Dự báo kinh tế cho Kazakhstan

01.05.2026

Năm 2025, nền kinh tế Kazakhstan đã tăng trưởng mạnh mẽ, nhờ sự hỗ trợ từ nhu cầu nội địa vững chắc, tốc độ tăng trưởng tín dụng nhanh chóng và sự gia tăng đột biến trong sản lượng dầu mỏ sau khi mở rộng mỏ Tengiz. Tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại trong giai đoạn 2026–2027 khi sản lượng dầu mỏ ổn định và nhu cầu nội địa giảm nhiệt, nhưng vẫn được đánh giá là vững chắc so với các nước trong khu vực. Lạm phát vẫn là thách thức kinh tế vĩ mô chính, duy trì ở mức cao hơn nhiều so với mục tiêu 5% của Ngân hàng Quốc gia Kazakhstan bất chấp chính sách tiền tệ thắt chặt. Cân bằng tài khóa và cán cân thanh toán dự kiến sẽ cải thiện tạm thời trong năm 2026, nhờ vào nguồn thu từ dầu mỏ tăng cao, nhưng những rủi ro trung hạn vẫn liên quan đến sự phụ thuộc vào hàng hóa, hoạt động tài khóa, lạm phát dai dẳng và cơ sở hạ tầng xuất khẩu dầu mỏ.

Tăng trưởng chậm lại sau đợt mở rộng mạnh mẽ do dầu mỏ dẫn dắt

Tăng trưởng GDP thực tế của Kazakhstan đã tăng tốc lên 6,5% vào năm 2025, mức cao nhất trong hơn một thập kỷ. Sự mở rộng này được thúc đẩy bởi nhu cầu nội địa mạnh mẽ, vay nợ hộ gia đình và sự gia tăng đáng kể trong sản lượng dầu mỏ sau khi mở rộng mỏ Tengiz. Ngành khai khoáng là động lực tăng trưởng chính, trong khi sản xuất, dịch vụ và thương mại bán lẻ cũng có kết quả tích cực.

Tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại xuống 4,6% vào năm 2026 và 3,9% vào năm 2027 khi sản lượng dầu ổn định và nền kinh tế tiến gần hơn đến tốc độ tăng trưởng tiềm năng. Tiêu dùng hộ gia đình dự kiến sẽ duy trì sự vững chắc, được hỗ trợ bởi các khoản chuyển giao xã hội có mục tiêu và sự phục hồi của lương thực tế, nhưng đà tăng yếu hơn trong vay tiêu dùng và tăng trưởng xuất khẩu chậm lại dự kiến sẽ hạn chế sự tăng tốc tiếp theo. Đầu tư công và các dự án hạ tầng dự kiến sẽ tiếp tục hỗ trợ hoạt động kinh tế.

Lạm phát vẫn ở mức cao dù chính sách tiền tệ thắt chặt

Lạm phát tăng mạnh vào năm 2025, đạt 12,3% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 12, do chi phí nhập khẩu, tăng giá dịch vụ công, nhu cầu nội địa mạnh mẽ và các hoạt động tài khóa gần như chính thức. Ngân hàng Trung ương Kazakhstan đã phản ứng bằng cách nâng lãi suất cơ bản lên 18% và duy trì điều kiện tiền tệ thắt chặt. Lạm phát hàng năm đã giảm xuống 11,7% vào tháng 2 năm 2026 và 11,0% vào tháng 3, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 5%.

Lạm phát được dự báo sẽ giảm dần, xuống khoảng 10,0% vào năm 2026 và 8,5% vào năm 2027. Dự báo của chính Ngân hàng Trung ương cho thấy lạm phát sẽ ở mức 9,5–11,5% vào năm 2026 và 5,5–7,5% vào cuối năm 2027. Quá trình giảm lạm phát sẽ được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ thắt chặt và nhu cầu chậm lại, nhưng vẫn còn những rủi ro từ giá thực phẩm, giá năng lượng, giá dịch vụ công, biến động tỷ giá hối đoái và kỳ vọng lạm phát.

