Экономический прогноз для Камбоджи

20.05.2026

В 2025 году темпы роста экономики Камбоджи замедлились, поскольку на внутренний спрос оказали негативное влияние сокращение объема денежных переводов, снижение активности в сфере туризма, перебои в работе пограничных пунктов и спад на рынке недвижимости. Ожидается, что в 2026 году рост еще более замедлится под влиянием роста цен на нефть и внешней неопределенности, после чего в 2027 году начнется восстановление, поскольку инвестиции в обрабатывающую промышленность приведут к появлению новых производственных мощностей и росту экспорта. Прогнозируется, что в 2026 году инфляция вырастет, главным образом из-за давления со стороны цен на продовольствие и топливо, однако по региональным меркам она должна остаться умеренной. В 2025 году финансовые резервы временно укрепились, однако ожидается, что в 2026–2027 годах бюджетный баланс вновь станет дефицитным. Государственный долг остается на низком уровне, в то время как прогнозируется, что счет текущих операций будет оставаться дефицитным, поскольку спрос на импорт растет одновременно с инвестициями в производственную сферу.

Замедление роста на фоне сокращения денежных переводов и падения туризма

Реальный рост ВВП Камбоджи в 2025 году оценивается в 4,8%, что ниже показателя 2024 года (6,0%). Внутренний спрос ослаб в связи с сокращением денежных переводов, возвращение трудовых мигрантов оказало давление на доходы домохозяйств, а спад на рынке недвижимости продолжал влиять на условия кредитования. Доходы от туризма также оказались под давлением в связи со снижением числа иностранных туристов в 2025 году.

Прогнозируется, что в 2026 году рост еще более замедлится до 3,9%, что будет отражать снижение потребления, рост цен на нефть и сокращение экспорта товаров. В 2027 году ожидается восстановление до 4,9%, поскольку новые инвестиции в обрабатывающую промышленность будут способствовать расширению производственных мощностей, росту экспорта и созданию рабочих мест. Однако восстановление по-прежнему зависит от внешнего спроса, региональной напряженности и рисков в финансовом секторе.

Инвестиции в обрабатывающую промышленность поддерживают среднесрочные перспективы

Инвестиции остаются основным положительным фактором, определяющим перспективы. В 2025 году прямые иностранные инвестиции в обрабатывающую промышленность и секторы торговли увеличились, что способствовало поддержанию занятости и частично помогло трудоустроить возвращающихся трудовых мигрантов. Экспорт товаров также оставался устойчивым, особенно в сегментах одежды, товаров для путешествий и обуви, электроники и других отраслях обрабатывающей промышленности.

Основная проблема заключается в том, что рост становится менее сбалансированным. Сектор услуг ослаб, туризм восстанавливается не так активно, как ожидалось, а коррекция в строительстве и на рынке недвижимости по-прежнему оказывает давление на банки. Рост объема проблемных кредитов и снижение стоимости залогового обеспечения создают риски для роста кредитования и финансовой стабильности.

Инфляция растет, но остается умеренной

В 2025 году инфляция в среднем составила 2,5 % и, по прогнозам, в 2026 году вырастет до 3,1 %, а затем снизится до 2,7 % в 2027 году. Рост в 2026 году в основном связан с повышением цен на нефть, продовольствие и транспорт. Высокая доларизация Камбоджи и относительно сдержанный внутренний спрос должны помочь ограничить более широкое инфляционное давление.

Тем не менее, инфляционные риски остаются значительными для домохозяйств. Рост цен на продовольствие и топливо может замедлить сокращение бедности и снизить рост реальных доходов, особенно для уязвимых групп населения. В случае сохранения энергетических и продовольственных потрясений может потребоваться оказание адресной социальной поддержки.

Бюджетный баланс возвращается к дефициту

В 2025 году Камбоджа зафиксировала свой первый после пандемии бюджетный профицит, оцениваемый в 0,6 % ВВП, что было обеспечено ростом доходов от внешней торговли, улучшением соблюдения налогового законодательства и сдерживанием расходов. Это помогло восстановить бюджетные резервы после нескольких лет дефицита, связанного с пандемией.

Прогнозируется, что бюджетный баланс вернется к дефициту, который составит 1,4 % ВВП в 2026 году и 1,8 % в 2027 году, поскольку давление со стороны расходов усиливается, а рост доходов замедляется. Государственный долг остается на низком уровне, увеличившись с 26,8 % ВВП в 2025 году до 28,6 % в 2027 году. Это дает правительству некоторое фискальное пространство, однако доверие к бюджету, условные обязательства и риски финансового сектора требуют тщательного управления.

Внешнеэкономическая позиция по-прежнему находится под давлением

Дефицит счета текущих операций увеличился до 3,1 % ВВП в 2025 году и, по прогнозам, вырастет до 4,7 % в 2026 году, после чего несколько сократится до 4,5 % в 2027 году. Значительный приток прямых иностранных инвестиций помог профинансировать дефицит, а международные резервы остаются на комфортном уровне.

Внешние риски остаются значительными. Камбоджа подвержена неопределенности в области глобальной торговой политики, снижению спроса на одежду и промышленные товары на экспорт, сокращению денежных переводов, спаду в сфере туризма и росту цен на энергоносители. Напряженность на границах и сбои в цепочках поставок могут еще больше повлиять на экспорт, туризм и доверие инвесторов.

Общий прогноз

Прогноз для Камбоджи остается положительным, но более неустойчивым, чем в предыдущие годы. Ожидается, что в 2026 году рост замедлится, а в 2027 году возобновится благодаря инвестициям в производство и экспорту. Инфляция должна оставаться умеренной, при этом государственный долг находится на низком уровне, а фискальное пространство остается доступным. Основными вызовами являются слабый внутренний спрос, спад на рынке недвижимости, растущие риски в финансовом секторе, сокращение денежных переводов и уязвимость перед внешними шоками. Устойчивый рост будет зависеть от усиления финансового надзора, улучшения логистики и упрощения процедур торговли, поддержки диверсификации экспорта и защиты уязвимых домохозяйств от потрясений, связанных с ценами на продовольствие и топливо.

Источники:

Всемирный банк, «Прогноз макроэкономической ситуации и уровня бедности в Камбодже», апрель 2026 г.

Всемирный банк, «Обзор экономической ситуации в Камбодже», декабрь 2025 г.

Международный валютный фонд, «Камбоджа: консультации в рамках Статьи IV и доклад экспертной группы за 2025 год», декабрь 2025 г.

Международный валютный фонд, «Прогноз развития мировой экономики», апрель 2026 г.

Азиатский банк развития, «Прогноз развития Азии», апрель 2026 г.: Камбоджа.

AMRO, «Камбоджа: проактивная политика как залог устойчивости в условиях сильных препятствий», апрель 2026 г.