17.11.2025

Ожидается, что реальный ВВП Нидерландов в 2025 году вырастет на 1,7% благодаря высокому внутреннему спросу и несмотря на глобальную неопределенность, связанную, в частности, с введением США тарифов, влияющих на торговлю. Ожидается, что рост заработной платы будет стимулировать частное потребление, в то время как рост государственного потребления останется высоким. Инфляция по ИПЦ продолжает оставаться высокой из-за роста цен на услуги и продукты питания, но, как ожидается, в 2026 году она постепенно снизится. Ожидается, что рост ВВП замедлится до 1,3% из-за сохраняющейся неопределенности, но затем восстановится до 1,7% в 2027 году. Прогнозируется, что дефицит государственного бюджета увеличится до 1,9% в 2025 году и еще больше расширится до 2,7% в 2026 году, а затем снизится до 2,0% в 2027 году. Государственный долг достигнет 48,1% ВВП в 2027 году. 

Показатели 2025 2026 2027
Рост ВВП (%, г/г) 1,7 1,3 1,7
Инфляция (%, г/г) 3,0 2,5 2,1
Безработица (%) 3,9 4,1 4,3
Сальдо государственного бюджета (% ВВП) -1,9 -2,7 -2,1
Валовой государственный долг (% от ВВП) 45,2 47,9 48,1
Сальдо текущего счета (% ВВП) 9,1 9,5 9,4

Сильный внутренний спрос на фоне глобальной неопределенности

Рост номинальной заработной платы в Нидерландах увеличился до более 6% в 2024 году и, как ожидается, останется устойчивым в течение прогнозируемого периода. Это должно улучшить реальный располагаемый доход домохозяйств, повысив рост частного потребления до 1,6% в 2025 году. Однако уровень потребительского доверия остается низким, что приводит к дальнейшему увеличению сбережений на случай непредвиденных обстоятельств, поскольку рост потребления отстает от роста доходов. Инвестиции будут вносить лишь скромный вклад в рост в 2025-2026 годах, главным образом благодаря программе государственных инвестиций, особенно в области обороны, экологического перехода и жилищного строительства, в то время как частные инвестиции, за исключением инвестиций в строительство, остаются на низком уровне из-за глобальной экономической неопределенности и внутренних проблем, связанных с чрезмерным выпадением азота и перегрузкой электросетей.

Хотя Нидерланды косвенно ощущают влияние торговой политики США в виде более низких темпов роста мировой торговли, тарифы США пока не нанесли значительного ущерба экономике. В настоящее время только 5% голландского экспорта товаров, включая высокотехнологичное оборудование, которое в меньшей степени затронуто тарифами, отправляется в США. Однако Нидерланды также сталкиваются с внутренними проблемами конкурентоспособности, такими как высокий рост заработной платы и повышенные цены на энергоносители, которые не сопровождаются ростом производительности. Поскольку внутренний спрос остается устойчивым, ожидается, что в 2025-2026 годах импорт превысит экспорт, что приведет к отрицательному влиянию чистого экспорта на рост.

В 2026 году реальный рост ВВП, по прогнозам, замедлится до 1,3% из-за вышеупомянутых неопределенностей и проблем, влияющих на инвестиции и экспорт. Рост будет в основном обусловлен частным потреблением и, по прогнозам, восстановится до 1,7% в 2027 году благодаря стабильному частному потреблению, значительному государственному потреблению, увеличению роста частных инвестиций, стимулируемому снижением процентных ставок, и улучшению торговых условий.

Рынок труда становится менее напряженным

Уровень безработицы вырос до 4,0% к сентябрю 2025 года по сравнению с 3,6% в середине 2024 года, что является самым высоким показателем за четыре года. Этот рост был в основном вызван тем, что количество людей, вступающих на рынок труда, превысило количество потерянных рабочих мест. В перспективе ожидается, что замедление роста занятости и некоторая потеря рабочих мест приведут к росту уровня безработицы с 3,9% в 2025 году до 4,1% в 2026 году и 4,3% в 2027 году. Несмотря на эту тенденцию к росту, ожидается, что рынок труда останется напряженным, что приведет к росту заработной платы в течение прогнозируемого периода. Рост номинальной заработной платы в 2025 году прогнозируется на уровне 5,2% и, оставаясь высоким, по прогнозам, постепенно снизится до 3,8% в 2026 году и 3,1% в 2027 году.

Инфляция остается относительно высокой

Инфляция по индексу HICP в первых двух кварталах 2025 года составила 3,3%, по сравнению с 3% в предыдущем году. Относительно высокая инфляция в Нидерландах обусловлена ростом цен на услуги и продукты питания. Сильный рост номинальной заработной платы и цен на аренду привел к увеличению инфляции в сфере услуг, а повышение акцизов на такие продукты, как табак, привело к резкому росту цен на продукты питания. Существенный, но постепенно замедляющийся рост заработной платы в сочетании с повышением ставки НДС на проживание в гостиницах с 1 января 2026 года, по прогнозам, будет поддерживать высокий уровень инфляции в сфере услуг в течение 2025-2026 годов, а снижение ожидается только в 2027 году. В целом, годовая инфляция по ИПЦ прогнозируется на уровне 3,0% в 2025 году, постепенно снижаясь до 2,5% в 2026 году и 2,1% в 2027 году.

Дефицит государственного бюджета увеличится на фоне снижения налогов и роста расходов

В 2025 году дефицит увеличится до 1,9% с 0,9% в 2024 году, в основном из-за структурного снижения подоходного налога с физических лиц, что повлияет на бюджет на 0,3% ВВП.

На государственный баланс в 2026 году временно повлияет реформа системы военных пенсий, требующая перевода примерно 0,7% ВВП в частный пенсионный фонд. Хотя повышение ставки НДС на услуги по размещению и ограниченные корректировки налоговых ставок на доходы физических лиц, как ожидается, увеличат доходы в 2026 году, они не смогут полностью компенсировать рост расходов. Ожидается, что расходы на оборону увеличатся с 1,7% ВВП в 2025 году до 1,8% в 2026 году. Дефицит на 2026 год прогнозируется на уровне 2,7%.

Ожидается, что дефицит в 2027 году сократится до 2,1%, главным образом из-за того, что временное влияние реформы военной пенсионной системы постепенно ослабнет. На бюджет повлияет рост страховых взносов на медицинское страхование в связи со снижением франшизы (что также приведет к увеличению расходов) и повышением акцизов на моторное топливо. Эти меры, запланированные уходящим правительством, включены в прогноз, но в будущем под новым правительством возможны изменения.

После слегка экспансионистской бюджетной политики в 2025 году, в 2026 и 2027 годах она будет в целом нейтральной.

Ожидается, что общий государственный долг увеличится до 45,2% ВВП в 2025 году по сравнению с 43,7% в 2024 году. В связи с дефицитом в 2026 и 2027 годах ожидается, что государственный долг достигнет 47,9%, а затем 48,1%.