17.11.2025

Den inhemska efterfrågan kommer att fortsätta att stödja den ekonomiska tillväxten i Portugal trots osäkerheten i den globala handeln. Den totala inflationen förväntas sjunka ytterligare till 2 % under 2026 och 2027, driven av den senaste tidens nedgång i priserna på energi och industriprodukter samt en marginell avmattning i priserna på tjänster. Arbetslösheten kommer att minska ytterligare tack vare en stark sysselsättningstillväxt. Tidigare överskott i de offentliga finanserna förväntas minska och uppgå till ett underskott på 0,3 % av BNP 2026, medan den offentliga skulden förväntas fortsätta att minska till under 90 % av BNP vid prognosperiodens slut.

Indikatorer 2025 2026 2027
BNP-tillväxt (%, jämfört med föregående år) 1,9 2 2
Inflation (%, jämfört med föregående år) 2 2,0 2,0
Arbetslöshet (%) 6 6,2 6,1
Offentliga sektorns saldo (% av BNP) 0 -0,3 -0,5
Bruttostatsskuld (% av BNP) 91,3 89,2 88,2
Bytesbalans (% av BNP) 1,1 1,0 0,6

Den inhemska efterfrågan fortsätter att stödja tillväxten, med hjälp av EU-medel

Portugals BNP växte med 0,7 % jämfört med föregående kvartal under andra kvartalet 2025, efter en nedgång på 0,3 % under föregående kvartal. Den preliminära beräkningen för tredje kvartalet 2025 visade en ytterligare expansion på 0,8 %, då pensionsbonusar och återbetalningar av personlig inkomstskatt som betalades ut i augusti och september ökade konsumenternas efterfrågan. Den privata konsumtionen gynnades också av en stadig ökning av sysselsättningen och lönerna samt lägre räntor på hushållslån. Investeringarna ökade också kraftigt, vilket återspeglar en kraftig återhämtning inom byggsektorn under andra kvartalet 2025. Samtidigt avtog exporttillväxten avsevärt mot bakgrund av globala handelsspänningar och osäkerhet. Utländsk turism avtog efter flera år av stark utveckling, medan inhemsk turism fortsatte att öka i snabb takt. Den ekonomiska sentimentindikatorn återhämtade sig från den kraftiga nedgången mellan februari och april, men den senaste mätningen i oktober bekräftade att företagen fortfarande var oroade över de ekonomiska utsikterna.

Den privata konsumtionen förväntas fortsätta att växa i stadig takt under prognosperioden, mot bakgrund av ökande hushållsinkomster och en gradvis minskning av den höga sparandegraden som rapporterades 2024 och under första halvåret 2025. Investeringarna förväntas växa ännu snabbare än den privata konsumtionen under 2025 och 2026, när användningen av RRF-medel är som störst. På den externa sidan kommer importen att fortsätta öka snabbare än exporten, även om tillväxtdifferensen förväntas minska från och med 2026. Sammantaget förväntas BNP-tillväxten öka från 1,9 % 2025 till 2,2 % 2026, innan den sjunker till 2,1 % 2027. Landets bytesbalans förväntas förbli positiv, eftersom den förväntade ökningen av importvolymerna delvis kompenseras av den förväntade nedgången i priserna på energiimport 2025 och 2026.

Arbetsmarknaden förblir dynamisk när sysselsättningen når nya höjder

Trots en viss avmattning inom turismen återfick sysselsättningen fart under sommaren 2025, vilket bidrog till en gradvis nedgång i arbetslösheten till ett 12-månadersgenomsnitt på 6,3 % i augusti 2025, jämfört med 6,5 % 2024. Både efterfrågan och utbudet av arbetskraft ökade i snabb takt, vilket ledde till att sysselsättningsgraden nådde nya historiska höjder under andra och tredje kvartalet 2025. Sysselsättningstillväxten förväntas mattas av något under prognosperioden, medan arbetslösheten förväntas sjunka gradvis till ett årsgenomsnitt på 6,1 % 2027. Lönerna förväntas fortsätta att stiga snabbare än BNP, men motsvarande ökning av enhetsarbetskostnaderna kommer att mattas av något, i stort sett i linje med utvecklingen hos de viktigaste handelspartnerna.

Ökningen av priserna på obearbetade livsmedel bromsar tillfälligt inflationsnedgången

Den totala inflationen sjönk till 2,0 % under andra kvartalet 2025, men steg något till 2,3 % under tredje kvartalet, driven av en markant ökning av priserna på obearbetade livsmedel. Inflationen inom tjänstesektorn fortsatte dock att sjunka marginellt, även om den fortfarande ligger över 3 %. Med tanke på den senaste tidens nedgång i priserna på energi och industriprodukter förväntas den totala inflationen återgå till sin nedåtgående trend under de kommande månaderna, samtidigt som inflationen för tjänster fortsätter att mattas av något. För 2025 som helhet beräknas den totala inflationen uppgå till 2,2 %, vilket är en nedgång från 2,7 % 2024. Därefter förväntas den sjunka ytterligare till 2,0 % både 2026 och 2027. Den totala inflationen exklusive energi och livsmedel förväntas förbli något högre mot bakgrund av en stadig ökning av hushållens inkomster.

Budgetbalansen förväntas försämras under prognosperioden

Statens inkomsttillväxt förväntas vara stabil under 2025, men kommer endast delvis att kompensera för den fortsatta ökningen av de offentliga utgifterna. Som ett resultat av detta förväntas det offentliga saldot minska till 0,0 % av BNP under 2025, från 0,5 % av BNP under 2024. Indirekta skatter och socialförsäkringsavgifter förväntas gynnas av den fortsatta ekonomiska aktiviteten och den dynamiska arbetsmarknaden. Direkta skatteintäkter beräknas dock växa under nominell BNP, vilket återspeglar finanspolitiska åtgärder, såsom uppdateringen av systemet för personlig inkomstskatt för ungdomar och sänkningen av skattesatserna för personlig inkomstskatt. Uppdateringarna av de offentliga lönerna inom olika sektorer och pensionsbonusen 2025, bland andra utgiftsåtgärder, kommer att tynga de löpande utgifterna. Nationellt finansierade offentliga investeringar förväntas förbli robusta 2025, delvis på grund av försvarsinvesteringar.

För 2026 förväntas det offentliga saldot övergå till ett underskott på 0,3 % av BNP, vilket återspeglar effekterna av nya och permanenta åtgärder som försämrar saldot. Med den brantare avkastningskurvan i Portugal beräknas ränteutgifterna öka något. Det offentliga underskottet förväntas förbli i stort sett oförändrat 2027 på 0,5 % av BNP. Riskerna för de finanspolitiska utsikterna är delvis kopplade till finansiella sårbarheter i statliga företag och till skulder i samband med offentlig-privata partnerskap. Sammantaget förväntas Portugals finanspolitik förbli expansiv 2026 och bli kontraktiv 2027 på grund av minskat stöd från EU-finansierade utgifter.

Efter att ha uppgått till 93,6 % av BNP 2024, vilket är 3,2 procentenheter av BNP lägre än 2023 års nivåer, förväntas Portugals offentliga skuldkvot fortsätta att minska, om än i långsammare takt. Den förväntas uppgå till 91,3 % 2025, 89,2 % 2026 och 88,2 % 2027, tack vare överskott i primärsaldot och gynnsamma skillnader mellan tillväxt och räntor.

Källa: Europeiska kommissionen. Europeiska ekonomiska prognosen, hösten 2025.