17.11.2025
De binnenlandse vraag zal de economische groei in Portugal blijven ondersteunen, ondanks de onzekerheid op het gebied van de wereldhandel. De totale inflatie zal naar verwachting verder dalen tot 2 % in 2026 en 2027, onder invloed van een recente daling van de energie- en industriële goederenprijzen en een marginale vertraging van de dienstenprijzen. De werkloosheid zal verder dalen dankzij de sterke banengroei. De overschotten op de overheidsbegroting uit het verleden zullen naar verwachting verdwijnen, met een geraamd tekort van 0,3% van het bbp in 2026, terwijl de overheidsschuld naar verwachting zal blijven dalen tot minder dan 90% van het bbp aan het einde van de prognoseperiode.
| Indicatoren | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BBP-groei (%, j-o-j) | 1,9 | 2,2 | 2,1 |
| Inflatie (%, j-o-j) | 2,2 | 2,0 | 2,0 |
| Werkloosheid (%) | 6,3 | 6,2 | 6,1 |
| Algemeen overheidssaldo (% van het bbp) | 0,0 | -0,3 | -0,5 |
| Bruto overheidsschuld (% van het bbp) | 91,3 | 89,2 | 88,2 |
| Lopende rekening (% van het bbp) | 1,1 | 1,0 | 0,6 |
De binnenlandse vraag blijft de groei ondersteunen, geholpen door EU-fondsen
Het bbp van Portugal groeide in het tweede kwartaal van 2025 met 0,7% op kwartaalbasis, na een krimp van 0,3% in het voorgaande kwartaal. De voorlopige raming voor het derde kwartaal van 2025 liet een verdere groei van 0,8 % zien, doordat een pensioenbonus en terugbetalingen van personenbelasting in augustus en september de consumentenvraag stimuleerden. De particuliere consumptie profiteerde ook van een gestage toename van de werkgelegenheid en de lonen, in combinatie met lagere rentetarieven op leningen aan huishoudens. Ook de investeringen stegen sterk, als gevolg van een krachtig herstel in de bouwsector in het tweede kwartaal van 2025. Ondertussen vertraagde de exportgroei aanzienlijk tegen de achtergrond van wereldwijde handelsspanningen en onzekerheid. Het buitenlandse toerisme vertraagde na een aantal jaren van sterke prestaties, terwijl het binnenlandse toerisme in een sterk tempo bleef stijgen. De economische sentimentindicator herstelde zich van de scherpe daling tussen februari en april, maar de laatste meting in oktober bevestigde dat bedrijven bezorgd bleven over de economische vooruitzichten.
De particuliere consumptie zal naar verwachting gestaag blijven groeien gedurende de prognoseperiode, dankzij stijgende gezinsinkomens en een geleidelijke daling van de hoge spaarquote die in 2024 en de eerste helft van 2025 werd gemeld. De investeringen zullen naar verwachting nog sneller groeien dan de particuliere consumptie in 2025 en 2026, wanneer het gebruik van RRF-middelen zijn hoogtepunt bereikt. In de externe sector zullen de invoer sneller blijven stijgen dan de uitvoer, hoewel het groeiverschil vanaf 2026 naar verwachting zal afnemen. Over het geheel genomen zal de bbp-groei naar verwachting aantrekken van 1,9 % in 2025 tot 2,2 % in 2026, alvorens in 2027 licht te dalen tot 2,1 %. De lopende rekening van het land zal naar verwachting positief blijven, aangezien de verwachte stijging van de invoervolumes gedeeltelijk wordt gecompenseerd door de verwachte daling van de energie-invoerprijzen in 2025 en 2026.
