17.11.2025

Прогнозируется, что реальный рост ВВП будет постепенно замедляться в течение прогнозируемого периода, в основном из-за внутренних факторов. Рост частного потребления будет замедляться, что отражает замедление роста заработной платы. Ожидается, что чистый экспорт будет оказывать негативное влияние на рост. Цены на продовольствие и услуги привели к росту инфляции в 2025 году, но, по прогнозам, будут постепенно снижаться. Дефицит увеличится до 4,3 % ВВП в 2027 году в результате инвестиций в оборону. Отношение долга к ВВП увеличивается на фоне бюджетного дефицита и корректировок запасов и потоков.

Показатели 2025 2026 2027
Рост ВВП (%, г/г) 3,0 2,7 2,1
Инфляция (%, г/г) 3,5 2,9 3,7
Безработица (%) 3,5 3,7 3,8
Сальдо государственного бюджета (% ВВП) -3,0 -2,7 -4,3
Валовой государственный долг (% ВВП) 28,5 30,6 32,6
Сальдо текущего счета (% ВВП) -1,8 -1,5 -2,0

Рост ВВП замедлится из-за снижения внутреннего спроса

В 2024 году экономический рост достиг 3,4 % благодаря частному и государственному потреблению. В первой половине 2025 года инвестиции ускорились благодаря увеличению объема средств, поступивших из Фонда восстановления и устойчивости (RRF). Однако во второй половине 2025 года ожидается снижение потребления и инвестиций из-за уменьшения вклада государственного сектора в связи с меньшими, чем планировалось, доходами бюджета. В 2026 и 2027 годах рост частного потребления, как ожидается, замедлится в связи с замедлением роста заработной платы и социальных выплат. Ожидается, что частные инвестиции будут продолжать поддерживать рост по мере укрепления деловой уверенности в контексте перехода на евро. Ускорение освоения средств ЕС, начавшееся в 2025 году, как ожидается, продолжится в 2027 году. Экспорт сократился в начале 2025 года, отчасти из-за ремонтных работ, проводимых двумя крупными экспортерами, но во второй половине года ожидается возобновление роста, который продолжится в течение прогнозируемого периода. Ожидается также рост импорта, обусловленный увеличением внутреннего спроса и расходами на оборону, которые должны привести к росту импорта в конце 2025 года и в течение 2027 года в связи с запланированными крупными закупками оборонного оборудования. В целом вклад чистого экспорта в ВВП останется слегка отрицательным до 2027 года. Прогнозируется, что реальный ВВП вырастет на 2,7 % в 2026 году и на 2,1 % в 2027 году.

Ожидается замедление недавнего сильного роста заработной платы

Номинальная и реальная заработная плата значительно выросла в большинстве секторов в 2024 году и в первой половине 2025 года в связи с корректировкой на высокую инфляцию в 2022-23 годах, выравниванием реальных доходов с европейскими странами и разовыми повышениями в таких секторах, как безопасность и оборона, а также образование. Прогнозируется, что рост заработной платы замедлится по мере снижения инфляционного давления и сосредоточения частного сектора на сохранении конкурентоспособности, в то время как рост заработной платы в государственном секторе будет ограничен фискальными ограничениями. Рынок труда остается напряженным, и ожидается, что в 2025 году уровень безработицы снизится ниже 4%. Рост занятости отражает усилия предприятий по привлечению работников, особенно низкоквалифицированных, из третьих стран, что может помочь ослабить давление на заработную плату в ближайшие годы.

Продукты питания и услуги поддерживают высокий уровень инфляции

Ожидается, что инфляция по ИПЦ достигнет 3,5% в 2025 году после повышения ставок НДС на хлеб и ресторанные блюда, увеличения акцизов на табак и повышения регулируемых цен на газ, отопление и электроэнергию. Кроме того, цены на продукты питания в течение большей части года резко выросли из-за повышения импортных цен. В 2026 году ожидается, что инфляция снизится до 2,9% по мере ослабления эффекта от повышения регулируемых цен. Однако инфляция в сфере услуг и продовольствия, как ожидается, останется высокой, в то время как цены на энергоносители останутся стабильными в соответствии с ценами на сырьевые товары. Рост инфляции на продовольственные товары обусловлен как повышением импортных цен, так и ростом заработной платы отечественных производителей. На цены на услуги в 2026 году также повлияет значительное повышение заработной платы в 2024-2025 годах, однако в 2027 году этот эффект, как ожидается, ослабнет в связи с замедлением роста заработной платы. Прогнозируется, что в 2027 году инфляция восстановится до 3,7%, в основном за счет роста цен на энергоносители в результате внедрения директивы ETS2, при условии, что ее реализация не будет отложена.

Расходы на оборону приведут к росту дефицита выше 3% в 2027 году

В 2025 году дефицит останется на уровне 3% ВВП из-за автоматического и дискреционного увеличения социальных расходов и заработной платы в государственном секторе, особенно в таких секторах, как оборона и внутренняя безопасность. В результате рост расходов продолжает опережать рост доходов, несмотря на усилия по улучшению сбора налогов, восстановление стандартных ставок НДС на хлеб и ресторанные услуги, а также положительное влияние роста заработной платы в частном секторе. Прогнозируется, что в 2025 году государственные инвестиции будут выше, чем в 2024 году, что отражает ускоренное внедрение RRP и запланированные поставки оборонного оборудования. В 2026 году давление на расходы со стороны заработной платы и пенсий в государственном секторе должно ослабнуть, а капитальные расходы на оборону, по прогнозам, будут ниже, что будет способствовать сокращению дефицита до 2,7 %. В 2027 году на фоне второго этапа запланированных поставок оборонного оборудования на сумму 1,2 % ВВП и в отсутствие компенсационных мер дефицит, по прогнозам, увеличится до 4,3 %.

Прогнозируется, что отношение общего государственного долга к ВВП увеличится с 23,8 % в 2024 году до 28,5 % в 2025 году, затем до 30,6 % в 2026 году и 32,6 % в 2027 году. Значительное увеличение в 2025 году связано с операциями по рефинансированию долга и запланированными вливаниями капитала в Болгарский энергетический холдинг и Болгарский банк развития. Потенциальная статистическая реклассификация вливаний капитала в меры, увеличивающие дефицит, а также постоянное повышение заработной платы и пенсий в государственном секторе, которое по-прежнему не компенсируется в полной мере более высокими доходами государства, представляют собой серьезные риски снижения прогноза бюджетного баланса.

Источник: Европейская комиссия. Европейский экономический прогноз, осень 2025 года.