การคาดการณ์เศรษฐกิจสำหรับคาซัคสถาน

01.05.2026

เศรษฐกิจของคาซัคสถานขยายตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 2025 โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการภายในประเทศที่แข็งแกร่ง การเติบโตของสินเชื่ออย่างรวดเร็ว และการเพิ่มขึ้นชั่วคราวของการผลิตน้ำมันหลังจากการขยายแหล่งเต็งกีซ คาดว่าอัตราการเติบโตจะชะลอตัวลงในปี 2026–2027 เมื่อการผลิตน้ำมันเริ่มเสถียรและความต้องการภายในประเทศเย็นลง แต่ยังคงแข็งแกร่งตามมาตรฐานของภูมิภาค เงินเฟ้อยังคงเป็นความท้าทายทางเศรษฐกิจมหภาคหลัก โดยยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 5% ของธนาคารกลางคาซัคสถาน แม้จะมีนโยบายการเงินที่เข้มงวด คาดว่าดุลการคลังและดุลการชำระเงินจะปรับตัวดีขึ้นชั่วคราวในปี 2026 โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้จากน้ำมันที่สูงขึ้น แต่ความเสี่ยงในระยะกลางยังคงเชื่อมโยงกับการพึ่งพาสินค้าโภคภัณฑ์ กิจกรรมที่คล้ายการคลัง การคงอยู่ของเงินเฟ้อ และโครงสร้างพื้นฐานการส่งออกน้ำมัน

การเติบโตชะลอตัวลงหลังจากการขยายตัวที่นำโดยน้ำมันอย่างแข็งแกร่ง

การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงของคาซัคสถานเร่งตัวขึ้นเป็น 6.5% ในปี 2025 ซึ่งเป็นอัตราที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบกว่าทศวรรษ การขยายตัวนี้ได้รับแรงหนุนจากความต้องการภายในประเทศที่แข็งแกร่ง การกู้ยืมของครัวเรือน และการเพิ่มขึ้นอย่างมากในการผลิตน้ำมันหลังจากการขยายแหล่งน้ำมันเทงกิส การทำเหมืองแร่เป็นเครื่องจักรหลักของการเติบโต ในขณะที่การผลิต บริการ และการค้าปลีกก็มีการเติบโตอย่างแข็งแกร่งเช่นกัน

การเติบโตคาดว่าจะชะลอตัวลงเหลือ 4.6% ในปี 2026 และ 3.9% ในปี 2027 ขณะที่การผลิตน้ำมันมีเสถียรภาพและเศรษฐกิจเคลื่อนตัวเข้าใกล้ศักยภาพการเติบโตของตน การบริโภคของครัวเรือนคาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง ได้รับการสนับสนุนจากการโอนเงินช่วยเหลือทางสังคมที่มุ่งเป้าและการฟื้นตัวของค่าจ้างที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม การชะลอตัวของโมเมนตัมในด้านการให้กู้ยืมแก่ผู้บริโภคและการเติบโตของการส่งออกที่อ่อนแอลงคาดว่าจะจำกัดการเร่งตัวเพิ่มเติม การลงทุนภาครัฐและโครงการโครงสร้างพื้นฐานคาดว่าจะยังคงสนับสนุนกิจกรรมต่อไป

อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงแม้จะมีนโยบายการเงินที่เข้มงวด

อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2025 โดยแตะที่ 12.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนธันวาคม ซึ่งได้รับแรงหนุนจากต้นทุนการนำเข้า การปรับขึ้นค่าสาธารณูปโภค ความต้องการภายในประเทศที่แข็งแกร่ง และการดำเนินงานเชิงกึ่งการคลัง ธนาคารกลางแห่งคาซัคสถานได้ตอบสนองด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายพื้นฐานเป็น 18% และยังคงรักษาสภาพคล่องทางการเงินให้อยู่ในระดับเข้มงวด อัตราเงินเฟ้อรายปีลดลงมาอยู่ที่ 11.7% ในเดือนกุมภาพันธ์ 2569 และ 11.0% ในเดือนมีนาคม แต่ยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมายที่ 5% อย่างมาก

คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป มาอยู่ที่ประมาณ 10.0% ในปี 2569 และ 8.5% ในปี 2570 การคาดการณ์ของธนาคารกลางเองชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ที่ 9.5–11.5% ในปี 2026 และ 5.5–7.5% ภายในสิ้นปี 2027 การลดอัตราเงินเฟ้อควรได้รับการสนับสนุนจากนโยบายการเงินเข้มงวดและการชะลอตัวของความต้องการ แต่ยังคงมีความเสี่ยงจากราคาอาหาร, ราคาพลังงาน, ค่าไฟฟ้า, ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และความคาดหวังของเงินเฟ้อ

