Almanya için ekonomik tahmin

17.11.2025

İki yıllık daralmanın ardından, ekonomi 2025 yılında genel olarak durgunlaşacak ve 2026 ve 2027 yıllarında %1,2'lik GSYİH büyümesi ile toparlanacaktır. Kamu harcamalarındaki artışın olumlu etkileri, ihracatı etkilemesi beklenen ticaret gerilemelerinin olumsuz etkileriyle kısmen dengelenmektedir. Genişlemeci maliye politikası ve reel ücret artışının özel tüketimi artıracağı öngörülmektedir. Zayıf ekonomik duyarlılık ve yüksek belirsizlik nedeniyle 2025 yılında yatırımların daralması beklenirken, tüketim ve kamu yatırımlarının hızlanmasıyla zaman içinde kademeli bir toparlanma öngörülüyor. Hükümet açığının 2026 yılında artacağı ve – şu anda bilinen politikalara göre – 2027 yılında da yüksek seviyede kalacağı tahmin edilmektedir. Kamu borç oranının 2026 yılında GSYİH'nin %65,2'sine, 2027 yılında ise %67,0'sine yükseleceği öngörülmektedir.

Ekonomik faaliyet 2026 yılında toparlanacak

Almanya uzun bir ekonomik durgunluk döneminden geçmiştir. COVID-19 pandemisinden bu yana, gelişmiş ekonomiler arasında en zayıf toparlanmalardan birini kaydetmiş ve 2024 yılında reel GSYİH'nın yaklaşık olarak 2019 seviyesinde olduğu bildirilmiştir. Ekonomi, 2025 yılının ilk yarısında durgunluk yaşadı. 2024 yılında, özellikle Çin'e karşı ihracat pazar paylarının sürekli kaybını yansıtan ihracat %2,1 oranında düştü. 2025 yılının ilk çeyreğinde, ABD'nin gümrük vergilerini artıracağı duyurusu, ABD'ye yapılan ihracatın önceden gerçekleştirilmesine yol açarak ihracatın güçlü bir şekilde artmasına neden oldu. Bu etki, 2025 yılının ikinci çeyreğinde başlayan ihracat düşüşünün ardından tersine dönmeye başladı. Yüksek düzeyde belirsizlik ve nispeten sıkı finansman koşulları, 2024 ve 2025 yılının başlarında ekipman yatırımlarını olumsuz etkilemeye devam etti. Özel tüketimdeki büyüme, 2024 yılının sonlarında ve 2025 yılının başlarında iyileşmeye başladı ve 2025 yılının sonlarından itibaren kademeli bir toparlanma için zemin hazırladı.

2025 ve 2026 yıllarında, gümrük tarifeleri ve yüksek küresel belirsizliklerin yatırım ve ihracatı olumsuz etkilemeye devam etmesi beklenmektedir. Ancak, bu etkiler, özellikle 2026 ve 2027 yıllarında tüketimi ve genel yatırımı destekleyecek olan yüksek kamu harcamaları ile dengelenmektedir.

Ayrıca, düşük enflasyonun hanehalkı reel gelirlerini desteklemesi ve özel tüketim büyümesini sürdürmesi beklenmektedir. Yüksek tasarruf oranının kademeli olarak düşmesi öngörülmektedir. Kamu yatırımlarındaki güçlü büyüme ve genel olarak gevşek maliye politikası, 2026 yılında şirketlerin ekipman yatırımlarındaki toparlanmayı destekleyecektir. İnşaat izinleri ve siparişlerindeki artışın da gösterdiği gibi, konut inşaat faaliyetlerinin 2026 yılından itibaren toparlanmaya başlaması beklenmektedir. Kamu yatırımlarındaki büyüme, 2025 yılından itibaren konut dışı inşaat sektöründe bir dönüşümün öncüsü olacaktır. Buna karşılık, ihracatın üçüncü yıl üst üste büyümeyi olumsuz etkilemeye devam etmesi beklenmektedir. Gümrük tarifeleri ve jeopolitik ve ticaret politikası belirsizliklerinin yüksek olması, ihracata yönelik önemli sektörlerin karşılaştığı zorlukları daha da derinleştirmektedir. Genel olarak, net ihracatın bu yıl %0,2 daralması ve 2026 ortasından itibaren toparlanması beklenmektedir. İç talebin artması ve ithalatın nispeten ucuzlaması nedeniyle ihracatın zayıflaması ve ithalatın artmasıyla cari işlemler fazlasının %5'in oldukça altında kalacağı tahmin edilmektedir.

