Macaristan için ekonomik tahminler

17.11.2025

İki yıl boyunca sıfır veya sınırlı büyüme kaydeden GSYİH'nin, tüketim ile yatırım ve ihracatın toparlanmasıyla desteklenerek 2025 yılında %0,4, 2026 ve 2027 yıllarında ise yaklaşık %2 büyüyeceği tahmin edilmektedir. Enflasyonun 2025 yılında %4,5'ten 2026 ve 2027 yıllarında %4'ün altına düşmesi beklenmekle birlikte, enflasyonist baskılar güçlü seyrini sürdürmektedir. Genel kamu açığının 2025 yılında %4,6 ile yüksek seviyede kalacağı ve açık artırıcı önlemler nedeniyle 2026 yılında %5,2'ye yükseleceği tahmin edilmektedir. Borç/GSYİH oranının, yüksek açıklar ve düşük nominal GSYİH büyümesi nedeniyle 2027 yılında yaklaşık %75'e hafifçe yükseleceği beklenmektedir.

İç talep büyümenin ana itici gücü olmaya devam ediyor

Reel GSYİH, sanayideki zayıf performans nedeniyle 2025 yılının ilk çeyreğinde %0,2 oranında geriledikten ve hizmet sektörünün etkisiyle ikinci çeyrekte %0,5 oranında arttıktan sonra, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre değişmedi. Genel olarak, reel GSYİH'nın 2025 yılında %0,4 büyüyeceği ve tüketimin büyümenin ana itici gücü olacağı tahmin edilmektedir. Ancak, tüketimde beklenen %3,5'lik büyümenin, artan ithalat ve yatırımlardaki düşüşle dengeleneceği öngörülmektedir. İhracat, özellikle imalat ürünleri ve iş hizmetleri ihracatındaki düşüş nedeniyle azalacak.

GSYİH büyümesinin, mali teşviklerin desteğiyle 2026 yılında %2,3'e yükseleceği, ardından 2027 yılında %2,1'e gerileyeceği tahmin edilmektedir. Tüketim, güçlü ücret artışı ve mali önlemlerin desteğiyle artacağı öngörülmektedir. Yatırımların, kamu yatırımları, konut inşaatındaki canlanma ve iş dünyasındaki güvenin artmasıyla birlikte kademeli olarak toparlanarak 2027 yılında %4,1 oranında artması beklenmektedir. İhracatın, otomotiv sektöründe montaj tesislerinin faaliyete geçmesiyle %3,8 oranında artması ve dış talebin canlanmasıyla 2027 yılında %4,1 oranında daha artması öngörülmektedir. Aynı zamanda, bu ekonomik toparlanma, ithalatın artmasına yol açarak cari işlemler dengesini 2025 yılında GSYİH'nin %0,1'i oranında bir fazladan 2027 yılında %0,4'lük bir açığa dönüştürecektir.

Görünümdeki riskler arasında, küresel tedarik zincirlerindeki gelişmelerle bağlantılı olarak yatırım ve ihracattaki zayıflığın devam etmesi yer almaktadır. Ayrıca, enflasyonist baskılar, yüksek asgari ücret artışları ve diğer hükümet önlemleri nedeniyle daha da kötüleşebilir.

İşgücü piyasasının sıkı kalması bekleniyor

İşsizlik oranı geçen yıl %4,5 civarında seyretti. İş ilanları düşmeye devam ediyor ve istihdamın 2025 yılında %0,2 artacağı tahmin ediliyor. 2026 yılında beklenen ekonomik büyümedeki artışın, özel sektör istihdamını artıracağı ve 2027 yılına kadar işsizlik oranını %4,3'e düşüreceği tahmin edilmektedir. İşgücü piyasasının sıkı kalmasıyla, kamu sektörü ve asgari ücret artışlarının etkisiyle nominal ücret artışı 2025 ve 2026 yıllarında yüksek seviyelerde kalacaktır. Bu etkilerin azalmasıyla birlikte, 2027 yılında ücret artışının ılımlı hale gelmesi beklenmektedir.

