01.05.2026

В 2025 году экономика Казахстана продемонстрировала значительный рост, чему способствовали устойчивый внутренний спрос, быстрый рост кредитования и разовое увеличение добычи нефти в результате расширения месторождения Тенгиз. Ожидается, что в 2026–2027 годах темпы роста замедлятся на фоне стабилизации добычи нефти и ослабления внутреннего спроса, однако по региональным меркам они должны остаться на высоком уровне. Инфляция остается главной макроэкономической проблемой, оставаясь значительно выше целевого показателя Национального банка Казахстана в 5% несмотря на жесткую денежно-кредитную политику. Ожидается, что в 2026 году бюджетный и внешний балансы временно улучшатся благодаря росту доходов от продажи нефти, однако среднесрочные риски по-прежнему связаны с зависимостью от сырьевых товаров, квазибюджетной деятельностью, устойчивостью инфляции и инфраструктурой экспорта нефти.

Показатели 2025 2026 2027
Рост ВВП (%, г/г) 6,5 4,6 3,9
Инфляция (%, г/г) 11,0 10,0 8,5
Безработица (%) 4,6 4,6 4,5
Бюджетный баланс (% ВВП) -3,2 -1,3 -2,8
Валовой государственный долг (% от ВВП) 24,8 24,3 27,2
Сальдо счета текущих операций (% от ВВП) -3,9 -0,4 -3,0

Рост замедляется после бурного подъема, обусловленного нефтяной отраслью

Реальный рост ВВП Казахстана ускорился до 6,5 % в 2025 году, что стало самым высоким показателем за более чем десятилетие. Рост был обусловлен высоким внутренним спросом, кредитованием домохозяйств и значительным увеличением добычи нефти после расширения месторождения Тенгиз. Основным двигателем роста стала горнодобывающая промышленность, при этом производство, сфера услуг и розничная торговля также продемонстрировали высокие показатели.

Ожидается, что рост замедлится до 4,6% в 2026 году и до 3,9% в 2027 году по мере стабилизации добычи нефти и приближения экономики к своему потенциальному темпу роста. Потребление домохозяйств должно оставаться устойчивым благодаря целевым социальным выплатам и восстановлению реальной заработной платы, однако ожидается, что ослабление динамики потребительского кредитования и более умеренный рост экспорта ограничат дальнейшее ускорение. Государственные инвестиции и инфраструктурные проекты должны продолжить поддерживать экономическую активность.

Инфляция остается на высоком уровне, несмотря на жесткую денежно-кредитную политику

В 2025 году инфляция резко выросла, достигнув в декабре 12,3% в годовом исчислении, что было вызвано ростом импортных затрат, повышением тарифов на коммунальные услуги, высоким внутренним спросом и квазифискальными операциями. В ответ на это Национальный банк Казахстана повысил базовую ставку до 18% и сохранил жесткие условия денежно-кредитной политики. Годовая инфляция снизилась до 11,7% в феврале 2026 года и до 11,0% в марте, однако она по-прежнему значительно превышает целевой показатель в 5%.

Прогнозируется, что инфляция будет снижаться лишь постепенно, до уровня около 10,0% в 2026 году и 8,5% в 2027 году. Согласно собственному прогнозу Национального банка, инфляция составит 9,5–11,5% в 2026 году и 5,5–7,5% к концу 2027 года. Дезинфляции должны способствовать жесткая денежно-кредитная политика и замедление спроса, однако сохраняются риски, связанные с ценами на продовольствие, энергоносители, тарифами на коммунальные услуги, волатильностью обменного курса и инфляционными ожиданиями.

Фискальная позиция улучшится в 2026 году, однако риски сохраняются

Дефицит бюджета незначительно сократился до 3,2 % ВВП в 2025 году, в то время как государственный долг вырос до 24,8 % ВВП. Ожидается, что в 2026 году дефицит сократится до 1,3% ВВП благодаря росту доходов от продажи нефти и бюджетным планам правительства на 2026–2028 годы, после чего в 2027 году он вновь увеличится примерно до 2,8% ВВП. Государственный долг остается на умеренном уровне, однако, по прогнозам, в среднесрочной перспективе он будет расти.

Прогноз по бюджетной сфере осложняется квазибюджетными операциями, волатильностью налоговых поступлений и значительной ролью государства в экономике. Новые налоговый и бюджетный кодексы должны способствовать консолидации бюджета в среднесрочной перспективе, однако будет важно соблюдать бюджетную дисциплину, поскольку потребности в расходах остаются высокими в таких сферах, как инфраструктура, коммунальные услуги, социальная поддержка и диверсификация экономики.

Внешний баланс в значительной степени зависит от нефти и экспортной инфраструктуры

Дефицит счета текущих операций увеличился до 3,9 % ВВП в 2025 году, что отражает ухудшение торгового баланса, снижение экспортных доходов и репатриацию прибыли, связанную с прямыми иностранными инвестициями. Прогнозируется, что дефицит резко сократится до 0,4 % ВВП в 2026 году благодаря росту доходов от продажи нефти, после чего вновь увеличится примерно до 3,0 % ВВП в 2027 году.

Внешнеэкономическое положение Казахстана по-прежнему в значительной степени зависит от цен на нефть, объемов добычи и экспортных маршрутов. Зависимость страны от инфраструктуры Каспийского трубопроводного консорциума остается одним из основных факторов риска снижения. В то же время продолжающиеся инвестиции в инфраструктуру, развитие «Среднего коридора» и усилия по диверсификации экспортных маршрутов со временем могут снизить уязвимость страны.

Общий прогноз

Ожидается, что в 2026–2027 годах Казахстан останется одной из стран Центральной Азии с наиболее высокими показателями экономического роста, однако после исключительного роста 2025 года, поддержанного нефтяной отраслью, темпы роста замедлятся. Инфляция, вероятно, останется главной проблемой для политиков, что потребует сохранения жестких условий денежно-кредитной политики в течение более длительного периода. Государственный долг является низким по международным стандартам, однако фискальные риски, связанные с квазифискальными операциями и давлением со стороны расходов, требуют тщательного управления. Устойчивый прогресс в среднесрочной перспективе будет зависеть от снижения зависимости от сырьевых товаров, повышения производительности, укрепления прозрачности бюджетной политики и поддержки диверсификации, инициируемой частным сектором.

Источники:

Всемирный банк, «Прогноз макроэкономической ситуации в Казахстане», апрель 2026 г.

Всемирный банк, «Обзор по Казахстану / Обновленная информация по экономике Казахстана 2026».

Международный валютный фонд, «Прогноз мировой экономики», апрель 2026 г.

Европейский банк реконструкции и развития, «Региональные экономические перспективы», февраль 2026 г.

Азиатский банк развития, «Прогноз развития Азии», апрель 2026 г.: Казахстан.

Национальный банк Казахстана, «Решение о денежно-кредитной политике / Пресс-релиз о базовой ставке», март 2026 г.