การคาดการณ์เศรษฐกิจสำหรับทาจิกิสถาน

01.05.2026

เศรษฐกิจของทาจิกิสถานยังคงมีความยืดหยุ่นสูงในปี 2025 โดยได้รับการสนับสนุนหลักจากเงินโอนจากต่างประเทศที่แข็งแกร่ง, บริการ, เกษตรกรรม และความต้องการภายในประเทศที่แข็งแกร่ง. การเติบโตคาดว่าจะชะลอตัวลงในปี 2026–2027 เมื่อเงินโอนและส่งออกสินค้าที่ไม่ใช่โลหะมีค่ากลับมาสู่ภาวะปกติ แต่ยังคงแข็งแกร่งตามมาตรฐานของภูมิภาค. คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นจากระดับที่ต่ำมาก ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากราคาพลังงานและอาหารโลกที่สูงขึ้น ขณะที่แรงกดดันทางการคลังจะยังคงมีอยู่เนื่องจากรายจ่ายลงทุนขนาดใหญ่ รวมถึงโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำโรกุน สถานะภายนอกยังคงแข็งแกร่งผิดปกติ แต่พึ่งพาการส่งเงินกลับจากต่างประเทศอย่างมาก และจึงเปราะบางต่อการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจและนโยบายการย้ายถิ่นฐานของรัสเซีย

การเติบโตชะลอตัวลงหลังจากการขยายตัวที่ขับเคลื่อนด้วยการส่งเงินกลับ

ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศที่แท้จริงของทาจิกิสถานเติบโตขึ้น 8.4% ในปี 2025 ซึ่งเป็นการเติบโตที่แข็งแกร่งต่อเนื่องจากหลายปีที่ผ่านมา การขยายตัวนี้เกิดขึ้นอย่างกว้างขวาง โดยมีภาคบริการและเกษตรกรรมเป็นผู้นำการเติบโต ขณะที่การบริโภคของครัวเรือนได้รับการสนับสนุนจากเงินโอนกลับจำนวนมาก เงินโอนกลับคาดว่าจะสูงถึง 46% ของ GDP ในปี 2025 ซึ่งช่วยสนับสนุนการบริโภคและการนำเข้า แต่ก็สะท้อนให้เห็นถึงการพึ่งพาเศรษฐกิจจากรายได้แรงงานภายนอก

การเติบโตคาดว่าจะชะลอตัวลงเหลือ 6.5% ในปี 2026 และ 5.0% ในปี 2027 เนื่องจากเงินโอนกลับเข้าสู่ภาวะปกติและการส่งออกโลหะที่ไม่ใช่โลหะมีค่าอ่อนตัวลง ธนาคารพัฒนาเอเชีย (ADB) มีความเชื่อมั่นมากกว่า โดยคาดการณ์การเติบโตที่ 7.3% ในปี 2026 และ 6.8% ในปี 2027 ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากภาคอุตสาหกรรมและบริการ โดยรวมแล้ว แนวโน้มยังคงเป็นบวก แต่ฐานการผลิตที่แคบและการสร้างงานที่อ่อนแอของเศรษฐกิจยังคงเป็นข้อจำกัดเชิงโครงสร้างที่สำคัญอยู่

อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นจากระดับต่ำ

อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับต่ำในปี 2025 ที่ 3.4% โดยได้รับการสนับสนุนจากนโยบายการเงินที่มีวินัยและการแข็งค่าของอัตราแลกเปลี่ยน ธนาคารกลางได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงในปี 2025 และอีกครั้งในต้นปี 2026 เนื่องจากแรงกดดันเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ อย่างไรก็ตาม คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นเป็น 4.8% ในปี 2026 และ 4.9% ในปี 2027 โดยสาเหตุหลักมาจากราคาสินค้าโลกที่สูงขึ้นและแรงกดดันด้านต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับพลังงาน

อัตราเงินเฟ้อควรจะยังคงอยู่ในระดับปานกลางเมื่อเทียบกับประเทศในภูมิภาคเดียวกัน แต่การเพิ่มขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อสวัสดิภาพของครัวเรือน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงระดับรายได้ที่ค่อนข้างต่ำของทาจิกิสถาน ราคาอาหาร พลังงาน และการขนส่ง ยังคงเป็นความเสี่ยงหลัก ในขณะที่เสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนจะมีความสำคัญต่อการควบคุมเงินเฟ้อที่นำเข้าให้อยู่ในระดับที่ควบคุมได้

แรงกดดันทางการคลังยังคงเชื่อมโยงกับการใช้จ่ายทุน

ดุลการคลังแย่ลงเป็นขาดดุล 1.4% ของ GDP ในปี 2025 แม้ว่าจะมีรายได้และเงินช่วยเหลือเพิ่มขึ้นก็ตาม ปัจจัยหลักมาจากการใช้จ่ายสาธารณะที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะการใช้จ่ายทุนที่เกี่ยวข้องกับโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Rogun การขาดดุลคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 2.2% ของ GDP ในปี 2026 และ 2027 ซึ่งธนาคารโลกอธิบายว่าเป็นจุดยึดในการดำเนินงานเพื่อรักษาความยั่งยืนของหนี้สิน.

