17.11.2025

Efter tre svåra år visar den estniska ekonomin tecken på återhämtning och inflationen ser ut att avta. Den offentliga konsumtionen ökade, medan den privata konsumtionen förväntas öka gradvis. Investeringarna gynnas av lägre lånekostnader, men den stora geopolitiska osäkerheten hämmar tillväxten. Under 2026 och 2027 kommer investeringarna att öka på grund av högre försvarsutgifter, medan högre reala disponibla inkomster förväntas driva på konsumtionen. Exporten förväntas förbättras i takt med återhämtningen i de nordiska ekonomierna. Den reala BNP-tillväxten beräknas öka med 2,1 % 2026 och 2,0 % 2027. HIKP-inflationen beräknas uppgå till 4,8 % 2025, driven av inflation inom tjänstesektorn och livsmedelssektorn samt skattehöjningar, men förväntas sjunka till 2,2 % 2027. Det offentliga underskottet beräknas öka under prognosperioden, drivet av en reform av inkomstskatten och ökade försvarsutgifter.

Indikatorer 2025 2026 2027
BNP-tillväxt (%, jämfört med föregående år) 0 2 2
Inflation (%, jämfört med föregående år) 4,8 2,8 2,2
Arbetslöshet (%) 7 7,2 7,1
Offentliga sektorns saldo (% av BNP) - -4,4 -4,4
Bruttostatsskuld (% av BNP) 23,4 25,9 29,2
Bytesbalans (% av BNP) - -2,4 -2,3

Försiktig återhämtning på gång

Efter stagnationen 2024 upplever Estlands ekonomi en försiktig återhämtning, med en prognostiserad real BNP-tillväxt på 0,6 % för 2025, främst driven av inhemsk efterfrågan. De offentliga utgifterna ökar, medan den privata konsumtionen förväntas återhämta sig långsamt i takt med att löneökningarna överstiger prisökningarna och kostnaderna för skuldtjänsten minskar. Förtroendet är dock fortfarande bräckligt, och momshöjningen ledde till att vissa inköp tidigarelades till våren 2025, vilket resulterade i en svagare efterfrågan under andra halvåret.

Investeringarna ökar, med ökad utlåning till företag tack vare lägre lånekostnader, och aktiviteten stimuleras av offentliga och EU-relaterade projekt. Bostadsmarknaden visar tecken på återhämtning, även om försäljningen är koncentrerad till andrahandsmarknaden. Exporten ökar, men mycket måttligt på grund av kraftiga kostnadsökningar under de senaste åren.

Under 2026 och 2027 förväntas den privata konsumtionen stärkas mer markant, med stöd av gynnsamma skattereformer och minskade räntekostnader för befintliga och nya lån. Investeringarna kommer att få ett betydande uppsving 2026 tack vare ökade försvarsutgifter, medan exporten förväntas öka i takt med återhämtningen på fastighetsmarknaden och byggaktiviteten i Norden. På grund av det höga importinnehållet, särskilt inom försvaret, kommer dock nettoexporten att tynga tillväxten 2026 och 2027. Sammantaget beräknas den reala BNP-tillväxten uppgå till 2,1 % 2026 och 2,0 % 2027.

Arbetslösheten ökar något

Arbetslösheten har ökat långsamt i samband med långvariga ekonomiska utmaningar och nådde 7,6 % under tredje kvartalet 2025. Sysselsättningstillväxten 2025 var långsammare än föregående år, men förvärvsfrekvensen ligger på 74,4 %. På grund av tidigare hamstring av arbetskraft kommer arbetslösheten endast att minska marginellt, till 7,2 % 2026 och 7,1 % 2027, trots den förväntade återhämtningen. Även om löneökningarna har avtagit förväntas de överstiga inflationen, vilket bidrar till att förbättra de reala inkomsterna.

Hög inflation främst på grund av skattehöjningar

HIKP-inflationen steg till 5,7 % under tredje kvartalet 2025, främst på grund av höjningen av mervärdesskattesatsen i mitten av året. Vissa produktkategorier, särskilt livsmedel och tjänster, uppvisade särskilt höga prisökningar (tjänsterna påverkades av bilregistreringsavgifter och ökade administrativa kostnader, t.ex. läkarkostnader). Effekterna av tidigare skattehöjningar och långsammare lönetillväxt förväntas minska inflationen till 2,8 % 2026. År 2027 beräknas inflationen uppgå till 2,2 %, med ETS2 som bidrar till högre energipriser.

Offentligt underskott överstiger 3 % av BNP på grund av ökade försvarsutgifter

Det offentliga underskottet beräknas minska till 1,3 % av BNP 2025, jämfört med 1,7 % 2024. Denna förbättring beror främst på höjningar av skattesatserna för personlig inkomstskatt och bolagsskatt till 22 % (en ökning med 2 %) och en höjning av mervärdesskattesatsen till 24 %. Dessa åtgärder, tillsammans med en ny fordonsskatt, beräknas uppgå till nära 1,1 % av BNP, med stöd av förbättrad skatteuppbörd i samband med den ekonomiska återhämtningen. De totala offentliga utgifterna beräknas öka med 0,7 procentenheter, främst till följd av ökade investeringar i genomförandet av offentliga infrastrukturprojekt.

År 2026 beräknas underskottet öka till 4,4 % av BNP. Intäkterna kommer att påverkas av övergången till ett universellt skattebefrielsessystem som också höjer inkomstgränsen till 700 euro, vilket kostar 1,4 % av BNP. Försvarsutgifterna beräknas öka med 1,3 procentenheter av BNP jämfört med 2025.

Om politiken förblir oförändrad beräknas underskottet 2027 ligga kvar på 4,4 % av BNP.

Efter en starkt kontraktiv finanspolitik 2025 beräknas finanspolitiken bli mycket expansiv 2026. År 2027 förväntas den återigen bli åtstramande, i takt med att den krisresponsfonden avvecklas.

Den offentliga skulden beräknas öka från 23,4 % av BNP 2025 till 29,2 % 2027, driven av höga underskott under prognosperioden.

Källa: Europeiska kommissionen. Europeiska ekonomiska prognosen, hösten 2025.