Dự báo kinh tế cho Tajikistan

01.05.2026

Nền kinh tế Tajikistan vẫn duy trì khả năng phục hồi cao trong năm 2025, chủ yếu nhờ dòng kiều hối dồi dào, ngành dịch vụ, nông nghiệp và nhu cầu nội địa vững mạnh. Tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại trong giai đoạn 2026–2027 khi kiều hối và xuất khẩu kim loại không quý trở lại mức bình thường, nhưng vẫn được đánh giá là ổn định so với các nước trong khu vực. Lạm phát dự kiến sẽ tăng từ mức rất thấp, một phần do giá năng lượng và lương thực toàn cầu tăng cao, trong khi áp lực tài khóa sẽ tiếp tục tồn tại do chi tiêu vốn lớn, bao gồm dự án thủy điện Rogun. Vị thế đối ngoại vẫn bất thường mạnh mẽ, nhưng phụ thuộc nặng nề vào kiều hối và do đó dễ bị ảnh hưởng bởi những thay đổi trong nền kinh tế và chính sách di cư của Nga.

Tăng trưởng chậm lại sau đợt mở rộng do kiều hối thúc đẩy

GDP thực tế của Tajikistan tăng 8,4% vào năm 2025, tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ như những năm gần đây. Sự mở rộng này diễn ra trên diện rộng, với dịch vụ và nông nghiệp dẫn đầu tăng trưởng, trong khi tiêu dùng hộ gia đình được hỗ trợ bởi dòng kiều hối lớn. Kiều hối ước tính đạt 46% GDP vào năm 2025, giúp tài trợ cho tiêu dùng và nhập khẩu, nhưng cũng nhấn mạnh sự phụ thuộc của nền kinh tế vào thu nhập lao động từ nước ngoài.

Tăng trưởng được dự báo sẽ chậm lại xuống 6,5% vào năm 2026 và 5,0% vào năm 2027 khi dòng kiều hối trở lại mức bình thường và xuất khẩu kim loại không quý suy yếu. Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) lạc quan hơn, dự báo tăng trưởng 7,3% vào năm 2026 và 6,8% vào năm 2027, được hỗ trợ bởi ngành công nghiệp và dịch vụ. Tổng thể, triển vọng vẫn tích cực, nhưng cơ sở sản xuất hẹp và khả năng tạo việc làm yếu vẫn là những rào cản cấu trúc chính.

Lạm phát tăng từ mức thấp

Lạm phát duy trì ở mức thấp vào năm 2025, ở mức 3,4%, nhờ chính sách tiền tệ thận trọng và sự tăng giá của tỷ giá hối đoái. Ngân hàng Trung ương đã giảm lãi suất chính sách trong năm 2025 và tiếp tục giảm vào đầu năm 2026 khi áp lực lạm phát vẫn được kiểm soát. Tuy nhiên, lạm phát dự kiến sẽ tăng lên 4,8% vào năm 2026 và 4,9% vào năm 2027, chủ yếu do giá cả toàn cầu tăng cao và áp lực chi phí liên quan đến năng lượng.

Lạm phát dự kiến sẽ vẫn ở mức vừa phải so với nhiều nước trong khu vực, nhưng sự gia tăng này vẫn có thể ảnh hưởng đến phúc lợi của các hộ gia đình, đặc biệt là do mức thu nhập tương đối thấp của Tajikistan. Giá thực phẩm, năng lượng và vận tải vẫn là những rủi ro chính, trong khi sự ổn định của tỷ giá hối đoái sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc kiểm soát lạm phát nhập khẩu.

Áp lực tài khóa vẫn liên quan đến chi tiêu vốn

Cân đối tài khóa đã xấu đi xuống mức thâm hụt 1,4% GDP vào năm 2025, bất chấp nguồn thu và viện trợ tăng cao. Yếu tố chính là chi tiêu công tăng, đặc biệt là chi tiêu vốn liên quan đến nhà máy thủy điện Rogun. Thâm hụt dự kiến sẽ mở rộng lên khoảng 2,2% GDP trong cả năm 2026 và 2027, điều mà Ngân hàng Thế giới mô tả là “mốc tham chiếu vận hành” để duy trì tính bền vững

của

nợ.

Nợ công vẫn ở mức thấp, giảm xuống 18,3% GDP vào năm 2025 và dự kiến duy trì quanh mức 19% GDP trong giai đoạn 2026–2027. Điều này mang lại cho chính phủ một số dư địa tài khóa, nhưng vẫn tồn tại rủi ro từ các cam kết cơ sở hạ tầng quy mô lớn, dòng vốn viện trợ giảm sút, các doanh nghiệp nhà nước và nghĩa vụ trả nợ trong tương lai.

Vị thế đối ngoại vẫn vững mạnh nhưng phụ thuộc nặng nề vào kiều hối

Tajikistan ghi nhận thặng dư tài khoản vãng lai rất lớn vào năm 2025, ước tính đạt 12,0% GDP, được hỗ trợ bởi dòng kiều hối và dòng vốn ngoại hối mạnh mẽ. Dự trữ ngoại hối tăng lên khoảng tám tháng nhập khẩu, củng cố các đệm ngoại hối. Tuy nhiên, thâm hụt thương mại vẫn rất lớn, phản ánh nhập khẩu cao về xe cộ, máy móc và kim loại không quý, cũng như xuất khẩu bông và dịch vụ yếu.

Thặng dư cán cân vãng lai dự kiến sẽ thu hẹp xuống 6,1% GDP vào năm 2026 và 2,7% vào năm 2027 khi dòng vốn kiều hối dần suy giảm. Điều này khiến triển vọng bên ngoài dễ bị ảnh hưởng bởi các chính sách di cư nghiêm ngặt hơn, tăng trưởng yếu hơn ở Nga, biến động tỷ giá hối đoái và các rối loạn địa chính trị. Các biện pháp trừng phạt ảnh hưởng đến một số ngân hàng Tajikistan cũng có thể làm phức tạp các hoạt động tài chính quốc tế.

Triển vọng tổng thể

Tajikistan dự kiến sẽ duy trì tăng trưởng vững chắc trong giai đoạn 2026–2027, nhưng tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại sau đợt mở rộng mạnh mẽ do kiều hối dẫn dắt vào năm 2025. Lạm phát có thể tăng nhưng vẫn ở mức kiểm soát được, trong khi nợ công dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp. Thách thức chính là về mặt cấu trúc: tăng trưởng vẫn phụ thuộc nặng nề vào kiều hối, đầu tư công và cơ sở xuất khẩu hẹp. Sự tiến bộ bền vững sẽ đòi hỏi sự phát triển mạnh mẽ hơn của khu vực tư nhân, tạo việc làm tốt hơn, cải thiện quản trị các doanh nghiệp nhà nước và các cải cách nhằm giảm thiểu sự dễ bị tổn thương từ bên ngoài.

Nguồn:

Ngân hàng Thế giới, Báo cáo Triển vọng Kinh tế và Giảm nghèo Tajikistan, tháng 4 năm 2026.

Ngân hàng Thế giới, Tổng quan về Tajikistan, 2026.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Triển vọng Kinh tế Thế giới, tháng 4 năm 2026.

Ngân hàng Phát triển Châu Á, Triển vọng Phát triển Châu Á, tháng 4 năm 2026: Tajikistan.

Ngân hàng Tái thiết và Phát triển Châu Âu, Triển vọng Kinh tế Khu vực, tháng 2 năm 2026.