%, j-o-j) | 3,2 | 3,3 | 3,3 |
| Inflatie (%, j-o-j) | 3,9 | 3,2 | 2,3 |
| Werkloosheid (%) | 11,7 | 11,3 | 11,0 |
| Algemeen overheidssaldo (% van het bbp) | -4,3 | -3,8 | -3,2 |
| Bruto overheidsschuld (% van het bbp) | 54,1 | 54,6 | 55,0 |
| Lopende rekening (% van het bbp) | -2,3 | -2,1 | -2,2 |
Investeringen als motor voor groei
De economische activiteit in de eerste helft van 2025 werd voornamelijk aangedreven door investeringen en particuliere consumptie, terwijl de overheidsconsumptie na een sterke stijging in 2024 stabiel bleef. De consumptie van huishoudens trok aan, ondersteund door stijgende reële beschikbare inkomens als gevolg van een sterke groei van pensioenen en lonen, kredietexpansie en een afnemende inflatie. De netto-uitvoer bleef een rem zetten op de groei, hoewel de handelsprestaties in de eerste helft van 2025 beter waren dan verwacht. Gedurende de prognoseperiode zal de particuliere consumptie naar verwachting robuust blijven, hoewel de inkomensgroei naar verwachting zal afvlakken, terwijl de bruto-investeringen waarschijnlijk de belangrijkste bijdrage aan de groei zullen leveren. In 2025 is een begin gemaakt met grote openbare werken aan de wegcorridors 8 en 10d, waarvan de impact op de groei naar verwachting in 2027 een hoogtepunt zal bereiken, terwijl particuliere investeringen worden ondersteund door een verbeterd sentiment en gesubsidieerde financiering via externe kredietfaciliteiten en kredietlijnen. De negatieve bijdrage van de externe balans zal naar verwachting afnemen naarmate de exportgroei normaliseert en de import stijgt om aan de binnenlandse vraag te voldoen.
Inflatie aangedreven door binnenlandse factoren
De totale inflatie is sinds september 2024 weer aan het stijgen, aanvankelijk als gevolg van hogere voedselprijzen en tijdelijk getemperd door prijsmaatregelen van de overheid begin 2025. Toen deze maatregelen afliepen, werd de inflatie in 2025 steeds meer aangedreven door binnenlandse factoren, zoals loongroei en kredietexpansie, wat tot uiting kwam in een hogere inflatie exclusief energie en voedsel. De inflatie zal in 2025 naar verwachting hoger blijven dan eerder verwacht, maar tegen 2027 dalen tot de doelstelling van 2 % van de centrale bank, ondersteund door een restrictiever begrotingsbeleid en een afname van de binnenlandse druk. De centrale bank heeft de beleidsrente tussen eind 2024 en begin 2025 in verschillende stappen verlaagd.
Hoge inactiviteit en tekort aan arbeidskrachten zetten druk op de lonen
Ondanks de groei van de werkgelegenheid en de dalende werkloosheid blijft de inactiviteit onder de beroepsbevolking hoog, wat bijdraagt aan een tekort aan arbeidskrachten en loondruk. Na een sterke nominale loongroei in 2024 is de loongroei in de eerste helft van 2025 enigszins afgenomen. De werkgelegenheidsgroei zal naar verwachting gematigd blijven totdat structurele uitdagingen, zoals de lage arbeidsparticipatie, zijn aangepakt, terwijl de werkloosheid naar verwachting gedurende de prognoseperiode geleidelijk zal blijven dalen.
Plannen voor begrotingsconsolidatie blijven onzeker
Ondanks de sterke inkomstenprestaties was in 2025 een begrotingsherziening nodig omdat de lopende uitgaven in een verkiezingsjaar boven de oorspronkelijke plannen uitkwamen. Het tekort zal naar verwachting geleidelijk afnemen tijdens de prognoseperiode, dankzij meer gematigde loon- en pensioenstijgingen, gerichte sociale uitgaven en robuuste inkomsten in lijn met de groei. Het lijkt echter onwaarschijnlijk dat de tekortregel van 3 % van het bbp tegen 2027 zal worden gehaald zonder duidelijk omschreven consolidatiemaatregelen, en de hoge bruto financieringsbehoeften blijven bestaan, met inbegrip van een belangrijke terugbetaling van euro-obligaties die medio 2026 moet plaatsvinden.
De risico's zijn voornamelijk neerwaarts
Neerwaartse risico's zijn onder meer een zwakkere binnenlandse vraag als de inflatie opnieuw oploopt door aanhoudende loondruk of begrotingsontsporingen, en mogelijke uitvoeringsproblemen voor grote infrastructuurwerken. Opwaartse risico's houden verband met een snellere uitvoering van hervormingen in het kader van het EU-groeiplan, wat de productiviteit en de groeivooruitzichten zou kunnen verbeteren.
Bron: Europese Commissie. Europese economische prognoses, najaar 2025.