หนี้สาธารณะยังคงอยู่ในระดับต่ำ ลดลงเหลือ 18.3% ของ GDP ในปี 2025 และคาดว่าจะคงอยู่ที่ประมาณ 19% ของ GDP ในปี 2026–2027. สิ่งนี้ทำให้รัฐบาลมีพื้นที่ทางการคลังบ้าง แต่ยังคงมีความเสี่ยงจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ การลดลงของเงินทุนสนับสนุน การดำเนินงานของรัฐวิสาหกิจ และภาระหนี้สินในอนาคต

ฐานะการคลังต่างประเทศยังคงแข็งแกร่งแต่พึ่งพาการส่งเงินกลับจากต่างประเทศอย่างมาก

ทาจิกิสถานมีดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลอย่างมากในปี 2025 โดยประมาณการอยู่ที่ 12.0% ของ GDP ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการส่งเงินกลับจากต่างประเทศและการไหลเข้าของเงินตราต่างประเทศ ทุนสำรองระหว่างประเทศเพิ่มขึ้นเป็นประมาณแปดเดือนของการนำเข้า ซึ่งช่วยเสริมสร้างบัฟเฟอร์ภายนอก อย่างไรก็ตาม การขาดดุลการค้ายังคงกว้างมาก สะท้อนให้เห็นถึงการนำเข้ารถยนต์ เครื่องจักร และโลหะที่ไม่ใช่โลหะมีค่าที่สูง รวมถึงการส่งออกฝ้ายและบริการที่อ่อนแอ

คาดว่าดุลบัญชีเดินสะพัดจะแคบลงเหลือ 6.1% ของ GDP ในปี 2026 และ 2.7% ในปี 2027 เนื่องจากการไหลเข้าของเงินโอนกลับค่อยๆ ลดลง สิ่งนี้ทำให้มุมมองภายนอกมีความเสี่ยงต่อมาตรการควบคุมการอพยพที่เข้มงวดขึ้น การเติบโตที่อ่อนแอลงของรัสเซีย การเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยน และการหยุดชะงักทางภูมิรัฐศาสตร์ การคว่ำบาตรที่ส่งผลกระทบต่อธนาคารบางแห่งในทาจิกิสถานอาจทำให้การดำเนินงานทางการเงินระหว่างประเทศซับซ้อนยิ่งขึ้นด้วยเช่นกัน

ภาพรวมโดยรวม

คาดว่าทาจิกิสถานจะยังคงมีการเติบโตที่มั่นคงในปี 2026–2027 แต่จะชะลอตัวลงหลังจากที่มีการขยายตัวที่แข็งแกร่งมากในปี 2025 ซึ่งขับเคลื่อนโดยการส่งเงินกลับจากต่างประเทศ อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นแต่ยังคงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ ในขณะที่หนี้สาธารณะควรอยู่ในระดับต่ำ ความท้าทายหลักคือโครงสร้าง: การเติบโตยังคงพึ่งพาการส่งเงินกลับจากต่างประเทศ การลงทุนภาครัฐ และฐานการส่งออกที่แคบเป็นอย่างมาก ความก้าวหน้าอย่างยั่งยืนจะต้องอาศัยการพัฒนาภาคเอกชนที่แข็งแกร่งขึ้น การสร้างงานที่ดีขึ้น การบริหารจัดการรัฐวิสาหกิจที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และการปฏิรูปที่ลดความเปราะบางจากปัจจัยภายนอก

แหล่งที่มา:

ธนาคารโลก, Tajikistan Macro Poverty Outlook, เมษายน 2026.

ธนาคารโลก, ภาพรวมประเทศทาจิกิสถาน, 2026.

องค์กรการเงินระหว่างประเทศ, แนวโน้มเศรษฐกิจโลก, เมษายน 2026.

ธนาคารพัฒนาเอเชีย, แนวโน้มการพัฒนาเอเชีย, เมษายน 2026: ทาจิกิสถาน.

ธนาคารเพื่อการฟื้นฟูและพัฒนาแห่งยุโรป, แนวโน้มเศรษฐกิจภูมิภาค, กุมภาพันธ์ 2026.