Previsão econômica para a Bulgária

17.11.2025

Prevê-se que o crescimento real do PIB abrande gradualmente ao longo do horizonte de previsão, principalmente devido a fatores internos. O crescimento do consumo privado deverá abrandar, refletindo a moderação do crescimento salarial. As exportações líquidas deverão contribuir negativamente para o crescimento. Os preços dos alimentos e dos serviços impulsionaram a inflação em 2025, mas prevê-se que moderem gradualmente. O défice deverá aumentar para 4,3 % do PIB em 2027, impulsionado pelo investimento na defesa. O rácio da dívida em relação ao PIB aumenta devido aos défices orçamentais e aos ajustamentos entre stocks e fluxos.

Crescimento do PIB deverá abrandar devido à menor dinâmica da procura interna

O crescimento económico atingiu 3,4% em 2024, impulsionado pelo consumo privado e público. O investimento acelerou no primeiro semestre de 2025, impulsionado pelo aumento da absorção dos fundos do RRF. No entanto, prevê-se que o consumo e o investimento diminuam no segundo semestre de 2025 devido a uma menor contribuição do setor público em resposta a receitas públicas inferiores às previstas. Em 2026 e 2027, prevê-se que o crescimento do consumo privado abrande, em linha com o abrandamento do crescimento dos salários e das transferências sociais. Prevê-se que o investimento privado continue a apoiar o crescimento, à medida que a confiança das empresas melhora, no contexto da adoção do euro. A aceleração da absorção dos fundos da UE, que teve início em 2025, deverá continuar em 2027. As exportações contraíram-se no início de 2025, em parte devido a trabalhos de manutenção realizados por dois grandes exportadores, mas prevê-se que o crescimento retome no segundo semestre do ano e continue ao longo do horizonte de previsão. Prevê-se também um aumento das importações, impulsionado pelo aumento da procura interna e pelas despesas com a defesa, que deverão fazer subir as importações no final de 2025 e ao longo de 2027, devido ao planeamento de importantes aquisições de equipamento de defesa. Em termos globais, a contribuição das exportações líquidas para o PIB permanecerá ligeiramente negativa até 2027. Prevê-se que o PIB real cresça 2,7 % em 2026 e 2,1 % em 2027.

Prevê-se que o forte crescimento salarial recente abrande

Os salários nominais e reais aumentaram fortemente na maioria dos setores em 2024 e no primeiro semestre de 2025, devido a ajustamentos relativos à elevada inflação registada em 2022-23, à recuperação dos rendimentos reais em relação aos seus homólogos europeus e a aumentos pontuais em setores como a segurança e a defesa e a educação. Prevê-se que o crescimento salarial abrande à medida que as pressões inflacionistas diminuem e o setor privado se concentra em preservar a competitividade, enquanto o crescimento dos salários públicos é limitado por restrições orçamentais. O mercado de trabalho continua restrito, com a taxa de desemprego a cair abaixo dos 4% em 2025. O crescimento do emprego reflete os esforços das empresas para atrair trabalhadores, especialmente os menos qualificados, de países terceiros, o que poderá ajudar a aliviar as pressões salariais nos próximos anos.

Os alimentos e os serviços mantêm a inflação elevada

A inflação medida pelo IHPC deverá atingir 3,5 % em 2025, na sequência do aumento das taxas de IVA sobre o pão e as refeições em restaurantes, do aumento dos impostos especiais sobre o consumo de tabaco e do aumento dos preços administrados do gás, do aquecimento e da eletricidade. Além disso, os preços dos alimentos subiram durante a maior parte do ano devido ao aumento dos preços de importação. Em 2026, a inflação deverá moderar para 2,9%, à medida que os efeitos dos aumentos dos preços administrados se dissipam. No entanto, a inflação nos serviços e nos alimentos deverá permanecer elevada, enquanto os preços da energia se mantêm estáveis, em linha com os preços das matérias-primas. A inflação mais elevada dos alimentos é impulsionada tanto pelos preços de importação mais elevados como pelo aumento dos salários dos produtores nacionais. Os preços dos serviços em 2026 também serão afetados pelos aumentos salariais significativos em 2024-25, embora se espere que o efeito diminua em 2027, à medida que o crescimento salarial abrande. Prevê-se que a inflação volte a subir para 3,7% em 2027, impulsionada em grande parte pelo aumento dos preços da energia resultante da implementação da diretiva ETS2, assumindo que esta não seja adiada.

Os gastos com defesa elevam o déficit acima de 3% em 2027

Em 2025, o déficit deve permanecer em 3% do PIB, devido a aumentos automáticos e discricionários nos gastos sociais e nos salários do setor público, particularmente em setores como defesa e segurança interna. Como resultado, o crescimento das despesas continua a superar o aumento das receitas, apesar dos esforços para melhorar a cobrança de impostos, do restabelecimento das taxas normais de IVA para o pão e os serviços de restauração e do impacto positivo do crescimento salarial no setor privado. Prevê-se que o investimento público em 2025 seja superior ao de 2024, refletindo a implementação acelerada do RRP e as entregas previstas de equipamento de defesa. Em 2026, as pressões de despesas decorrentes dos salários e pensões do setor público deverão moderar-se e as despesas de capital com a defesa deverão ser mais baixas, contribuindo para uma redução do défice para 2,7 %. Em 2027, num contexto de uma segunda fase de entregas previstas de equipamento de defesa no valor de 1,2 % do PIB e na ausência de medidas compensatórias, prevê-se que o défice aumente para 4,3 %.

Prevê-se que o rácio da dívida pública em relação ao PIB aumente de 23,8 % em 2024 para 28,5 % em 2025, passando para 30,6 % em 2026 e 32,6 % em 2027. O grande aumento em 2025 resulta de operações de refinanciamento da dívida e de injeções de capital previstas na Bulgarian Energy Holding e no Bulgarian Development Bank. A potencial reclassificação estatística das injeções de capital em medidas que aumentam o défice e os aumentos permanentes dos salários e pensões do setor público, que continuam a não ser totalmente compensados por receitas públicas mais elevadas, representam riscos importantes para a previsão do saldo orçamental.

Fonte: Comissão Europeia. Previsões económicas europeias, outono de 2025.