Економічний прогноз для Португалії

17.11.2025

Внутрішній попит продовжуватиме підтримувати економічне зростання в Португалії на тлі глобальної невизначеності в торгівлі. Прогнозується, що загальний рівень інфляції продовжить знижуватися до 2% у 2026 та 2027 роках завдяки нещодавньому падінню цін на енергоносії та промислові товари та незначному уповільненню зростання цін на послуги. Безробіття продовжить знижуватися на тлі активного створення нових робочих місць. Очікується, що минулі профіцити державного бюджету зникнуть, а дефіцит у 2026 році становитиме 0,3% ВВП, тоді як державний борг, за прогнозами, продовжить знижуватися і до кінця прогнозованого періоду становитиме менше 90% ВВП.

Внутрішній попит продовжує підтримувати зростання, чому сприяють кошти ЄС

ВВП Португалії зріс на 0,7% у другому кварталі 2025 року порівняно з попереднім кварталом, після скорочення на 0,3% у попередньому кварталі. Попередня оцінка за третій квартал 2025 року показала подальше зростання на 0,8%, оскільки пенсійні бонуси та повернення податку на доходи фізичних осіб, виплачені в серпні та вересні, стимулювали споживчий попит. Приватне споживання також виграло від стабільного зростання зайнятості та заробітної плати, а також зниження процентних ставок за кредитами для домогосподарств. Інвестиції також сильно зросли, що відображає різке відновлення будівельного сектору у другому кварталі 2025 року. Водночас зростання експорту значно сповільнилося на тлі глобальних торговельних напружень та невизначеності. Іноземний туризм сповільнився після декількох років високих показників, тоді як внутрішній туризм продовжував зростати високими темпами. Індекс економічних настроїв відновився після різкого падіння в період з лютого по квітень, але останні дані за жовтень підтвердили, що підприємства як і раніше стурбовані економічними перспективами.

Очікується, що приватне споживання продовжить стабільно зростати протягом прогнозованого періоду на тлі збільшення доходів домогосподарств і поступового зниження високого рівня заощаджень, зафіксованого в 2024 році та першій половині 2025 року. Очікується, що в 2025 та 2026 роках, коли використання коштів RRF досягне свого піку, інвестиції зростатимуть навіть швидше, ніж приватне споживання. У зовнішньому секторі імпорт продовжуватиме зростати швидше, ніж експорт, хоча очікується, що з 2026 року різниця в темпах зростання зменшиться. Загалом, прогнозується, що зростання ВВП прискориться з 1,9 % у 2025 році до 2,2 % у 2026 році, а потім знизиться до 2,1 % у 2027 році. Очікується, що поточний рахунок країни залишиться позитивним, оскільки прогнозоване зростання обсягів імпорту частково компенсується очікуваним зниженням цін на імпорт енергоносіїв у 2025 та 2026 роках.

Ринок праці залишається динамічним, оскільки зайнятість досягає нових максимумів

Незважаючи на деяке уповільнення в туризмі, створення робочих місць відновило динаміку влітку 2025 року, що сприяло поступовому зниженню рівня безробіття до середнього за 12 місяців показника 6,3% станом на серпень 2025 року, порівняно з 6,5% у 2024 році. Попит і пропозиція на робочу силу зростали швидкими темпами, що призвело до досягнення рівня зайнятості нових історичних максимумів у другому та третьому кварталах 2025 року. Прогнозується, що зростання зайнятості дещо сповільниться протягом прогнозованого періоду, а безробіття поступово знизиться до середньорічного рівня 6,1% у 2027 році. Очікується, що заробітна плата продовжуватиме зростати швидше, ніж ВВП, але відповідне зростання одиничних витрат на робочу силу дещо сповільниться, що в цілому відповідатиме тенденціям у основних торговельних партнерів.

Зростання цін на необроблені продукти харчування тимчасово гальмує зниження інфляції

Загальна інфляція знизилася до 2,0% у другому кварталі 2025 року, але у третьому кварталі зросла до 2,3% через значне зростання цін на необроблені продукти харчування. Однак інфляція у сфері послуг продовжувала незначно знижуватися, хоча все ще залишалася на рівні вище 3%. З огляду на останнє зниження цін на енергоносії та промислові товари, прогнозується, що загальна інфляція відновить свій спад у найближчі місяці на тлі подальшого помірного зниження інфляції у сфері послуг. За 2025 рік загальна інфляція, за оцінками, становитиме 2,2%, що є сповільненням порівняно з 2,7% у 2024 році. Потім прогнозується її подальше зниження до 2,0% як у 2026, так і в 2027 роках. Загальна інфляція без урахування енергоносіїв та продовольства залишиться дещо вищою з огляду на стабільне зростання доходів домогосподарств.

Очікується погіршення бюджетного балансу протягом прогнозованого періоду

Прогнозується, що у 2025 році зростання доходів держави буде стабільним, що лише частково компенсує стійке зростання державних видатків. Як результат, прогнозується, що загальний баланс державного бюджету скоротиться до 0,0% ВВП у 2025 році з 0,5% ВВП, зафіксованого у 2024 році. Очікується, що доходи від непрямих податків та соціальних внесків отримають вигоду від стійкої економічної активності та динамічного ринку праці. Проте, за оцінками, доходи від прямих податків зростатимуть повільніше, ніж номінальний ВВП, що відображає заходи фіскальної політики, такі як оновлення схеми оподаткування доходів молоді та зниження ставок податку на доходи фізичних осіб. Оновлення секторальних державних заробітних плат та пенсійний бонус 2025 року, серед інших видаткових заходів, матимуть негативний вплив на поточні видатки. Очікується, що державні інвестиції, що фінансуються з національного бюджету, залишатимуться стабільними у 2025 році, частково завдяки інвестиціям у сферу оборони.

У 2026 році загальний баланс державного бюджету, за прогнозами, перетвориться на дефіцит у розмірі 0,3 % ВВП, що відображає вплив нових і постійних заходів, які погіршують баланс. Зі зростанням кривої дохідності Португалії, за оцінками, витрати на відсотки дещо збільшаться. Очікується, що загальний дефіцит державного бюджету у 2027 році залишиться практично незмінним на рівні 0,5 % ВВП. Ризики для бюджетних перспектив частково пов'язані з фінансовою вразливістю державних підприємств та зобов'язаннями перед державно-приватними партнерствами. Загалом, очікується, що бюджетна політика Португалії у 2026 році залишиться експансіоністською, а у 2027 році стане рестрикційною на тлі зменшення підтримки з боку видатків, що фінансуються ЄС.

Після досягнення 93,6 % ВВП у 2024 році, що на 3,2 процентних пункти нижче рівня 2023 року, прогнозується, що співвідношення державного боргу Португалії до ВВП продовжить знижуватися, хоча і повільнішими темпами. За прогнозами, він досягне 91,3 % у 2025 році, 89,2 % у 2026 році та 88,2 % у 2027 році завдяки профіциту первинного балансу та сприятливим різницям між темпами зростання та процентними ставками.

Джерело: Європейська комісія. Європейський економічний прогноз, осінь 2025 року.