Dự báo kinh tế cho Brazil

05.06.2026

Năm 2025, nền kinh tế Brazil đã chững lại sau nhiều năm tăng trưởng vững chắc, do chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, tiêu dùng tư nhân suy yếu và đầu tư giảm sút đã gây áp lực lên hoạt động kinh tế. Tăng trưởng dự kiến sẽ tiếp tục chậm lại trong năm 2026 trước khi phục hồi dần vào năm 2027 khi chính sách nới lỏng tiền tệ được nối lại và các cải cách cơ cấu tiếp tục được triển khai. Lạm phát đã giảm nhưng vẫn ở mức cao hơn mục tiêu 3% của Ngân hàng Trung ương Brazil, trong khi rủi ro tài khóa vẫn là điểm yếu chính của nền kinh tế vĩ mô. Thâm hụt tài khoản vãng lai dự kiến sẽ thu hẹp dần, nhờ nhu cầu nhập khẩu suy yếu và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài tiếp tục đổ vào.

Tăng trưởng chậm lại trong bối cảnh điều kiện tài chính thắt chặt

Tăng trưởng GDP thực tế của Brazil giảm xuống còn 2,3% vào năm 2025, so với 3,4% vào năm 2024. Sự suy giảm này phản ánh sự sụt giảm trong tiêu dùng và đầu tư tư nhân sau một thời gian thu nhập hộ gia đình tăng mạnh và tăng trưởng tín dụng cao. Nông nghiệp vẫn đóng vai trò hỗ trợ sau một vụ thu hoạch bội thu, trong khi dịch vụ tiếp tục mở rộng nhưng với tốc độ chậm hơn.

Tăng trưởng được dự báo sẽ tiếp tục chậm lại xuống 1,6% vào năm 2026 trước khi phục hồi lên 1,8% vào năm 2027. Lãi suất cao, bất ổn toàn cầu và sự suy giảm trong thị trường lao động được dự báo sẽ tác động tiêu cực đến tiêu dùng hộ gia đình, đầu tư và xuất khẩu. Trong trung hạn, tăng trưởng sẽ cải thiện dần nếu các cải cách thuế, cải cách môi trường kinh doanh và đầu tư nâng cao năng suất tiếp tục được thực hiện.

Lạm phát giảm nhưng vẫn cao hơn mục tiêu

Lạm phát giảm xuống 4,3% vào năm 2025, nhờ giá thực phẩm giảm và đồng tiền tăng giá. Tuy nhiên, lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ và áp lực từ nhu cầu vẫn còn dai dẳng, phản ánh thị trường lao động chặt chẽ, tăng trưởng lương mạnh mẽ và tiêu dùng bền vững.

Lạm phát được dự báo sẽ giảm dần, xuống 4,0% vào năm 2026 và 3,9% vào năm 2027, vẫn ở mức cao hơn mục tiêu 3%. Ngân hàng Trung ương đã bắt đầu chu kỳ nới lỏng thận trọng vào năm 2026 sau khi duy trì lãi suất ở mức cao trong phần lớn năm 2025, nhưng các đợt cắt giảm tiếp theo sẽ phụ thuộc vào kỳ vọng lạm phát, uy tín tài khóa và rủi ro bên ngoài. Giá dầu cao, biến động tỷ giá hối đoái và sự không chắc chắn về tài khóa có thể làm chậm quá trình giảm lạm phát.

Rủi ro tài khóa vẫn là điểm yếu chính

Thâm hụt tài khóa của chính phủ tổng thể đã mở rộng lên 8,1% GDP vào năm 2025, chủ yếu do chi trả lãi suất rất cao và thặng dư cơ bản không đủ. Thâm hụt cơ bản vẫn ở mức nhỏ, nhưng không đủ lớn để ổn định nợ trong bối cảnh chi phí tài chính cao.

Thâm hụt dự kiến sẽ mở rộng lên 8,7% GDP vào năm 2026 trước khi thu hẹp nhẹ xuống 8,3% vào năm 2027. Nợ công tổng thể dự kiến sẽ tăng từ 78,6% GDP vào năm 2025 lên 85,7% vào năm 2027. Chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt của Brazil, thị trường tài chính trong nước sâu rộng và nợ công bằng ngoại tệ thấp tạo ra các đệm an toàn, nhưng cần có sự điều chỉnh tài khóa nhanh hơn để ổn định kỳ vọng và giảm chi phí vay.

Vị thế đối ngoại vẫn ở mức có thể kiểm soát được

Thâm hụt cán cân vãng lai duy trì ở mức 3,0% GDP vào năm 2025 và chủ yếu được tài trợ bằng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài. Dự trữ ngoại hối vẫn ở mức đáng kể, tạo ra một đệm ngoại hối quan trọng. Đồng real đã tăng giá vào năm 2025 sau khi suy yếu mạnh vào năm 2024, được hỗ trợ bởi lãi suất cao và sự suy yếu của đồng USD.

Thâm hụt cán cân vãng lai dự kiến sẽ thu hẹp xuống 2,5% GDP vào năm 2026 và 2,3% vào năm 2027 khi tăng trưởng nhập khẩu chậm lại do nhu cầu nội địa suy yếu. Vị thế đối ngoại của Brazil được hỗ trợ bởi xuất khẩu nông nghiệp, khai khoáng, năng lượng và sản xuất hàng hóa đa dạng, nhưng vẫn chịu ảnh hưởng từ nhu cầu của Trung Quốc, giá hàng hóa, lãi suất toàn cầu và các cú sốc khí hậu.

Triển vọng tổng thể

Triển vọng của Brazil vẫn ổn định nhưng bị hạn chế. Tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại vào năm 2026 trước khi phục hồi dần dần, trong khi lạm phát chỉ giảm chậm về mức mục tiêu. Rủi ro chính là về tài khóa: chi phí lãi suất cao và nợ công gia tăng có thể khiến điều kiện tiền tệ thắt chặt hơn trong thời gian dài hơn và làm suy yếu đầu tư. Sự cải thiện bền vững sẽ phụ thuộc vào việc củng cố tài khóa đáng tin cậy, thực hiện cải cách thuế, tăng trưởng năng suất, hạ tầng tốt hơn, khả năng chống chịu với biến đổi khí hậu và các cải cách nhằm nâng cao giáo dục, kỹ năng và năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp.

Nguồn:

Ngân hàng Thế giới, Triển vọng Kinh tế và Nghèo đói của Brazil, tháng 4 năm 2026.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Brazil: Cuộc tham vấn Điều IV năm 2025 và Báo cáo của Ban Thư ký, tháng 7 năm 2025.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Triển vọng Kinh tế Thế giới, tháng 4 năm 2026.

Ngân hàng Trung ương Brazil, Báo cáo Chính sách Tiền tệ, tháng 3 năm 2026.

Ngân hàng Trung ương Brazil, Báo cáo Đánh giá Thị trường, tháng 5 năm 2026.