30.05.2026

В 2025 году экономика Кыргызстана сохранила исключительно высокие темпы роста, чему способствовали устойчивый частный спрос, инвестиции, развитие сферы услуг, строительства и промышленности. Ожидается, что в 2026–2027 годах темпы роста замедлятся на фоне охлаждения экономики после очень высоких показателей предыдущего периода, нормализации реэкспортной деятельности и сокращения добычи золота. Прогнозируется, что инфляция превысит целевой диапазон Центрального банка, что будет обусловлено высоким внутренним спросом, корректировкой тарифов и ростом цен на импортные энергоносители и продовольствие. Ожидается, что в 2026 году бюджетная позиция изменится с профицита на дефицит, при этом государственный долг будет постепенно расти. Внешнеэкономическая позиция по-прежнему сильно искажена заниженными данными о реэкспорте и значительными «ошибками и упущениями», однако прогнозируется сокращение дефицита счета текущих операций по сравнению с чрезвычайно высокими показателями 2023–2025 годов.

Показатели 2025 2026 2027
Рост ВВП (%, в годовом исчислении) 11,1 6,1 5,8
Инфляция (%, г/г) 8,2 11,7 11,4
Уровень занятости (% от трудоспособного населения, 15+) 63,4 63,5 63,5
Бюджетный баланс (% ВВП) 2,6 -3,5 -3,0
Валовой государственный долг (% от ВВП) 39,5 42,5 43,0
Сальдо счета текущих операций (% от ВВП) -25,1 -7,7 -7,4

Рост замедляется с исключительно высокого уровня

Реальный рост ВВП Кыргызстана в 2025 году достиг 11,1% благодаря активному росту частного потребления и инвестиций. Реальное частное потребление выросло более чем на 17%, а объем инвестиций в основной капитал также резко увеличился. С точки зрения производства рост поддерживался сектором услуг, особенно оптовой и розничной торговлей, а также строительством и промышленностью.

Прогнозируется, что рост замедлится до 6,1% в 2026 году и до 5,8% в 2027 году. Это отражает охлаждение частного потребления и инвестиций после необычайно высокого уровня, нормализацию реэкспортной торговли и сокращение добычи золота. Крупные инфраструктурные проекты, включая гидроэнергетику и транспортные сообщения, должны поддержать экономическую активность в среднесрочной перспективе, однако производительность, создание рабочих мест и развитие частного сектора по-прежнему сдерживаются деловой средой и растущей ролью государственных предприятий.

Инфляция превышает целевой диапазон

В 2025 году инфляция выросла до 8,2 %, главным образом из-за роста цен на продовольствие и корректировки тарифов на электроэнергию и теплоснабжение. Поскольку инфляция вышла за пределы целевого диапазона Национального банка (5–7%), центральный банк ужесточил политику в течение 2025 года.

Прогнозируется, что инфляция продолжит рост до 11,7% в 2026 году и останется на высоком уровне — 11,4% — в 2027 году. Основными факторами давления являются высокий внутренний спрос, повышение тарифов, цены на импортную энергию и продовольствие, а также перенос курсовых колебаний на цены. Поэтому денежно-кредитная политика, вероятно, останется жесткой до тех пор, пока инфляционные ожидания не станут более стабильными.

Бюджетный баланс переходит в дефицит

В 2025 году бюджетный баланс оставался профицитным на уровне 2,6 % ВВП благодаря высоким доходам и значительному перечислению прибыли Центрального банка. Доходы резко выросли, в то время как расходы также увеличились за счет роста затрат на товары и услуги, трансфертов и капитальных вложений.

Прогнозируется, что бюджетная позиция перейдет в дефицит в размере 3,5 % ВВП в 2026 году и 3,0 % в 2027 году. Это отражает замедление роста доходов, сокращение перечислений центрального банка и увеличение расходов, включая запланированное повышение заработной платы. Прогнозируется, что государственный долг вырастет с 39,5 % ВВП в 2025 году до 43,0 % в 2027 году, отчасти вследствие выпуска еврооблигаций в 2025 году. Долг остается управляемым, однако фискальные риски растут.

Внешнеэкономическая позиция по-прежнему искажена реэкспортом

Дефицит счета текущих операций в 2025 году оставался чрезвычайно высоким и оценивался в 25,1 % ВВП. Однако общий показатель искажён заниженными данными о реэкспорте, особенно товарах, следующих транзитом из Китая в Россию, которые частично учитываются в категории «ошибки и упущения». Денежные переводы также остаются важным источником иностранной валюты и доходов домохозяйств.

Прогнозируется, что дефицит счета текущих операций резко сократится до 7,7% ВВП в 2026 году и до 7,4% в 2027 году по мере замедления темпов реэкспортной торговли, увеличения экспорта золота и роста экспорта услуг. Тем не менее внешнеэкономическая позиция остается уязвимой к изменениям спроса в России и Китае, рискам, связанным с санкциями, потокам денежных переводов, ценам на золото и стоимости импортируемой энергии.

Общий прогноз

Прогноз для Кыргызстана остается позитивным, однако ожидается замедление темпов роста по сравнению с исключительными показателями 2024–2025 годов. Инфляция станет ключевой проблемой в 2026–2027 годах, в то время как бюджетный баланс, как ожидается, перейдет в дефицит, а государственный долг будет постепенно расти. Экономика по-прежнему зависит от денежных переводов, экспорта золота, реэкспортной торговли и геополитических событий, затрагивающих Россию и Китай. Устойчивый прогресс будет зависеть от улучшения делового климата, ограничения бюджетных рисков, активизации создания рабочих мест в частном секторе и обеспечения того, чтобы крупные инфраструктурные проекты способствовали повышению производительности, а не вытесняли частную деятельность.

Источники:

Всемирный банк, «Прогноз макроэкономической ситуации и уровня бедности в Кыргызской Республике», апрель 2026 г.

Всемирный банк, «Обзор по Кыргызской Республике», 2026 г.

Международный валютный фонд, «Прогноз мировой экономики», апрель 2026 г.

Азиатский банк развития, «Прогноз развития Азии», апрель 2026 г.: Кыргызская Республика.

Европейский банк реконструкции и развития, «Региональные экономические перспективы», февраль 2026 г.

Национальный банк Кыргызской Республики, «Денежно-кредитная политика и динамика инфляции», 2025–2026 гг.