Tình hình tài khóa cải thiện vào năm 2026, nhưng rủi ro vẫn còn

Thâm hụt ngân sách đã cải thiện nhẹ xuống mức ước tính 3,2% GDP vào năm 2025, trong khi nợ công tăng nhẹ lên 24,8% GDP. Thâm hụt dự kiến sẽ thu hẹp xuống 1,3% GDP vào năm 2026, nhờ vào nguồn thu từ dầu mỏ tăng cao và kế hoạch ngân sách của chính phủ giai đoạn 2026–2028, trước khi mở rộng trở lại lên khoảng 2,8% GDP vào năm 2027. Nợ công vẫn ở mức vừa phải, nhưng dự kiến sẽ tăng trong trung hạn.

Triển vọng tài khóa bị phức tạp hóa bởi các hoạt động tài khóa phi chính thức, sự biến động của thu thuế và vai trò lớn của nhà nước trong nền kinh tế. Các bộ luật thuế và ngân sách mới sẽ hỗ trợ việc củng cố tài khóa trong trung hạn, nhưng việc duy trì kỷ luật tài khóa sẽ rất quan trọng do nhu cầu chi tiêu vẫn cao trong các lĩnh vực hạ tầng, dịch vụ công, hỗ trợ xã hội và đa dạng hóa kinh tế.

Cân đối ngoại thương phụ thuộc nặng nề vào dầu mỏ và hạ tầng xuất khẩu

Thâm hụt cán cân vãng lai đã mở rộng lên 3,9% GDP vào năm 2025, phản ánh cán cân thương mại yếu hơn, thu nhập xuất khẩu giảm và việc chuyển lợi nhuận liên quan đến đầu tư trực tiếp nước ngoài. Thâm hụt dự kiến sẽ thu hẹp mạnh xuống 0,4% GDP vào năm 2026, nhờ thu nhập từ dầu mỏ tăng cao, trước khi mở rộng trở lại lên khoảng 3,0% GDP vào năm 2027.

Vị thế đối ngoại của Kazakhstan vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ giá dầu, khối lượng sản xuất và các tuyến đường xuất khẩu. Sự phụ thuộc của nước này vào cơ sở hạ tầng của Hiệp hội Đường ống Caspian vẫn là một rủi ro giảm giá chính. Đồng thời, các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng đang diễn ra, sự phát triển của Hành lang Trung tâm và nỗ lực đa dạng hóa các tuyến xuất khẩu có thể giảm bớt các điểm yếu theo thời gian.

Triển vọng tổng thể

Kazakhstan dự kiến sẽ tiếp tục là một trong những quốc gia có thành tích tốt nhất ở Trung Á trong giai đoạn 2026–2027, nhưng tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại sau đợt mở rộng được hỗ trợ bởi dầu mỏ đặc biệt vào năm 2025. Lạm phát có khả năng vẫn là thách thức chính sách trung tâm, đòi hỏi các điều kiện tiền tệ thắt chặt trong thời gian dài hơn. Nợ công ở mức thấp so với tiêu chuẩn quốc tế, nhưng các rủi ro tài khóa từ các hoạt động tài khóa phi chính thức và áp lực chi tiêu đòi hỏi phải quản lý cẩn thận. Tiến bộ bền vững trong trung hạn sẽ phụ thuộc vào việc giảm sự phụ thuộc vào hàng hóa, nâng cao năng suất, tăng cường minh bạch tài khóa và hỗ trợ đa dạng hóa do khu vực tư nhân dẫn dắt.

Nguồn:

Ngân hàng Thế giới, Báo cáo Triển vọng Kinh tế và Giảm nghèo Kazakhstan, tháng 4 năm 2026.

Ngân hàng Thế giới, Tổng quan về Kazakhstan / Cập nhật Kinh tế Kazakhstan 2026.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Triển vọng Kinh tế Thế giới, tháng 4 năm 2026.

Ngân hàng Tái thiết và Phát triển Châu Âu, Triển vọng Kinh tế Khu vực, tháng 2 năm 2026.

Ngân hàng Phát triển Châu Á, Triển vọng Phát triển Châu Á, tháng 4 năm 2026: Kazakhstan.

Ngân hàng Trung ương Kazakhstan, Quyết định Chính sách Tiền tệ / Thông cáo Báo chí về Lãi suất Cơ bản, tháng 3 năm 2026.