Enflasyonist baskılar devam ediyor

Gıda fiyatlarındaki artışın etkisiyle, manşet enflasyon 2024'te %3,7'den Eylül 2025'te %4,3'e yükseldi. Enerji ve gıda hariç HICP enflasyonu, özellikle telekomünikasyon ve finansal hizmetler alanlarında hizmet enflasyonundaki düşüşün desteğiyle, aynı dönemde %5,9'dan %4,9'a geriledi. Hükümetin fiyat düzenlemeleri 2025 yılında enflasyonu geçici olarak düşürmüş olsa da, bu önlemlerin sona ermesiyle fiyatların yukarı yönlü bir ayarlama yapması muhtemeldir. Son dönemdeki para biriminin değer kazanması, emtia fiyatlarının beklenen düşüşü ve ücret artışlarının bir miktar yavaşlaması, 2026 ve 2027 yıllarında enflasyonun ılımlı bir seyir izlemesini sağlayacaktır. Enflasyonun 2026 yılında %3,6'ya düşmesi ve 2027 yılında %3,5 ile yüksek seviyede kalması beklenmektedir. Bu tahminde, gecikme olmazsa 2027 yılında enerji enflasyonunu artıracağı öngörülen ETS2 programının uygulamaya konulması da dikkate alınmıştır.

Yüksek ve artan bütçe açığı

2024 yılında önemli ölçüde azaldıktan sonra, bütçe açığının 2025 yılında GSYİH'nin %4,6'sına kadar sadece hafif bir düşüş göstereceği tahmin edilmektedir. Hanehalkı enerji sübvansiyonlarının maliyeti düşmeye devam etmekte ve enflasyona bağlı tahvillerin kuponlarının düşmesi nedeniyle faiz giderleri azalmaktadır. Ancak, kamu sektörü ücret artışları ve diğer işletme maliyetlerinin birincil harcamalarda güçlü bir artışa yol açması beklenmektedir. Ulusal kaynaklarla finanse edilen yatırım harcamalarındaki düşüşün, AB fonlarının daha yüksek oranda kullanılmasıyla dengelenmesi nedeniyle, kamu yatırımlarının 2025 yılında ılımlı bir büyüme kaydetmesi beklenmektedir. Genel olarak, mali duruşun 2025 yılında GSYİH'nin %-0,5'i ile genişlemeci olması beklenmektedir.

2026 yılında, hanehalkını hedefleyen yeni önlemlerin etkisiyle, açığın GSYİH'nin %5,1'ine çıkması öngörülmektedir. Gelir vergisi gelirlerinin, anneler için kişisel gelir vergisi muafiyetinin getirilmesi ve aile vergi indiriminin artırılmasıyla etkilenmesi ve toplamda GSYİH'nin %0,6'sına ulaşması beklenmektedir. Hanehalkları ve kamu çalışanları için yeni konut destek tedbirlerinin, bütçe açığını GSYİH'nin %0,5'i kadar daha artıracağı öngörülmektedir. Kamu sektöründe maaşların daha da artması ve daha önce açıklanan askeri ve kolluk çalışanlarına verilecek ikramiyelerle birlikte, GSYİH'nin %0,5'i kadar bir artışla kamu maaşlarında güçlü büyümenin devam etmesi beklenmektedir. Bu artışlar, beklenmedik kârlar üzerindeki sektörel vergilerin 2026 yılına kadar uzatılmasıyla sadece kısmen dengelenecektir. 2027 yılında, kısmen gelir vergisi önlemlerinin artan maliyeti ve sektörel vergilerin sona ermesi nedeniyle, açığın %5,1 ile yüksek seviyede kalacağı tahmin edilmektedir. Maliye politikası 2026 yılında genişlemeci, 2027 yılında ise genel olarak nötr kalacaktır. 14. ay emekli maaşı uygulaması gibi değerlendirilmekte olan diğer önlemler, açığın daha da artmasına neden olabilir.

Borç/GSYİH oranının, yüksek açıklar ve yavaşlayan nominal GSYİH büyümesi nedeniyle, tahmin dönemi boyunca 2024'teki %73,5'ten 2027'de %74,9'a yükseleceği öngörülmektedir.

Kaynak: Avrupa Komisyonu. Avrupa Ekonomik Tahminleri, Sonbahar 2025.