Previsão econômica para Luxemburgo

17.11.2025

O crescimento real do PIB no Luxemburgo deverá permanecer moderado em 2025, travado pelo enfraquecimento do investimento e das exportações líquidas, mas apoiado pelo consumo privado. O crescimento deverá acelerar em 2026 e 2027, beneficiando das baixas taxas de juro, que deverão estimular o investimento e o consumo privado, ao mesmo tempo que reforçam as exportações de serviços financeiros. Depois de se manter elevada em 2025, a inflação global deverá abrandar em 2026, na sequência da redução das tarifas da eletricidade, antes de subir para um nível ligeiramente inferior a 2 % em 2027. As receitas extraordinárias conduziram a um excedente do saldo das administrações públicas em 2024, que se prevê que se transforme num défice entre 2025 e 2027.

Crescimento moderado em 2025

Após uma expansão de 0,4% em 2024, o PIB real cresceu 0,7% e 0,6% em relação ao trimestre anterior no primeiro e segundo trimestres de 2025, respectivamente, impulsionado principalmente pela antecipação das exportações no primeiro trimestre e pela expansão constante do consumo público.

O crescimento do consumo recuperou no segundo trimestre de 2025 (0,2% após -0,5% no primeiro trimestre de 2025) graças à indexação salarial em maio. Na sequência da melhoria da confiança dos consumidores, espera-se que o crescimento do consumo aumente 1,4% em 2025, abaixo dos 3,2% registados em 2024. A recente recuperação da procura de empréstimos às famílias indica uma recuperação lenta, mas constante, no setor imobiliário. As perspetivas estão a melhorar, embora os indicadores de confiança ainda estejam abaixo das médias históricas. Em geral, prevê-se que o PIB cresça 0,9% em 2025.

Em 2026 e 2027, espera-se que o crescimento económico acelere, apoiado por condições de financiamento favoráveis que deverão impulsionar o investimento e o consumo privado. A procura interna deverá continuar a apoiar a economia, enquanto a ligeira redução da incerteza comercial deverá apoiar as exportações líquidas. Prevê-se que o setor financeiro, já em recuperação, beneficie também das baixas taxas de juro e impulsione as exportações de serviços financeiros.

Empregos estagnados

Na sequência da desaceleração da atividade económica nos últimos anos, o crescimento do emprego abrandou e deverá crescer 1,0% em 2025, muito abaixo da média histórica do Luxemburgo, acelerando gradualmente para 1,4% e 1,6% em 2026 e 2027, respetivamente. Espera-se que o abrandamento do crescimento populacional reduza a taxa de desemprego, que deverá aumentar de 6,4% em 2024 para 6,6% em 2025, atingir um pico de 6,7% em 2026 e descer para 6,5% em 2027, à medida que o crescimento do emprego se recupera.

Inflação persistente em 2025

A inflação geral deverá persistir em 2,3% em 2025, inalterada em relação a 2024, uma vez que a moderação da inflação dos serviços é amplamente compensada por uma desaceleração da deflação na energia. A inflação deverá desacelerar para 1,7% em 2026, devido à nova contração dos preços da energia (tarifas de eletricidade) e à menor inflação dos alimentos, antes de subir para 1,9% em 2027, refletindo uma recuperação da inflação da energia que mais do que compensa a desaceleração da inflação dos alimentos e dos serviços.

Saldo das administrações públicas deverá permanecer em pequeno défice

Após um superávit de 0,9% do PIB em 2024, o saldo das administrações públicas deverá passar a um déficit de 0,8% do PIB em 2025. A receita total deverá diminuir 0,3 pontos percentuais do PIB, para 47,4% do PIB, enquanto os gastos públicos deverão aumentar 1,4 pontos percentuais do PIB, para 48,2% do PIB. O abrandamento previsto no crescimento das receitas deve-se principalmente ao impacto das medidas de apoio ao poder de compra das famílias, à competitividade das empresas e ao setor da construção. Em particular, as receitas serão afetadas pelo ajustamento em alta das escalas do imposto sobre o rendimento das pessoas singulares para 2025, na sequência de várias indexações salariais. Prevê-se que os impostos sobre as sociedades continuem a aumentar, mas a um ritmo mais lento do que nos anos anteriores. O crescimento das despesas deverá acelerar em 2025, também devido ao impacto da indexação automática a partir de maio. A indexação automática, agravada pela implementação do acordo salarial no setor público e por uma contratação dinâmica, deverá fazer subir a massa salarial do setor público. As transferências sociais, incluindo as despesas com pensões, deverão também aumentar substancialmente. O investimento público, nomeadamente devido ao lançamento de um satélite militar, deverá continuar a aumentar.

Em 2026, prevê-se um défice mais baixo, de 0,5 % do PIB, principalmente devido ao aumento da taxa de contribuição social de 24 % para 25,5 %. Em consonância com a recuperação económica prevista, espera-se que o crescimento das receitas acelere. Em particular, as receitas provenientes do imposto sobre o rendimento das pessoas singulares deverão aumentar, em consonância com a melhoria do mercado de trabalho e a ausência de indexação à inflação das faixas de tributação este ano. O aumento do consumo privado, combinado com o aumento dos impostos especiais sobre o tabaco, deverá aumentar os impostos indiretos, embora parcialmente compensado pela medida do governo relativa aos custos da rede elétrica para mitigar o impacto dos preços elevados da energia

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O défice deverá aumentar para 0,8% do PIB em 2027, uma vez que se prevê que o crescimento das despesas volte a superar o crescimento das receitas. O investimento público deverá permanecer em um nível elevado ao longo do horizonte de previsão e apoiar a agenda social, digital e verde do governo.

As despesas com juros deverão aumentar devido aos custos mais elevados de refinanciamento da dívida recém-emitida, atingindo 0,4% e 0,5% do PIB em 2026 e 2027, respectivamente. Prevê-se que o rácio dívida/PIB aumente de 26,3 % em 2024 para 26,8 % em 2025 e para 27,2 % do PIB em 2027, devido aos défices orçamentais e aos ajustamentos de fluxos e stocks relacionados com os fundos da segurança social.

Fonte: Comissão Europeia. Previsões económicas europeias, outono de 2025.