Portekiz için ekonomik tahmin

17.11.2025

Küresel ticaret belirsizliği ortamında, iç talep Portekiz'deki ekonomik büyümeyi desteklemeye devam edecek. Enerji ve sanayi ürünleri fiyatlarındaki son dönemdeki düşüş ve hizmet fiyatlarındaki marjinal yavaşlama nedeniyle, manşet enflasyonun 2026 ve 2027'de %2'ye kadar gerileyeceği tahmin ediliyor. Güçlü istihdam yaratımıyla işsizlik oranının daha da düşmesi bekleniyor. Geçmişteki hükümet bütçe fazlasının 2026 yılında GSYİH'nin %0,3'ü kadar bir açıkla ortadan kalkması beklenirken, kamu borcunun tahmin dönemi sonuna kadar GSYİH'nin %90'ının altına düşmeye devam etmesi öngörülüyor.

AB fonlarının da desteğiyle iç talep büyümeyi desteklemeye devam ediyor

Portekiz'in GSYİH'si, önceki çeyrekte %0,3 daraldıktan sonra, 2025 yılının ikinci çeyreğinde çeyreklik bazda %0,7 büyüdü. 2025 yılının üçüncü çeyreğine ilişkin ön tahmin, Ağustos ve Eylül aylarında ödenen emeklilik ikramiyesi ve kişisel gelir vergisi iadelerinin tüketici talebini artırmasıyla %0,8'lik bir büyüme daha gösterdi. Özel tüketim, istihdam ve ücretlerdeki istikrarlı artışın yanı sıra hanehalkı kredilerindeki düşük faiz oranlarından da yararlandı. Yatırımlar da 2025 yılının ikinci çeyreğinde inşaat sektöründeki keskin toparlanmayı yansıtarak güçlü bir artış gösterdi. Öte yandan, küresel ticaret gerilimleri ve belirsizlikler nedeniyle ihracat büyümesi önemli ölçüde yavaşladı. Yurt dışı turizm, birkaç yıl süren güçlü performansın ardından yavaşlarken, yurt içi turizm güçlü bir şekilde artmaya devam etti. Ekonomik Güven Endeksi Şubat ve Nisan ayları arasındaki keskin düşüşün ardından toparlandı, ancak Ekim ayındaki son veriler, işletmelerin ekonomik görünüm konusunda endişeli olmaya devam ettiğini doğruladı.

Özel tüketim, hane halkı gelirlerinin artması ve 2024 ile 2025'in ilk yarısında bildirilen yüksek tasarruf oranının kademeli olarak azalmasıyla birlikte, tahmin dönemi boyunca istikrarlı bir şekilde büyümeye devam edeceği öngörülmektedir. Yatırımların, RRF fonlarının kullanımının zirveye ulaşacağı 2025 ve 2026 yıllarında özel tüketimden daha hızlı artması beklenmektedir. Dış sektörde, ithalatın ihracattan daha hızlı artmaya devam etmesi beklenmekle birlikte, büyüme farkının 2026 yılından itibaren daralması öngörülmektedir. Genel olarak, GSYİH büyümesinin 2025'te %1,9'dan 2026'da %2,2'ye yükseldikten sonra 2027'de %2,1'e gerileyeceği tahmin edilmektedir. İthalat hacminde öngörülen artışın, 2025 ve 2026'da enerji ithalat fiyatlarında beklenen düşüşle kısmen dengelenmesi nedeniyle, ülkenin cari hesabının pozitif bölgede kalması beklenmektedir.

İşgücü piyasası

,

istihdamın yeni zirvelere ulaşmasıyla dinamikliğini koruyor

Turizmde bir miktar yavaşlama olmasına rağmen, 2025 yazında istihdam yaratma ivme kazandı ve işsizlik oranının 2024'teki %6,5'e kıyasla 2025 Ağustos itibarıyla 12 aylık ortalamada %6,3'e gerilemesine katkıda bulundu. Hem işgücü talebi hem de arzı hızlı bir şekilde artarak, istihdam oranını 2025 yılının ikinci ve üçüncü çeyreğinde yeni tarihi zirvelere taşıdı. Tahmin dönemi boyunca istihdam artışının bir miktar yavaşlaması, işsizliğin ise 2027 yılında yıllık ortalama %6,1'e gerilemesi öngörülmektedir. Ücretlerin GSYİH'den daha hızlı artmaya devam etmesi beklenirken, birim işgücü maliyetlerindeki karşılık gelen artışın, ana ticaret ortaklarındaki gelişmelere paralel olarak bir miktar yavaşlaması öngörülmektedir.

