Prognoza gospodarcza dla Brazylii

05.06.2026

W 2025 r. tempo wzrostu gospodarczego Brazylii uległo spowolnieniu po kilku latach stabilnego wzrostu, ponieważ zaostrzona polityka pieniężna, słabsza konsumpcja prywatna oraz mniejsze inwestycje miały negatywny wpływ na koniunkturę. Oczekuje się, że w 2026 r. tempo wzrostu ulegnie dalszemu spowolnieniu, po czym w 2027 r. nastąpi stopniowe ożywienie w miarę ponownego łagodzenia polityki pieniężnej i kontynuacji reform strukturalnych. Inflacja spadła, ale nadal utrzymuje się powyżej docelowego poziomu 3% wyznaczonego przez Bank Centralny Brazylii, natomiast ryzyko fiskalne pozostaje głównym czynnikiem zagrażającym stabilności makroekonomicznej. Oczekuje się, że deficyt na rachunku bieżącym będzie stopniowo maleć, czemu sprzyjać będzie słabszy popyt importowy oraz utrzymujący się napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych.

Spowolnienie wzrostu gospodarczego w warunkach zacieśnienia polityki finansowej

Wzrost realnego PKB Brazylii spowolnił do 2,3% w 2025 r., w porównaniu z 3,4% w 2024 r. Spowolnienie to wynikało ze słabszej konsumpcji prywatnej i inwestycji po okresie silnego wzrostu dochodów gospodarstw domowych i wysokiego wzrostu akcji kredytowej. Rolnictwo nadal stanowiło czynnik wspierający gospodarkę dzięki obfitym zbiorom, natomiast sektor usług nadal się rozwijał, choć w wolniejszym tempie.

Prognozuje się, że wzrost gospodarczy ulegnie dalszemu spowolnieniu do 1,6% w 2026 r., po czym w 2027 r. ponownie wzrośnie do 1,8%. Oczekuje się, że podwyższone stopy procentowe, globalna niepewność oraz słabszy wzrost na rynku pracy będą miały negatywny wpływ na konsumpcję gospodarstw domowych, inwestycje i eksport. W perspektywie średnioterminowej wzrost gospodarczy powinien stopniowo przyspieszać, o ile będą kontynuowane reformy podatkowe, reformy otoczenia biznesowego oraz inwestycje zwiększające wydajność.

Inflacja spada, ale pozostaje powyżej celu

Inflacja spadła do 4,3% w 2025 r., czemu sprzyjały niższe ceny żywności oraz umocnienie waluty. Inflacja w sektorze usług oraz presja popytowa utrzymują się jednak na wysokim poziomie, odzwierciedlając napiętą sytuację na rynku pracy, silny wzrost płac oraz stabilną konsumpcję.

Prognozuje się, że inflacja będzie spadać jedynie stopniowo, do 4,0% w 2026 r. i 3,9% w 2027 r., pozostając powyżej docelowego poziomu 3%. Bank centralny rozpoczął ostrożny cykl łagodzenia polityki pieniężnej w 2026 r. po utrzymywaniu wysokich stóp procentowych przez większą część 2025 r., jednak dalsze obniżki będą zależały od oczekiwań inflacyjnych, wiarygodności fiskalnej oraz ryzyka zewnętrznego. Wyższe ceny ropy naftowej, zmienność kursów walutowych oraz niepewność fiskalna mogą opóźnić proces dezinflacji.

Ryzyko fiskalne pozostaje głównym czynnikiem wrażliwości

Deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych wzrósł do 8,1% PKB w 2025 r., głównie w wyniku bardzo wysokich odsetek oraz niewystarczającego salda pierwotnego. Deficyt pierwotny pozostał niewielki, ale nie na tyle duży, aby ustabilizować zadłużenie przy podwyższonych kosztach finansowania.

Prognozuje się, że deficyt wzrośnie do 8,7% PKB w 2026 r., a następnie nieznacznie zmniejszy się do 8,3% w 2027 r. Oczekuje się, że dług publiczny brutto wzrośnie z 78,6% PKB w 2025 r. do 85,7% w 2027 r. Elastyczny kurs walutowy Brazylii, głęboki krajowy rynek finansowy oraz niski dług publiczny w walutach obcych stanowią bufory, jednak konieczne będzie przyspieszenie dostosowań fiskalnych w celu ustabilizowania oczekiwań i obniżenia kosztów finansowania.

Sytuacja zewnętrzna pozostaje pod kontrolą

Deficyt na rachunku bieżącym utrzymał się na poziomie 3,0% PKB w 2025 r. i był w dużej mierze finansowany przez bezpośrednie inwestycje zagraniczne. Rezerwy walutowe pozostają znaczne, stanowiąc ważny bufor zewnętrzny. Real umocnił się w 2025 r. po gwałtownej deprecjacji w 2024 r., wspierany przez wysokie stopy procentowe i słabość dolara amerykańskiego.

Prognozuje się, że deficyt na rachunku bieżącym zmniejszy się do 2,5% PKB w 2026 r. i 2,3% w 2027 r., ponieważ wzrost importu spowolni wraz z osłabieniem popytu krajowego. Pozycja zewnętrzna Brazylii jest wspierana przez rolnictwo, górnictwo, eksport energii oraz zróżnicowaną produkcję surowców, ale pozostaje narażona na wahania popytu chińskiego, cen surowców, globalnych stóp procentowych oraz wstrząsów klimatycznych.

Ogólna prognoza

Perspektywy dla Brazylii pozostają stabilne, ale ograniczone. Oczekuje się, że wzrost gospodarczy spowolni w 2026 r., po czym nastąpi jego stopniowe ożywienie, natomiast inflacja powinna powoli zmniejszać się w kierunku poziomu docelowego. Głównym ryzykiem jest ryzyko fiskalne: wysokie koszty odsetkowe i rosnący dług publiczny mogą spowodować, że warunki monetarne pozostaną restrykcyjne przez dłuższy czas i osłabić inwestycje. Trwała poprawa będzie zależała od wiarygodnej konsolidacji fiskalnej, wdrożenia reformy podatkowej, wzrostu wydajności, lepszej infrastruktury, odporności na zmiany klimatu oraz reform poprawiających edukację, umiejętności i konkurencyjność przedsiębiorstw.

Źródła:

Bank Światowy, Brazil Macro Poverty Outlook, kwiecień 2026 r.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy, Brazylia: Konsultacje w ramach art. IV i raport pracowników, lipiec 2025 r.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy, World Economic Outlook, kwiecień 2026 r.

Bank Centralny Brazylii, Raport o polityce pieniężnej, marzec 2026 r.

Bank Centralny Brazylii, Focus Market Readout, maj 2026 r.