Экономический прогноз для Таджикистана

01.05.2026

В 2025 году экономика Таджикистана сохранила высокую устойчивость, что было обусловлено, главным образом, значительным притоком денежных переводов, развитием сферы услуг и сельского хозяйства, а также устойчивым внутренним спросом. Ожидается, что в 2026–2027 годах темпы роста замедлятся в связи с нормализацией ситуации с денежными переводами и экспортом недрагоценных металлов, однако по региональным меркам они должны остаться на высоком уровне. Прогнозируется, что инфляция вырастет с очень низких уровней, отчасти из-за роста мировых цен на энергоносители и продовольствие, в то время как давление на бюджет сохранится из-за значительных капитальных расходов, в том числе на проект строительства Рогунской ГЭС. Внешнеэкономическая позиция остается необычайно сильной, но в значительной степени зависит от денежных переводов и, следовательно, уязвима к изменениям в экономике и миграционной политике России.

Рост замедляется после подъема, обусловленного денежными переводами

Реальный ВВП Таджикистана в 2025 году вырос на 8,4%, продолжив динамику сильного роста, наблюдавшуюся в последние годы. Рост носил широкий характер: лидирующие позиции занимали секторы услуг и сельского хозяйства, а потребление домохозяйств поддерживалось значительным притоком денежных переводов. По оценкам, в 2025 году объем денежных переводов достиг 46% ВВП, что способствовало финансированию потребления и импорта, но также подчеркнуло зависимость экономики от доходов трудовых мигрантов.

Прогнозируется, что темпы роста замедлятся до 6,5 % в 2026 году и до 5,0 % в 2027 году по мере нормализации ситуации с денежными переводами и ослабления экспорта недрагоценных металлов. АБР настроен более оптимистично и прогнозирует рост на уровне 7,3 % в 2026 году и 6,8 % в 2027 году за счет промышленности и сферы услуг. В целом прогноз остается позитивным, однако узкая производственная база экономики и слабое создание рабочих мест по-прежнему остаются ключевыми структурными сдерживающими факторами.

Рост инфляции с низких уровней

В 2025 году инфляция оставалась на низком уровне — 3,4% — благодаря осторожной денежно-кредитной политике и укреплению обменного курса. Центральный банк снизил учетную ставку в течение 2025 года и вновь в начале 2026 года, поскольку инфляционное давление оставалось сдержанным. Однако ожидается, что инфляция вырастет до 4,8% в 2026 году и до 4,9% в 2027 году, главным образом из-за роста мировых цен и давления со стороны затрат на энергоносители.

Инфляция должна оставаться умеренной по сравнению со многими странами региона, однако ее рост все же может повлиять на благосостояние домохозяйств, особенно с учетом относительно низкого уровня доходов в Таджикистане. Цены на продовольствие, энергоносители и транспорт остаются основными рисками, в то время как стабильность обменного курса будет играть важную роль в сдерживании импортной инфляции.

Фискальное давление по-прежнему связано с капитальными расходами

Фискальный баланс ухудшился до дефицита в размере 1,4 % ВВП в 2025 году, несмотря на рост доходов и грантов. Основной причиной стало увеличение государственных расходов, особенно капитальных расходов, связанных с Рогунской ГЭС. Прогнозируется, что дефицит увеличится до примерно 2,2 % ВВП как в 2026, так и в 2027 году, что Всемирный банк описывает как оперативный ориентир для поддержания устойчивости долга.

Государственный долг остается на низком уровне, сократившись до 18,3 % ВВП в 2025 году и, по прогнозам, оставаясь на уровне около 19 % ВВП в 2026–2027 годах. Это дает правительству некоторое фискальное пространство, однако сохраняются риски, связанные с крупными инфраструктурными обязательствами, сокращением притока грантов, государственными предприятиями и будущими обязательствами по обслуживанию долга.

Внешнеэкономическая позиция остается сильной, но в значительной степени зависит от денежных переводов

В 2025 году Таджикистан зафиксировал очень значительный профицит счета текущих операций, оцениваемый в 12,0 % ВВП, что было обеспечено значительным притоком денежных переводов и иностранной валюты. Международные резервы увеличились примерно до уровня, обеспечивающего восемь месяцев импорта, что укрепило внешние буферы. Однако торговый дефицит оставался очень значительным, что отражает высокий уровень импорта транспортных средств, машин и оборудования, а также недрагоценных металлов, наряду со слабым экспортом хлопка и услуг.

Прогнозируется, что профицит счета текущих операций сократится до 6,1 % ВВП в 2026 году и до 2,7 % в 2027 году по мере постепенного сокращения притока денежных переводов. Это делает внешнеэкономические перспективы уязвимыми к ужесточению миграционной политики, замедлению роста в России, колебаниям обменного курса и геополитическим потрясениям. Санкции, затрагивающие некоторые таджикские банки, также могут осложнить международные финансовые операции.

Общие перспективы

Ожидается, что Таджикистан сохранит устойчивый рост в 2026–2027 годах, однако его темпы замедлятся после очень сильного роста в 2025 году, обусловленного денежными переводами. Инфляция, вероятно, вырастет, но останется под контролем, а государственный долг должен остаться на низком уровне. Основная проблема носит структурный характер: рост по-прежнему в значительной степени зависит от денежных переводов, государственных инвестиций и узкой экспортной базы. Для обеспечения устойчивого прогресса потребуется более активное развитие частного сектора, более эффективное создание рабочих мест, улучшение управления государственными предприятиями и проведение реформ, направленных на снижение внешней уязвимости.

Источники:

Всемирный банк, «Прогноз макроэкономической ситуации и уровня бедности в Таджикистане», апрель 2026 г.

Всемирный банк, «Обзор по Таджикистану», 2026 г.

Международный валютный фонд, «Прогноз мировой экономики», апрель 2026 г.

Азиатский банк развития, «Прогноз развития Азии», апрель 2026 г.: Таджикистан.

Европейский банк реконструкции и развития, «Региональные экономические перспективы», февраль 2026 г.