Gospodarska napoved za Luksemburg

17.11.2025

Realna rast BDP v Luksemburgu naj bi v letu 2025 ostala zmerna, zavirana zaradi šibkejših naložb in neto izvoza, vendar podprta z zasebno potrošnjo. Rast naj bi se v letih 2026 in 2027 pospešila, saj naj bi nizke obrestne mere spodbudile naložbe in zasebno potrošnjo ter okrepile izvoz finančnih storitev. Po visoki stopnji v letu 2025 naj bi se inflacija v letu 2026 upočasnila zaradi znižanja cen električne energije, v letu 2027 pa naj bi se povečala na malo manj kot 2 %. Nenadni prihodki so v letu 2024 privedli do presežka javnofinančnega salda, ki naj bi se v obdobju 2025–2027 spremenil v primanjkljaj.

Zmerna rast v letu 2025

Po 0,4-odstotni rasti v letu 2024 se je realni BDP v prvem in drugem četrtletju leta 2025 povečal za 0,7 % oziroma 0,6 % v primerjavi s prejšnjim četrtletjem, predvsem zaradi predčasnega izvoza v prvem četrtletju in stalne rasti javne potrošnje.

Rast potrošnje se je v drugem četrtletju leta 2025 ponovno povečala (0,2 % po -0,5 % v prvem četrtletju leta 2025) zaradi indeksacije plač v maju. Po izboljšanju zaupanja potrošnikov se pričakuje, da bo rast potrošnje v letu 2025 znašala 1,4 %, kar je manj kot 3,2 % v letu 2024. Nedavno povečanje povpraševanja po stanovanjskih posojilih kaže na počasno, a stabilno okrevanje stanovanjskega sektorja. Napovedi se izboljšujejo, čeprav so kazalniki zaupanja še vedno pod zgodovinskim povprečjem. Na splošno naj bi BDP v letu 2025 zrasel za 0,9 %.

V letih 2026 in 2027 naj bi se gospodarska rast pospešila, podprta z nadaljevanjem ugodnih finančnih pogojev, ki naj bi spodbudili naložbe in zasebno potrošnjo. Domače povpraševanje naj bi še naprej podpiralo gospodarstvo, medtem ko naj bi nekoliko zmanjšana negotovost v trgovini podprla neto izvoz. Finančni sektor, ki se že okreva, naj bi po napovedih prav tako imel koristi od nizkih obrestnih mer in spodbudil izvoz finančnih storitev.

Zastoj zaposlovanja

Po upočasnitvi gospodarske aktivnosti v zadnjih letih se je rast zaposlovanja upočasnila in naj bi v letu 2025 znašala 1,0 %, kar je precej pod zgodovinskim povprečjem Luksemburga, medtem ko naj bi se v letih 2026 in 2027 postopoma pospešila na 1,4 % oziroma 1,6 %. Upočasnitev rasti prebivalstva naj bi zmanjšala stopnjo brezposelnosti, ki naj bi se povečala s 6,4 % v letu 2024 na 6,6 % v letu 2025, dosegla vrhunec pri 6,7 % v letu 2026 in se z okrevanjem rasti zaposlovanja znižala na 6,5 % v letu 2027.

Vztrajna inflacija v letu 2025

Inflacija naj bi v letu 2025 ostala na ravni 2,3 %, enaki kot v letu 2024, saj upočasnitev inflacije storitev v veliki meri izravnava upočasnitev deflacije na področju energije. Inflacija naj bi se v letu 2026 upočasnila na 1,7 % zaradi ponovnega upada cen energije (stroškov električne energije) in nižje inflacije cen hrane, nato pa naj bi se v letu 2027 zvišala na 1,9 %, kar odraža ponovno povečanje inflacije cen energije, ki več kot izravnava upočasnitev inflacije cen hrane in storitev.

Splošni javnofinančni saldo bo ostal v majhnem primanjkljaju

Po presežku v višini 0,9 % BDP v letu 2024 naj bi se splošni javnofinančni saldo v letu 2025 spremenil v primanjkljaj v višini 0,8 % BDP. Skupni prihodki naj bi se po napovedih zmanjšali za 0,3 odstotne točke BDP na 47,4 % BDP, javni odhodki pa naj bi se povečali za 1,4 odstotne točke BDP na 48,2 % BDP. Predvideno upočasnitev rasti prihodkov je v glavnem posledica ukrepov za podporo kupne moči gospodinjstev, konkurenčnosti podjetij in gradbenega sektorja. Prihodki bodo zlasti prizadeti zaradi navzgor usklajenih razredov davka na dohodek fizičnih oseb za leto 2025 po več indeksacijah plač. Pričakuje se, da se bodo davki na dobiček pravnih oseb še naprej povečevali, vendar počasneje kot v preteklih letih. Rast odhodkov naj bi se v letu 2025 pospešila, tudi zaradi vpliva avtomatske indeksacije od maja. Avtomatska indeksacija, ki jo dopolnjuje izvajanje sporazuma o plačah v javnem sektorju in dinamično zaposlovanje, naj bi povečala javne plače. Tudi socialni transferji, vključno z izdatki za pokojnine, naj bi se znatno povečali. Javne naložbe, med drugim zaradi izstrelitve vojaškega satelita, naj bi se še naprej povečevale.

V letu 2026 se predvideva nižji primanjkljaj v višini 0,5 % BDP, predvsem zaradi povečanja stopnje socialnih prispevkov z 24 % na 25,5 %. V skladu s predvidenim gospodarskim okrevanjem se pričakuje, da se bo rast prihodkov pospešila. Zlasti se pričakuje, da se bodo prihodki iz davkov na osebne dohodke povečali v skladu z izboljšanjem trga dela in odsotnostjo indeksacije davčnih razredov na inflacijo v letošnjem letu. Višja zasebna potrošnja v kombinaciji s povečanjem trošarin na tobačne izdelke bo povečala posredne davke, čeprav bo to delno izravnalo vladni ukrep za stroške električnega omrežja, ki bo ublažil vpliv visokih cen energije

.

Primanjkljaj naj bi se v letu 2027 povečal na 0,8 % BDP, saj naj bi rast odhodkov ponovno presegla rast prihodkov. Javne naložbe naj bi v obdobju napovedi ostale na visoki ravni in podpirale socialno, digitalno in zeleno agendo vlade.

Obrestni odhodki naj bi se povečali zaradi višjih stroškov refinanciranja novo izdanega dolga in dosegli 0,4 % BDP v letu 2026 in 0,5 % BDP v letu 2027. Razmerje med dolgom in BDP naj bi se povečalo z 26,3 % v letu 2024 na 26,8 % v letu 2025 in na 27,2 % BDP v letu 2027 zaradi proračunskih primanjkljajev in prilagoditev zalog in tokov v zvezi s skladom socialne varnosti.

Vir: Evropska komisija. Evropska gospodarska napoved, jesen 2025.