Reel GSYİH'nin 2025 yılında genel olarak durgunlaşması ve ardından 2026 ve 2027 yıllarında %1,2 oranında büyümeye dönmesi beklenmektedir.

Ekonomik zorluklar işgücü piyasasında durgunluğa yol açmıştır

.

Üretim daralırken işgücü talebi azalmıştır. İşsizlik oranı 2025 yılında %3,6'ya yükseldikten sonra 2027 yılına kadar %3,3'e düşecektir. 2025 yılının ikinci çeyreğinde iş ilanları 1,06 milyon olarak gerçekleşti ve 2022 yılındaki zirve seviyesinin yarısına geriledi. Bununla birlikte, 2025 yılının başında şirketlerin yaklaşık %27'si işgücü sıkıntısı yaşadığını bildirdi. Nüfusun yaşlanması, işgücünün durgunlaşmasına ve tahmin dönemi boyunca istihdamın genel olarak sabit kalmasına neden olacağından, işgücü piyasası sıkı kalmaya devam edecek. İmalat sektöründeki iş kayıplarının, eğitim ve sağlık gibi kamu hizmetlerindeki artışlarla dengelenmesi bekleniyor. Enflasyonun yavaşlaması ve 2026'da %8,5, 2027'de %5 olarak açıklanan asgari ücret artışları ile reel ücretlerin artması bekleniyor.

Enflasyon düşmeye devam ediyor

2024 yılında %2,5'e gerileyen HICP enflasyonunun 2025 yılında %2,3'e, 2026 yılında %2,1'e ve 2027 yılında %1,9'a düşmesi öngörülmektedir. 2025 yılının başlarında toptan enerji fiyatlarında görülen belirgin düşüşün, tahmin dönemi boyunca perakende enerji fiyatları üzerinde enflasyonu düşürücü bir etki yapması beklenmektedir. 2027 yılında, Avrupa Emisyon Ticaret Sistemi 2'nin uygulamaya konulması halinde, CO₂ fiyatının mevcut ulusal sistemden daha düşük olması beklendiğinden, enerji fiyat enflasyonu daha da düşebilir. Aynı zamanda, nominal ücret artışının devam etmesi hizmetler enflasyonunun sürmesine katkıda bulunmaktadır.

Maliye politikası genişlemeci hale geliyor

Mart 2025'te Alman parlamentosu, GSYİH'nin %1'ini aşan tüm savunma harcamalarını ulusal mali kurallardan muaf tutan, altyapı ve iklim yatırımları için 500 milyar avroluk özel bir fon oluşturulmasına izin veren ve federal eyaletlerin (Länder) harcama kurallarını gevşeten bir mali politika reformu kabul etti. 2025 ve 2026 federal bütçeleri, reformla sağlanan ek mali alanı yansıtmaktadır.

Kamu harcamalarının 2025 ve 2026'da önemli ölçüde artması bekleniyor. Genel kamu açığının, hızlanan yatırımlar ve savunma odaklı harcamalar nedeniyle 2024'te %2,7'den 2025'te %3,1'e ve 2026'da %4,0'a çıkması öngörülüyor. Mali duruş, 2026 yılında, firmalar için daha yüksek vergi indirimi ve hanehalkları için çeşitli kolaylıklar gibi yeni vergi indirimi tedbirleri nedeniyle de önemli ölçüde genişleyici hale gelecektir. Ayrıca, demografik yaşlanma, sosyal maliyetleri yapısal olarak yüksek tutacaktır. 2027 yılında, açığın %3,8'e hafifçe düşmesi öngörülmektedir. Kamu borcu 2024 yılında GSYİH'nin %62,2'si düzeyindeydi ve 2025 yılında %63,5'e, 2026 yılında %65,2'ye ve 2027 yılında %67,0'a yükselmesi beklenmektedir.

Kaynak: Avrupa Komisyonu. Avrupa Ekonomik Tahminleri, Sonbahar 2025.