ฐานะการคลังปรับตัวดีขึ้นในปี 2569 แต่ยังคงมีความเสี่ยงอยู่

การขาดดุลงบประมาณปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย โดยคาดว่าจะอยู่ที่ร้อยละ 3.2 ของ GDP ในปี 2568 ขณะที่หนี้สาธารณะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็นร้อยละ 24.8 ของ GDP คาดว่าภาวะขาดดุลจะลดลงเหลือ 1.3% ของ GDP ในปี 2026 โดยได้รับการสนับสนุนจากรายได้จากน้ำมันที่สูงขึ้นและแผนงบประมาณของรัฐบาลสำหรับปี 2026–2028 ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นอีกครั้งเป็นประมาณ 2.8% ของ GDP ในปี 2027 หนี้สาธารณะยังคงอยู่ในระดับปานกลาง แต่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในระยะกลาง

มุมมองทางการคลังมีความซับซ้อนจากกิจกรรมกึ่งการคลัง ความผันผวนของรายได้ภาษี และบทบาทสำคัญของรัฐบาลในเศรษฐกิจ รหัสภาษีและงบประมาณใหม่ควรสนับสนุนการรวมตัวในระยะกลาง แต่การรักษาวินัยทางการคลังจะมีความสำคัญเนื่องจากความต้องการใช้จ่ายยังคงสูงในด้านโครงสร้างพื้นฐาน สาธารณูปโภค การสนับสนุนทางสังคม และการกระจายเศรษฐกิจ

สมดุลภายนอกขึ้นอยู่กับน้ำมันและโครงสร้างพื้นฐานการส่งออกอย่างมาก

บัญชีเดินสะพัดขาดดุลเพิ่มขึ้นเป็น 3.9% ของ GDP ในปี 2025 สะท้อนถึงดุลการค้าที่อ่อนแอลง รายได้จากการส่งออกที่ลดลง และการนำกำไรกลับประเทศที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ การขาดดุลคาดว่าจะลดลงอย่างรวดเร็วเหลือ 0.4% ของ GDP ในปี 2026 โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้จากน้ำมันที่สูงขึ้น ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นอีกครั้งเป็นประมาณ 3.0% ของ GDP ในปี 2027

สถานะภายนอกของคาซัคสถานยังคงมีความเสี่ยงสูงต่อราคาน้ำมัน ปริมาณการผลิต และเส้นทางการส่งออก ความพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานของกลุ่มพันธมิตรท่อส่งน้ำมันคาสเปียนยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญที่อาจส่งผลเสียต่อประเทศ ในขณะเดียวกัน การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง การพัฒนาเส้นทางสายกลาง และความพยายามในการกระจายเส้นทางการส่งออกอาจช่วยลดความเปราะบางลงเมื่อเวลาผ่านไป

ภาพรวมโดยรวม

คาดว่าคาซัคสถานจะยังคงเป็นหนึ่งในประเทศที่มีผลงานแข็งแกร่งที่สุดในเอเชียกลางในปี 2026–2027 แต่การเติบโตจะชะลอตัวลงหลังจากการขยายตัวที่โดดเด่นซึ่งได้รับการสนับสนุนจากน้ำมันในปี 2025 อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นความท้าทายหลักของนโยบายการเงิน ซึ่งจำเป็นต้องใช้มาตรการทางการเงินที่เข้มงวดเป็นระยะเวลานานขึ้น หนี้สาธารณะอยู่ในระดับต่ำตามมาตรฐานสากล แต่ความเสี่ยงทางการคลังจากการดำเนินงานกึ่งการคลังและแรงกดดันด้านรายจ่ายจำเป็นต้องได้รับการบริหารจัดการอย่างรอบคอบ ความก้าวหน้าในระยะกลางอย่างยั่งยืนจะขึ้นอยู่กับการลดการพึ่งพาสินค้าโภคภัณฑ์ การเพิ่มผลิตภาพ การเสริมสร้างความโปร่งใสทางการคลัง และการสนับสนุนการกระจายตัวที่นำโดยภาคเอกชน

แหล่งที่มา:

ธนาคารโลก, มุมมองความยากจนระดับมหภาคของคาซัคสถาน, เมษายน 2026.

ธนาคารโลก, ภาพรวมประเทศคาซัคสถาน / อัปเดตเศรษฐกิจคาซัคสถาน 2026.

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ, แนวโน้มเศรษฐกิจโลก, เมษายน 2026.

ธนาคารเพื่อการบูรณะและพัฒนาแห่งยุโรป, แนวโน้มเศรษฐกิจภูมิภาค, กุมภาพันธ์ 2026.

ธนาคารพัฒนาเอเชีย, แนวโน้มการพัฒนาเอเชีย, เมษายน 2026: คาซัคสถาน.

ธนาคารแห่งชาติคาซัคสถาน, การตัดสินใจนโยบายการเงิน / ข่าวประชาสัมพันธ์อัตราพื้นฐาน, มีนาคม 2026.