Экономический прогноз для Уругвая

05.06.2026

В 2025 году темпы роста экономики Уругвая замедлились после восстановления, наблюдавшегося в 2024 году после засухи, однако макроэкономическая ситуация остается стабильной. Ожидается, что в 2026–2027 годах рост будет оставаться умеренным при поддержке со стороны внутреннего спроса, экспорта, сельского хозяйства и инвестиций, в то время как низкая производительность и ограниченные масштабы производства по-прежнему будут сдерживать показатели в среднесрочной перспективе. Инфляция остается в пределах целевого диапазона Центрального банка Уругвая, чему способствуют доверие к проводимой политике и укрепление песо. Ожидается, что консолидация бюджета будет носить постепенный характер, однако в ближайшей перспективе прогнозируется рост государственного долга. Внешнеэкономическая позиция остается в целом стабильной благодаря экспорту сырьевых товаров и туризму, однако подвержена влиянию цен на энергоносители, регионального спроса и климатических потрясений.

Рост остается умеренным

Реальный рост ВВП Уругвая замедлился до 1,8 % в 2025 году после 3,3 % в 2024 году. Это замедление отражает затухание восстановления экономики после засухи, а также временную остановку работы нефтеперерабатывающего завода страны, что оказало негативное влияние на производственный сектор. Сельское хозяйство продолжало оказывать поддержку благодаря повышению урожайности сои и кукурузы, в то время как экспорт и частное потребление внесли умеренный вклад в рост.

Прогнозируемый рост составляет 1,6% в 2026 году и 1,9% в 2027 году. Внутренний спрос, экспорт и инвестиции должны поддержать экономическую активность, однако темпы роста остаются скромными по сравнению с аналогичными странами. Небольшой внутренний рынок Уругвая, старение населения, низкий уровень инвестиций и слабый рост производительности труда по-прежнему ограничивают потенциал роста.

Инфляция остается в пределах целевого диапазона

В 2025 году инфляция оставалась сдержанной, в целом находясь в пределах установленного Центральным банком диапазона допустимых колебаний 3–6%. Снижение инфляции было обусловлено укреплением песо, ослаблением давления со стороны цен на продовольствие, а также авторитетом укрепленной системы целевого регулирования инфляции в Уругвае.

Прогнозируется, что инфляция составит 4,9% в 2026 году и 4,6% в 2027 году, что близко к среднему значению целевого диапазона в 4,5%. Устойчивые ожидания должны позволить проводить осторожную, но менее ограничительную денежно-кредитную политику, если инфляционное давление останется сдержанным. Риски роста связаны с ценами на энергоносители, продовольственными шоками, колебаниями обменного курса и сбоями в мировой торговле.

Фискальная консолидация остается постепенной

Дефицит нефинансового государственного сектора увеличился до 3,7 % ВВП в 2025 году, что было вызвано главным образом ростом текущих расходов, расходов на товары и услуги, а также расходов на социальную помощь. Новый пятилетний бюджет определяет курс на консолидацию, однако для его реализации потребуются постоянные усилия в области фискальной политики.

Прогнозируется, что бюджетный дефицит увеличится до 4,1 % ВВП в 2026 году, а затем незначительно сократится до 3,9 % в 2027 году. Государственный долг, по прогнозам, вырастет с 62,0 % ВВП в 2025 году до 66,5 % в 2027 году, а затем стабилизируется в конце десятилетия. Укрепление бюджетных правил и независимости бюджетного совета должно способствовать сохранению доверия, однако давление на бюджетные показатели остается значительным.

Внешнеэкономическая позиция остается в целом стабильной

Дефицит счета текущих операций сократился до 0,4 % ВВП в 2025 году благодаря росту экспорта соевых бобов, говядины и молочной продукции, увеличению поступлений от услуг и сокращению импорта товаров. Туризм также способствовал внешней стабильности, а объем валютных резервов оставался на комфортном уровне.

Прогнозируется, что дефицит останется незначительным — на уровне 0,6% ВВП в 2026 году и 0,5% в 2027 году. Однако Уругвай по-прежнему уязвим к шокам условий торговли, росту цен на энергоносители, снижению спроса со стороны Аргентины и Бразилии, а также климатическим рискам, влияющим на сельское хозяйство. Поскольку Уругвай является нетто-импортером нефти и экспортером сырьевых товаров, его внешнеэкономическая позиция чувствительна как к мировым ценам на энергоносители, так и к урожайности сельскохозяйственных культур.

Общий прогноз

Прогноз для Уругвая остается стабильным, но скромным. Ожидается, что в 2026–2027 годах рост экономики останется на уровне ниже 2%, инфляция будет близка к целевому показателю, а дефицит счета текущих операций, по прогнозам, останется незначительным. Основная проблема носит фискальный характер: в ближайшей перспективе ожидается рост государственного долга, что потребует проведения надежных мер по консолидации бюджета и повышения эффективности расходов. Устойчивое улучшение ситуации в среднесрочной перспективе будет зависеть от роста производительности труда, частных инвестиций, развития человеческого капитала, инноваций, устойчивости к климатическим изменениям и более глубокой интеграции в мировые рынки.

Источники:

Всемирный банк, «Прогноз макроэкономической ситуации и уровня бедности в Уругвае», апрель 2026 г.

Международный валютный фонд, «Уругвай: консультации по Статье IV и доклад экспертной группы за 2025 год», октябрь 2025 года.

Международный валютный фонд, «Прогноз развития мировой экономики», апрель 2026 года.

Центральный банк Уругвая, решения Комитета по денежно-кредитной политике и динамика инфляции, 2025–2026 годы.

Министерство экономики и финансов Уругвая, материалы по бюджету и фискальным правилам, 2025–2026 годы.