17.11.2025

Прогнозируется, что экономический рост в Сербии замедлится до 2,2% в 2025 году на фоне ослабления доверия, сокращения инвестиций и увеличения внешнего дефицита, а затем восстановится до 3,3% в 2026 году и усилится до 4,2% в 2027 году благодаря крупномасштабным государственным инвестициям в рамках программы «Прыжок в будущее — Сербия 2027» и ЭКСПО-2027 стимулируют внутренний спрос. Прогнозируется, что инфляция в 2025 году составит около 4% и останется на высоком уровне в течение всего прогнозируемого периода, в то время как дефицит государственного бюджета, по прогнозам, останется на уровне 3% ВВП в 2025-2027 годах. Несмотря на постоянный дефицит, ожидается, что валовой государственный долг в процентах от ВВП немного снизится, достигнув около 46,5% к 2027 году, чему будет способствовать сильный номинальный рост.

Показатели 2025 2026 2027
Рост ВВП (%, г/г) 2,2 3,3 4
Инфляция (%, г/г) 4,0 4,1 3,7
Безработица (%) 8,9 8,7 8,6
Сальдо государственного бюджета (% ВВП) -3,0 -3,0 -3,0
Валовой государственный долг (% ВВП) 47,7 47,3 46,5
Сальдо текущего счета (% ВВП) -5,3 -6,1 -5,2

Внутренний спрос, стимулируемый правительством

В первой половине 2025 года экономический рост замедлился на фоне ослабления доверия, сокращения притока прямых иностранных инвестиций и снижения инвестиций, в то время как импорт превысил экспорт, что привело к увеличению дефицита текущего счета. Краткосрочные индикаторы указывают на продолжение умеренной активности в оставшейся части 2025 года, а годовой рост ВВП прогнозируется на уровне 2,2%. В 2026-2027 годах рост, по прогнозам, ускорится, поскольку крупные общественные работы стимулируют инвестиции в рамках программы «Прыжок в будущее — Сербия 2027» и EXPO 2027, а ожидаемый в 2027 году значительный приток туристов будет способствовать экспорту услуг. Прогнозируется, что потребление домохозяйств вновь наберет обороты, поскольку высокий рост заработной платы будет дополнен запланированным повышением пенсий и минимальной заработной платы, хотя ожидается, что импорт превысит экспорт в связи с высоким внутренним спросом.

Рост заработной платы останется высоким

В начале 2025 года рынок труда ослаб: занятость немного снизилась, а безработица выросла, в то время как заработная плата продолжала расти высокими темпами, значительно превышающими инфляцию. Прогнозируется, что рост заработной платы замедлится по сравнению с пиковым показателем 2025 года по мере ослабления инфляционного давления, но останется высоким из-за сохраняющейся нехватки рабочей силы и запланированного повышения минимальной заработной платы. Ожидается, что занятость будет расти лишь медленно из-за сокращения предложения рабочей силы, а безработица, по прогнозам, снизится лишь незначительно в 2026-27 годах.

Инфляция снизилась благодаря разовым мерам

Инфляция снизилась в середине 2025 года, но летом вновь выросла, в основном из-за повышения цен на продовольствие, а в сентябре резко замедлилась в связи с временным ограничением розничной наценки. Прогнозируется, что в 2025 году средний уровень инфляции составит около 4% и останется высоким в 2026 году, поскольку срок действия ограничения наценки истекает, а рост доходов остается высоким благодаря повышению пенсий и минимальной заработной платы. В 2027 году ожидается, что значительный приток туристов, связанный с ЭКСПО, будет поддерживать инфляцию на относительно высоком уровне, даже несмотря на ослабление других факторов, влияющих на цены.

Снижение целевого показателя дефицита стимулирует расходы

В начале 2025 года доходы государственного сектора выросли, но расходы росли быстрее, чему способствовали субсидии, пенсии и капиталовложения. Прогнозируется, что дефицит бюджета в 2025 году вырастет до 3% ВВП и останется на этом уровне в 2026-2027 годах в соответствии с ослабленным целевым показателем бюджета, согласованным с МВФ, что отражает инвестиционные потребности в связи с ЭКСПО-2027 и более высокие расходы на пенсии. Несмотря на сохраняющийся дефицит, государственный долг, по прогнозам, немного сократится в доле от ВВП благодаря сильному номинальному росту, хотя к факторам риска относятся более высокие, чем планировалось, расходы на фоне внутренних потрясений и потенциальные фискальные последствия, связанные с санкциями в отношении нефтяной компании NIS.

Источник: Европейская комиссия. Европейский экономический прогноз, осень 2025 года.