De arbeidsmarkt blijft dynamisch en de werkgelegenheid bereikt nieuwe hoogtepunten
Ondanks een lichte terugval in het toerisme kwam de werkgelegenheidsgroei in de zomer van 2025 weer op gang, wat bijdroeg aan een geleidelijke daling van de werkloosheid tot een 12-maandsgemiddelde van 6,3% in augustus 2025, vergeleken met 6,5% in 2024. Zowel de vraag naar als het aanbod van arbeidskrachten nam in hoog tempo toe, waardoor de werkgelegenheidsgraad in het tweede en derde kwartaal van 2025 nieuwe historische hoogtepunten bereikte. De werkgelegenheidsgroei zal naar verwachting enigszins afvlakken tijdens de prognoseperiode, terwijl de werkloosheid naar verwachting geleidelijk zal dalen tot een jaargemiddelde van 6,1% in 2027. De lonen zullen naar verwachting sneller blijven stijgen dan het bbp, maar de daarmee samenhangende stijging van de arbeidskosten per eenheid product zal enigszins afvlakken, grotendeels in lijn met de ontwikkelingen bij de belangrijkste handelspartners.
Stijging van de prijzen van onbewerkte levensmiddelen vertraagt tijdelijk de daling van de inflatie
De totale inflatie daalde in het tweede kwartaal van 2025 tot 2,0 %, maar steeg in het derde kwartaal licht tot 2,3 % als gevolg van een opvallende stijging van de prijzen van onbewerkte levensmiddelen. De inflatie van de diensten bleef echter licht dalen, hoewel zij nog steeds boven de 3 % schommelde. Gezien de recente daling van de energie- en industriële goederenprijzen zal de totale inflatie naar verwachting de komende maanden weer gaan dalen, terwijl de inflatie voor diensten verder licht zal afnemen. Voor 2025 als geheel wordt de totale inflatie geraamd op 2,2%, een vertraging ten opzichte van 2,7% in 2024. Vervolgens zal deze naar verwachting verder dalen tot 2,0% in zowel 2026 als 2027. De totale inflatie exclusief energie en voedingsmiddelen zal iets hoger blijven in het licht van de gestage groei van het gezinsinkomen.
Begrotingssaldo zal naar verwachting verslechteren tijdens de prognoseperiode
De overheidsinkomsten zullen naar verwachting in 2025 solide groeien, maar dit zal de aanhoudende stijging van de overheidsuitgaven slechts gedeeltelijk compenseren. Als gevolg daarvan zal het algemene overheidssaldo naar verwachting dalen tot 0,0 % van het bbp in 2025, tegen 0,5 % van het bbp in 2024. De inkomsten uit indirecte belastingen en sociale premies zullen naar verwachting profiteren van de aanhoudende economische activiteit en de dynamische arbeidsmarkt. De inkomsten uit directe belastingen zullen naar verwachting echter minder sterk stijgen dan het nominale bbp, als gevolg van begrotingsmaatregelen zoals de herziening van de inkomstenbelastingregeling voor jongeren en de verlaging van de inkomstenbelastingtarieven. De herziening van de lonen in de publieke sector en de pensioenbonus voor 2025 zullen, naast andere uitgavenmaatregelen, druk uitoefenen op de lopende uitgaven. De door de staat gefinancierde overheidsinvesteringen zullen naar verwachting in 2025 robuust blijven, mede dankzij investeringen in defensie.
Voor 2026 wordt verwacht dat het saldo van de algemene overheid zal omslaan in een tekort van 0,3 % van het bbp, als gevolg van de impact van nieuwe en permanente maatregelen die het saldo verslechteren. Door de steilere rentecurve in Portugal zullen de rentelasten naar verwachting licht stijgen. Het overheidstekort zal in 2027 naar verwachting grotendeels ongewijzigd blijven op 0,5 % van het bbp. De risico's voor de begrotingsvooruitzichten houden deels verband met de financiële kwetsbaarheid van staatsbedrijven en met verplichtingen in het kader van publiek-private partnerschappen. Over het geheel genomen zal het begrotingsbeleid van Portugal in 2026 naar verwachting expansief blijven, maar in 2027 restrictief worden door minder steun uit EU-financiering.
Na 93,6 % van het bbp in 2024, 3,2 procentpunten van het bbp onder het niveau van 2023, zal de schuldquote van Portugal naar verwachting blijven dalen, zij het in een langzamer tempo. De prognose is dat deze in 2025 91,3 % zal bedragen, in 2026 89,2 % en in 2027 88,2 %, dankzij primaire begrotingsoverschotten en gunstige verschillen tussen groei en rentevoeten.
Bron: Europese Commissie. Europese economische prognoses, najaar 2025.
