01.05.2026

Kazakstans ekonomi växte kraftigt under 2025, med stöd av en stark inhemsk efterfrågan, en snabb kredittillväxt och en engångsökning av oljeproduktionen till följd av utbyggnaden av Tengizfältet. Tillväxten förväntas avta under 2026–2027 i takt med att oljeproduktionen stabiliseras och den inhemska efterfrågan avtar, men den bör förbli stabil i regionalt perspektiv. Inflationen är fortfarande den största makroekonomiska utmaningen och ligger kvar långt över Kazakstans centralbanks mål på 5 % trots en stram penningpolitik. De offentliga finanserna och bytesbalansen förväntas förbättras tillfälligt under 2026, med hjälp av högre oljeintäkter, men riskerna på medellång sikt är fortfarande kopplade till råvaruberoendet, kvasi-finansiella åtgärder, ihållande inflation och infrastrukturen för oljeexport.

Indikatorer 2025 2026 2027
BNP-tillväxt (%, jämfört med föregående år) 6,5 4,6 3,9
Inflation (%, jämfört med föregående år) 11,0 10,0 8,5
Arbetslöshet (%) 4,6 4,6 4,5
Offentligt saldo (% av BNP) -3,2 -1,3 -2,8
Offentlig bruttoskuld (% av BNP) 24,8 24,3 27,2
Bytesbalans (% av BNP) -3,9 -0,4 -3,0

Tillväxten avtar efter en stark oljedriven expansion

Kazakstans reala BNP-tillväxt accelererade till 6,5 % år 2025, den starkaste takten på över ett decennium. Expansionen drevs av stark inhemsk efterfrågan, hushållens upplåning och en kraftig ökning av oljeproduktionen efter utbyggnaden av Tengizfältet. Gruvdrift var den främsta tillväxtmotorn, medan tillverkningsindustrin, tjänstesektorn och detaljhandeln också utvecklades starkt.

Tillväxten förväntas avta till 4,6 % 2026 och 3,9 % 2027 när oljeproduktionen stabiliseras och ekonomin närmar sig sin potentiella tillväxttakt. Hushållens konsumtion bör förbli stabil, stödd av riktade sociala transfereringar och en återhämtning i reallönerna, men en svagare utveckling inom konsumentkrediter och en svagare exporttillväxt förväntas begränsa ytterligare acceleration. Offentliga investeringar och infrastrukturprojekt bör fortsätta att stödja aktiviteten.

Inflationen är fortsatt hög trots en stram penningpolitik

Inflationen steg kraftigt under 2025 och nådde 12,3 % på årsbasis i december, driven av importkostnader, höjda avgifter för allmännyttiga tjänster, stark inhemsk efterfrågan och kvasi-fiskala åtgärder. Kazakstans centralbank svarade med att höja styrräntan till 18 % och upprätthålla strama penningpolitiska villkor. Den årliga inflationen sjönk till 11,7 % i februari 2026 och 11,0 % i mars, men ligger fortfarande långt över målet på 5 %.

Inflationen förväntas sjunka endast gradvis, till omkring 10,0 % under 2026 och 8,5 % under 2027. Centralbankens egen prognos pekar på en inflation på 9,5–11,5 % under 2026 och 5,5–7,5 % vid slutet av 2027. Disinflationen bör stödjas av en stram penningpolitik och en avtagande efterfrågan, men risker kvarstår från livsmedelspriser, energipriser, avgifter för allmännyttiga tjänster, valutakursvolatilitet och inflationsförväntningar.

De offentliga finanserna förbättras 2026, men riskerna kvarstår

Det offentliga underskottet förbättrades något till uppskattningsvis 3,2 % av BNP 2025, medan den offentliga skulden ökade något till 24,8 % av BNP. Underskottet förväntas minska till 1,3 % av BNP 2026, med stöd av högre oljeintäkter och regeringens budgetplaner för 2026–2028, innan det åter ökar till cirka 2,8 % av BNP 2027. Den offentliga skulden är fortsatt måttlig, men beräknas stiga på medellång sikt.

De finanspolitiska utsikterna kompliceras av kvasi-finanspolitiska åtgärder, volatilitet i skatteintäkterna och statens stora roll i ekonomin. Nya skatte- och budgetlagar bör stödja konsolideringen på medellång sikt, men det kommer att vara viktigt att upprätthålla finanspolitisk disciplin eftersom utgiftsbehovet fortfarande är stort inom infrastruktur, allmännyttiga tjänster, socialt stöd och ekonomisk diversifiering.

Utrikeshandelsbalansen

är

starkt beroende av olja och exportinfrastruktur

Underskottet i bytesbalansen ökade till 3,9 % av BNP 2025, vilket återspeglar en svagare handelsbalans, lägre exportintäkter och vinsthemtagning kopplad till utländska direktinvesteringar. Underskottet beräknas minska kraftigt till 0,4 % av BNP 2026, med hjälp av högre oljeintäkter, innan det ökar igen till cirka 3,0 % av BNP 2027.

Kazakstans externa ställning är fortfarande mycket utsatt för oljepriser, produktionsvolymer och exportvägar. Landets beroende av infrastrukturen inom Caspian Pipeline Consortium utgör fortfarande en viktig nedåtrisk. Samtidigt kan pågående infrastrukturinvesteringar, utvecklingen av Middle Corridor och insatser för att diversifiera exportvägarna minska sårbarheten över tid.

Övergripande utsikter

Kazakstan förväntas förbli ett av de starkare länderna i Centralasien under 2026–2027, men tillväxten kommer att mattas av efter den exceptionella oljestödda expansionen 2025. Inflationen kommer sannolikt att förbli den centrala politiska utmaningen, vilket kräver strama penningpolitiska villkor under en längre tid. Den offentliga skulden är låg i internationell jämförelse, men finanspolitiska risker från kvasi-finanspolitiska åtgärder och utgiftspress kräver noggrann hantering. Hållbara framsteg på medellång sikt kommer att bero på att man minskar beroendet av råvaror, förbättrar produktiviteten, stärker den finanspolitiska transparensen och stöder en diversifiering som drivs av den privata sektorn.

Källor:

Världsbanken, Kazakhstan Macro Poverty Outlook, april 2026.

Världsbanken, Kazakhstan Country Overview / Kazakhstan Economic Update 2026.

Internationella valutafonden, World Economic Outlook, april 2026.

Europeiska banken för återuppbyggnad och utveckling, Regional Economic Prospects, februari 2026.

Asiatiska utvecklingsbanken, Asian Development Outlook, april 2026: Kazakstan.

Kazakstans centralbank, Monetary Policy Decision / Base Rate Press Release, mars 2026.