Экономический прогноз для Макао

19.05.2026

В 2025 году экономика Макао продолжила восстанавливаться благодаря туризму, доходам от игорного бизнеса и постепенному восстановлению потребительских расходов приезжающих туристов. Ожидается, что в 2026 году рост сохранится, однако его темпы должны замедлиться по мере ослабления постпандемического подъема и возвращения доходов от игорного бизнеса к более обычному темпу роста. Ожидается, что инфляция останется на низком уровне, что отражает сдержанное давление со стороны импортных цен и привязку валюты к гонконгскому доллару. Государственные финансы остаются очень сильными: отсутствует государственный долг и имеются значительные бюджетные резервы, однако структура бюджета в значительной степени зависит от налогов на азартные игры. Основные риски связаны со снижением уровня потребления в материковом Китае, замедлением роста расходов туристов, региональной конкуренцией и ограниченной диверсификацией экономики.

Рост остается положительным, однако темпы восстановления замедляются

Реальный рост ВВП Макао в 2025 году оценивается примерно в 4,6 % после гораздо более сильного восстановления в 2024 году. Восстановление по-прежнему обеспечивается за счет туризма, игорной деятельности и сферы услуг, связанных с расходами туристов. Однако темпы роста замедлились, поскольку экономика вышла за пределы первоначального подъема, связанного с возобновлением деятельности.

По прогнозам МВФ, в 2026 году рост составит 3,0%, в то время как некоторые рыночные прогнозы несколько более оптимистичны и предполагают рост, близкий к 4%, если туристические потоки и доходы от азартных игр продолжат расти. В государственном бюджете на 2026 год предполагается валовой доход от азартных игр в размере 236 млрд патак, что немного превышает пересмотренные прогнозы на 2025 год. Это указывает на продолжение восстановления, но не на возвращение к быстрому буму в сфере азартных игр, наблюдавшемуся до пандемии.

Туризм и игорный бизнес остаются основными двигателями роста

Число прибывающих туристов продолжало восстанавливаться в 2025 году и в начале 2026 года благодаря туризму из материкового Китая, благоприятной политике в сфере путешествий и улучшению туристической инфраструктуры. Доходы от азартных игр остаются основным источником бюджетных поступлений и активности частного сектора, хотя расходы на одного посетителя и спрос на услуги премиум-класса приобретают все большее значение.

Восстановление, вероятно, будет оставаться неравномерным. Игорный бизнес и туризм массового рынка должны поддержать экономическую активность, однако ослабление потребительских настроений в материковом Китае может оказать негативное влияние на расходы туристов. Власти поощряют инвестиции в неигорные секторы, развлечения, проведение конференций, культурный туризм и возрождение городов, однако диверсификация происходит постепенно.

Инфляция остается низкой

Ожидается, что инфляция останется сдержанной: по прогнозам МВФ, инфляция потребительских цен в 2026 году составит 1,8%. Привязка валюты Макао к гонконгскому доллару и низкая импортная инфляция помогают сдерживать ценовое давление. Внутренний спрос восстановился, но не настолько сильно, чтобы создать широкое инфляционное давление.

Основные риски роста инфляции связаны с повышением цен на продовольствие и энергоносители, услуги, связанные с туризмом, аренду и транспортные расходы. Однако, учитывая по-прежнему постепенное восстановление внутреннего спроса, инфляция, вероятно, останется под контролем в течение прогнозируемого периода.

Государственные финансы остаются устойчивыми, но крайне сконцентрированными

Макао имеет одну из самых сильных позиций в области государственных финансов в мире: у него нет государственного долга и имеются очень значительные бюджетные резервы. В бюджете на 2026 год ожидается профицит, обеспеченный доходами от налогов на азартные игры, при этом доходы от азартных игр прогнозируются на уровне 236 млрд патак, а поступления от специального налога на азартные игры остаются основным источником государственных доходов.

Однако структура бюджета характеризуется высокой концентрацией. Налоги на азартные игры составляют основную часть государственных доходов, что делает бюджет уязвимым в случае снижения доходов казино. В 2025 году Глава исполнительной власти предупредил, что если доходы от азартных игр существенно не достигнут целевого показателя, правительство может столкнуться с бюджетным дефицитом. Поэтому сохранение дисциплины в расходах и расширение базы доходов по-прежнему будут иметь важное значение.

Внешнеэкономическая позиция остается сильной, но имеет узкую основу

Внешнеэкономическое положение Макао остается сильным благодаря туризму и экспорту услуг, связанных с игорной деятельностью. Экономика традиционно демонстрирует значительный внешний профицит, что отражает высокий уровень сбережений, значительные поступления от услуг и ограниченное поглощение внутренних инвестиций.

В то же время внешнеэкономическая позиция имеет узкую основу. Замедление роста в материковом Китае, снижение потребительских расходов, изменения в политике в сфере туризма или региональная конкуренция со стороны других игорных и развлекательных центров могут быстро повлиять на поступления. Небольшой внутренний рынок и ограниченная диверсификация промышленности означают, что Макао по-прежнему в значительной степени зависит от циклов в сфере туризма и игорного бизнеса.

Общий прогноз

Прогноз для Макао остается положительным, однако восстановление вступает в более медленную и зрелую фазу. Рост, по-видимому, будет по-прежнему поддерживаться туризмом, доходами от игорной деятельности и инвестициями в неигорные секторы, в то время как инфляция, как ожидается, останется на низком уровне, а государственные финансы сохранят исключительно прочное положение. Основной среднесрочной задачей является диверсификация: Макао необходимо снизить свою зависимость от налогов на игорную деятельность и расходов туристов, одновременно развивая более высокодоходные направления туризма, конгрессно-выставочную деятельность, культурную индустрию и финансовый сектор, а также углубляя интеграцию с регионом Большого залива.

Источники:

Международный валютный фонд, «Прогноз развития мировой экономики», апрель 2026 г.

Международный валютный фонд, «Китайская Народная Республика — данные по САР Макао», 2026 г.

Правительство САР Макао, План бюджета на 2026 год.

Служба статистики и переписи САР Макао, Статистика валового внутреннего продукта и рабочей силы, 2025–2026 гг.

Валютное управление Макао, «Обзор валютной и финансовой стабильности», январь 2026 г.

Fitch Ratings, Комментарий по рейтингу Макао и экономический прогноз, декабрь 2025 г.