Prognoza gospodarcza dla Pakistanu

19.05.2026

W roku budżetowym 2025 gospodarka Pakistanu nadal się stabilizowała dzięki dyscyplinie budżetowej, niższej inflacji, poprawie warunków finansowania zewnętrznego oraz wzroście zaufania w ramach programu reform wspieranego przez MFW. W pierwszej połowie roku budżetowego 2026 tempo wzrostu gospodarczego nabrało rozpędu dzięki ożywieniu w przemyśle i silniejszemu popytowi krajowemu. Perspektywy gospodarcze stały się jednak mniej korzystne z powodu wyższych światowych cen energii, zakłóceń w szlakach handlowych oraz presji na rezerwy walutowe. Oczekuje się, że inflacja ponownie wzrośnie w stosunku do bardzo niskiego poziomu odnotowanego w roku budżetowym 2025, natomiast konsolidacja fiskalna pozostaje niezbędna do utrzymania tendencji spadkowej zadłużenia.

Ożywienie gospodarcze trwa, ale pozostaje kruche

W roku budżetowym 2025 realny wzrost PKB Pakistanu wzrósł do 3,1%, czemu sprzyjała stabilizacja makroekonomiczna, poprawa nastrojów oraz ożywienie w przemyśle i sektorze usług. W pierwszej połowie roku budżetowego 2026 aktywność gospodarcza uległa dalszemu wzmocnieniu, a po okresie dostosowań nastąpiła poprawa w sektorze produkcyjnym i wzroście popytu krajowego.

Prognozowany wzrost gospodarczy wynosi 3,0% w roku budżetowym 2026 i 3,2% w roku budżetowym 2027. Ożywienie gospodarcze pozostaje skromne w porównaniu z historycznymi potrzebami Pakistanu, zwłaszcza biorąc pod uwagę szybki wzrost liczby ludności i wysoki poziom ubóstwa. Zakłócenia na rynku energii, słabszy eksport i mniejszy napływ przekazów pieniężnych prawdopodobnie ograniczą tempo ekspansji, podczas gdy ograniczenia strukturalne w obszarach podatków, energii, handlu i przedsiębiorstw państwowych nadal będą hamować potencjalny wzrost gospodarczy.

Inflacja rośnie po gwałtownym spadku

Inflacja gwałtownie spadła do 4,5% w roku budżetowym 2025, po bardzo wysokim poziomie w latach 2023–2024. Spadek ten odzwierciedlał zaostrzenie polityki makroekonomicznej, stabilność kursu walutowego, złagodzenie presji podażowej oraz poprawę nastrojów. Pozwoliło to bankowi centralnemu na rozpoczęcie obniżania stóp procentowych przy zachowaniu ostrożnego stanowiska.

Prognozuje się, że inflacja ponownie wzrośnie do 7,4% w roku budżetowym 2026 i do 8,2% w roku budżetowym 2027, głównie z powodu wyższych cen surowców, przenoszenia kosztów energii oraz utrzymującej się inflacji bazowej. Utrzymanie ostrożnej polityki pieniężnej oraz umożliwienie rynkowego ustalania cen paliw będą miały kluczowe znaczenie dla zapobieżenia ponownej presji inflacyjnej, natomiast może zaistnieć potrzeba udzielenia ukierunkowanego wsparcia w celu ochrony gospodarstw domowych znajdujących się w trudnej sytuacji.

Konsolidacja fiskalna pozostaje kluczowa

Deficyt budżetowy zmniejszył się do 5,4% PKB w roku budżetowym 2025 i prognozuje się, że spadnie dalej do 4,3% w roku budżetowym 2026, po czym utrzyma się na poziomie około 4,4% w roku budżetowym 2027. Saldo pierwotne uległo znacznej poprawie dzięki ograniczeniu wydatków, niższym odsetkom oraz wyższym dochodom, w tym wpływom z opłat paliwowych.

Dług publiczny pozostaje wysoki, ale prognozuje się jego spadek z 76,1% PKB w roku budżetowym 2025 do 70,9% w roku budżetowym 2027. Utrzymanie dyscypliny budżetowej będzie miało kluczowe znaczenie, zwłaszcza biorąc pod uwagę duże potrzeby finansowe Pakistanu, podatność na wstrząsy zewnętrzne oraz ograniczoną przestrzeń budżetową. Kluczowymi priorytetami będą administracja podatkowa, reformy sektora energetycznego, zarządzanie inwestycjami publicznymi oraz kontrola zobowiązań warunkowych.

Saldo zewnętrzne pozostaje wrażliwe

W roku budżetowym 2025 Pakistan odnotował niewielką nadwyżkę na rachunku bieżącym wynoszącą 0,5% PKB, do czego przyczyniły się przekazy pieniężne, ograniczenie importu oraz napływ finansowania zewnętrznego. Prognozuje się jednak, że w latach budżetowych 2026 i 2027 rachunek bieżący ponownie osiągnie deficyt, ponieważ wyższe ceny ropy, większy import oraz słabszy eksport towarów będą miały negatywny wpływ na bilans płatniczy.

Zewnętrzne bufory uległy poprawie, ale pozostają ograniczone. Wyższe ceny energii, zakłócenia na szlakach handlowych, słabsze przekazy pieniężne z gospodarek Zatoki Perskiej oraz opóźnienia w finansowaniu zewnętrznym mogą szybko wywrzeć presję na rezerwy walutowe i kurs walutowy. Utrzymanie elastyczności kursu walutowego oraz odbudowa rezerw pozostaną zatem istotne dla stabilności makroekonomicznej.

Ogólna perspektywa

Perspektywy dla Pakistanu poprawiły się w porównaniu z okresem kryzysu, jednak ożywienie gospodarcze pozostaje kruche. Oczekuje się, że w latach budżetowych 2026–2027 wzrost gospodarczy pozostanie umiarkowany, inflacja prawdopodobnie wzrośnie w stosunku do niskiego poziomu odnotowanego w roku budżetowym 2025, a podatność na zagrożenia fiskalne i zewnętrzne pozostaje znaczna. Głównym wyzwaniem jest utrzymanie osiągnięć w zakresie stabilizacji przy jednoczesnym kontynuowaniu reform strukturalnych, które mogą przyczynić się do wzrostu inwestycji, eksportu, wydajności oraz tworzenia miejsc pracy. Trwały postęp w ramach programu wspieranego przez MFW będzie miał zasadnicze znaczenie dla ograniczenia ryzyka i wzmocnienia wzrostu gospodarczego w perspektywie średnioterminowej.

Źródła:

Bank Światowy, Pakistan Macro Poverty Outlook, kwiecień 2026 r.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy, Pakistan: Trzeci przegląd w ramach rozszerzonego porozumienia w ramach rozszerzonego instrumentu finansowego oraz drugi przegląd w ramach porozumienia dotyczącego instrumentu na rzecz odporności i zrównoważonego rozwoju, maj 2026 r.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy, World Economic Outlook, kwiecień 2026 r.

Azjatycki Bank Rozwoju, Asian Development Outlook, kwiecień 2026 r.: Pakistan.

Bank Państwowy Pakistanu, Monetary Policy Report, luty 2026 r.

Rząd Pakistanu, State of Pakistan’s Economy: Half-Yearly Report 2026.