İşlenmemiş gıda fiyatlarındaki artış, enflasyondaki yavaşlamayı geçici olarak rayından çıkardı

Genel enflasyon, 2025 yılının ikinci çeyreğinde %2,0'ye geriledi, ancak işlenmemiş gıda fiyatlarındaki belirgin artışın etkisiyle üçüncü çeyrekte %2,3'e yükseldi. Bununla birlikte, hizmet enflasyonu %3'ün üzerinde seyretmesine rağmen, hafifçe düşmeye devam etti. Enerji ve sanayi ürünleri fiyatlarındaki son düşüş göz önüne alındığında, hizmet enflasyonundaki hafif düşüşün devam etmesiyle birlikte, genel enflasyonun önümüzdeki aylarda yeniden düşüş eğilimine girmesi beklenmektedir. 2025 yılı genelinde, genel enflasyonun 2024 yılındaki %2,7'den %2,2'ye gerileyeceği tahmin edilmektedir. Ardından, 2026 ve 2027 yıllarında %2,0'ye kadar daha da düşeceği tahmin edilmektedir. Enerji ve gıda hariç manşet enflasyon, hanehalkı gelirlerinin istikrarlı artışı ışığında biraz daha yüksek seviyelerde kalmaya devam edecektir.

Tahmin dönemi boyunca bütçe dengesinin bozulması bekleniyor

2025 yılında kamu gelirlerinin sağlam bir büyüme kaydetmesi öngörülmektedir, ancak bu büyüme kamu harcamalarındaki sürdürülebilir artışı sadece kısmen telafi edecektir. Sonuç olarak, genel kamu dengesi 2024 yılında GSYİH'nin %0,5'i olarak kaydedilirken, 2025 yılında GSYİH'nin %0,0'ına gerileyeceği tahmin edilmektedir. Dolaylı vergiler ve sosyal katkı gelirlerinin, sürdürülebilir ekonomik faaliyet ve dinamik işgücü piyasasından fayda sağlaması beklenmektedir. Bununla birlikte, gençlerin kişisel gelir vergisi sisteminin güncellenmesi ve kişisel gelir vergisi oranlarının düşürülmesi gibi maliye politikası önlemlerinin etkisiyle, doğrudan vergi gelirlerinin nominal GSYİH'nin altında büyüyeceği tahmin edilmektedir. Sektörel kamu maaşlarının güncellenmesi ve 2025 emeklilik ikramiyesi, diğer harcama önlemlerinin yanı sıra, cari harcamaları olumsuz etkileyecektir. Ulusal olarak finanse edilen kamu yatırımlarının, kısmen savunma yatırımları sayesinde, 2025 yılında güçlü seyrini sürdürmesi beklenmektedir.

2026 yılı için, yeni ve kalıcı denge bozucu önlemlerin etkisiyle genel kamu dengesi GSYİH'nin %0,3'ü oranında bir açık vereceği tahmin edilmektedir. Portekiz'in getiri eğrisinin dikleşmesiyle, faiz giderlerinin hafifçe artacağı tahmin edilmektedir. Genel kamu açığının 2027 yılında GSYİH'nin %0,5'i ile büyük ölçüde değişmeden kalması beklenmektedir. Maliye görünümüne ilişkin riskler, kısmen kamu iktisadi teşebbüslerindeki finansal kırılganlıklar ve kamu-özel sektör ortaklıklarına ilişkin yükümlülüklerle ilgilidir. Genel olarak, Portekiz'in maliye politikasının 2026 yılında genişlemeci kalması, 2027 yılında ise AB tarafından finanse edilen harcamalardan gelen desteğin azalmasıyla birlikte daraltıcı hale gelmesi beklenmektedir.

2024 yılında GSYİH'nin %93,6'sını, 2023 seviyelerinin 3,2 puan altında kaydeden Portekiz'in kamu borcunun GSYİH'ye oranı, daha yavaş bir hızda da olsa düşmeye devam edeceği tahmin edilmektedir. Birincil bütçe fazlası ve elverişli büyüme-faiz oranı farkları sayesinde, bu oranın 2025 yılında %91,3'e, 2026 yılında %89,2'ye ve 2027 yılında %88,2'ye ulaşması öngörülmektedir.

Kaynak: Avrupa Komisyonu. Avrupa Ekonomik Tahminleri, Sonbahar 2025.