17.11.2025

Након две године без или ограниченог раста, предвиђа се да ће БДП порасти за 0,4% у 2025. години и за око 2% у 2026. и 2027. години, подржан потрошњом и опоравком инвестиција и извоза. Инфлација ће бити умерена са 4,5% у 2025. години на испод 4% у 2026. и 2027. години, али инфлаторни притисци остају јаки. Предвиђа се да ће дефицит опште државе остати повишен на 4,6% у 2025. години, а да ће се повећати на 5,2% у 2026. години због мера које повећавају дефицит. Очекује се да ће се однос дуга према БДП-у благо повећати на око 75% у 2027. години, вођен повећаним дефицитима и нижим номиналним растом БДП-а.

Индикатори 2025. 2026. 2027.
Раст БДП-а (%, међугодишње) 0,4 2.3 2.1
Инфлација (%, међугодишње) 4,5 3.6 3,5
Незапосленост (%) 4,5 4.4 4.3
Општи државни биланс (% од БДП-а) -4,6 -5,1 -5,1
Бруто јавни дуг (% БДП-а) 73,7 73,9 74,9
Текући рачунски биланс (% од БДП-а) 0,1 -0,3 -0,4

Домаћа тражња остаје главни покретач раста

Реални БДП је остао непромењен у поређењу са претходним кварталом у трећем кварталу 2025. године, након пада од 0,2% у првом кварталу због слабих резултата у индустрији и раста од 0,5% у другом кварталу, вођеног услугама. Генерално, очекује се да ће реални БДП порасти за 0,4% у 2025. години, а потрошња ће бити главни покретач раста. Међутим, очекује се да ће очекивани раст потрошње од 3,5% бити надокнађен растом увоза и падом инвестиција. Извоз ће се смањити, посебно због пада извоза произведене робе и пословних услуга.

Прогнозира се да ће раст БДП-а убрзати на 2,3% у 2026. години, уз подршку фискалних стимуланса, а затим да ће се успорити на 2,1% у 2027. години. Пројектовано је да ће потрошња бити подржана снажним растом плата и фискалним мерама. Инвестиције ће се постепено опоравити и повећати за 4,1% у 2027. години, вођене јавним инвестицијама, повећањем изградње стамбених објеката и побољшањем пословног расположења. Пројектовано је да ће извоз порасти за 3,8%, потпомогнут покретањем монтажних погона у аутомобилској индустрији, и да ће порасти за додатних 4,1% у 2027. години како се спољна потражња буде повећавала. Истовремено, овај економски опоравак требало би да доведе до повећања увоза, померајући салдо текућег рачуна са суфицита од 0,1% БДП-а у 2025. години на дефицит од 0,4% до 2027. године.

Ризици по изгледе укључују континуирану слабост инвестиција и извоза повезану са дешавањима у глобалним ланцима снабдевања. Поред тога, инфлаторни притисци би могли представљати изазов који би потенцијално могли погоршати висока повећања минималне зараде и друге владине мере.

Очекује се да ће тржиште рада остати напето

Стопа незапослености се током прошле године креће око 4,5%. Број слободних радних места наставља да опада, а предвиђа се да ће запосленост порасти за 0,2% у 2025. години. Очекује се да ће убрзање економског раста које се очекује 2026. године повећати запосленост у приватном сектору и снизити стопу незапослености на 4,3% до 2027. године. С обзиром на то да тржиште рада остаје затегнуто, очекује се да ће номинални раст плата остати висок у 2025. и 2026. години, вођен повећањем плата у јавном сектору и минималне зараде. Предвиђа се да ће раст плата бити умерен у 2027. години како се ови утицаји буду смањували.

Инфлаторни притисци и даље постоје

Укупна инфлација је порасла са 3,7% у 2024. на 4,3% у септембру 2025. године, вођена повећањем цена хране. Инфлација мерена индексом потрошачких цена (ХИПЦ) без енергије и хране смањена је са 5,9% на 4,9% у истом периоду, подржана падом инфлације услуга, посебно у телекомуникационим и финансијским услугама. Иако су владине регулације цена привремено смањиле инфлацију у 2025. години, вероватно је да ће се цене прилагодити навише када се те мере окончају. Недавна апрецијација валуте, заједно са очекиваним умеренијим растом цена робе и нешто нижим растом плата, требало би да ублажи инфлацију у 2026. и 2027. години. Прогнозира се да ће инфлација пасти на 3,6% у 2026. години и остати повишена на 3,5% у 2027. години, узимајући у обзир увођење шеме ETS2, која ће, ако се не одложи, вероватно повећати инфлацију енергије у 2027. години.

Повећан и растући буџетски дефицит

Након значајног смањења у 2024. години, очекује се да ће се буџетски дефицит смањити само незнатно у 2025. години, на 4,6% БДП-а. Трошкови субвенција за енергију домаћинстава настављају да падају, а расходи за камате се смањују због нижих купона на обвезнице повезане са инфлацијом. Међутим, очекује се да ће повећање плата у јавном сектору и други оперативни трошкови довести до снажног раста примарних расхода. Очекује се да ће јавне инвестиције умерено расти у 2025. години, јер ће смањење потрошње на национално финансиране инвестиције надмашити већа апсорпција средстава ЕУ. Генерално, очекује се да ће фискална политика бити експанзивна у 2025. години, на -0,5% БДП-а.

У 2026. години, предвиђа се да ће се дефицит проширити на 5,1% БДП-а, вођен новим мерама усмереним на домаћинства. Очекује се да ће на приходе од пореза на доходак утицати увођење изузећа од пореза на доходак грађана за мајке и повећање породичног пореског олакшице, што ће укупно износити процењених 0,6% БДП-а. Нове мере подршке становању за домаћинства и јавне службенике требало би да додају додатних 0,5% БДП-а дефициту. Даља повећања плата у јавном сектору, заједно са већ најављеним бонусима за војне и запослене у органима реда, процењеним на 0,5% БДП-а, требало би да подстакну континуирани снажан раст плата у јавном сектору. Ово ће бити само делимично надокнађено продужетком секторских пореза на неочекиване профите у 2026. години. У 2027. години, предвиђа се да ће дефицит остати повишен на 5,1%, делимично због растућих трошкова мера пореза на доходак и истека секторских пореза. Фискална политика ће остати експанзивна у 2026. и углавном неутрална у 2027. Даље мере које се разматрају, попут увођења 14. месечне пензије, могле би довести до већег дефицита.

Пројектовано је да ће се однос дуга и БДП-а повећати током прогнозног периода са 73,5% у 2024. години на 74,9% у 2027. години, вођен повећаним дефицитима и успоравањем раста номиналног БДП-а.

Извор: Европска комисија. Европска економска прогноза, јесен 2025.