Saksamaa majandusprognoos

17.11.2025

Pärast kahe aasta pikkust langust on majandus 2025. aastal üldiselt stagneerumas ning taastumas 1,2% SKP kasvuga 2026. ja 2027. aastal. Riiklike kulutuste suurenemise positiivset mõju tasakaalustab osaliselt kaubanduspoliitiliste pingete negatiivne mõju, mis eeldatavasti mõjutab eksporti. Ekspansiivne fiskaalpoliitika ja reaalpalga kasv peaksid suurendama eratarbimist. Investeeringud peaksid 2025. aastal majanduse nõrga olukorra ja suure ebakindluse tõttu kahanema, kuid aja jooksul peaksid need tarbimise ja avaliku sektori investeeringute kiirenemise tõttu järk-järgult taastuma. Valitsemissektori eelarvepuudujääk suureneb prognooside kohaselt 2026. aastal ja jääb praegu teadaolevate poliitikameetmete põhjal 2027. aastal kõrgena. Valitsemissektori võla suhe SKP-st suureneb prognooside kohaselt 65,2%ni 2026. aastal ja 67,0%ni 2027. aastal.

Majandustegevus peaks taastuma 2026. aastal

Saksamaa on läbinud pikaajalise majandusliku stagnatsiooni perioodi. Alates COVID-19 pandeemiast on riik näidanud üht nõrgemat taastumist arenenud majandusega riikide seas ning 2024. aasta reaalne SKP oli ligikaudu 2019. aasta tasemel. Majandus stagnatsioon kestis 2025. aasta esimesel poolel. 2024. aastal langes eksport 2,1%, mis peegeldas ekspordituru osakaalu jätkuvat vähenemist, eelkõige Hiina suhtes. 2025. aasta esimeses kvartalis kasvas eksport tugevalt, kuna USA tariifide tõstmise teadaanne viis ekspordi eelnevale suurenemisele USA-sse. See mõju on hakanud pöörduma pärast 2025. aasta teises kvartalis alanud ekspordi langust. Suur ebakindlus ja suhteliselt pingelised rahastamistingimused pidurdasid 2024. aastal ja 2025. aasta alguses jätkuvalt seadmete investeeringuid. Erasektori tarbimise kasv hakkas paranema 2024. aasta lõpus ja 2025. aasta alguses, luues eeldused järkjärguliseks taastumiseks alates 2025. aasta lõpust.

2025. ja 2026. aastal peaksid tariifid ja suur ülemaailmne ebakindlus jätkuvalt mõjutama investeeringuid ja eksporti. Neid mõjusid tasakaalustavad aga suuremad riiklikud kulutused, mis toetavad tarbimist ja üldisi investeeringuid eelkõige 2026. ja 2027. aastal.

Lisaks toetab madalam inflatsioon leibkondade reaalseid sissetulekuid ja eratarbimise kasvu. Kõrge säästmismäär peaks prognooside kohaselt järk-järgult langema. Avaliku sektori investeeringute jõuline kasv koos üldiselt leebema fiskaalpoliitikaga peaks toetama ettevõtete seadmete investeeringute taastumist 2026. aastal. Eluasemete ehitustegevus peaks taastuma alates 2026. aastast, mida näitab ehituslubade ja tellimuste arvu suurenemine. Avaliku sektori investeeringute kasv toob kaasa pöörde mitteelamuehituses alates 2025. aastast. Seevastu eksport peaks prognooside kohaselt mõjutama majanduskasvu negatiivselt kolmandat aastat järjest. Tollimaksud ja suur geopoliitiline ning kaubanduspoliitiline ebakindlus süvendavad peamiste ekspordile orienteeritud tööstusharude ees seisvaid väljakutseid. Kokkuvõttes peaks netoeksport käesoleval aastal kahanema 0,2% ja taastuma alates 2026. aasta keskpaigast. Jooksevkonto ülejääk jääb prognooside kohaselt alla 5%, kuna eksport nõrgeneb ja import suureneb, mida mõjutab suurem sisenõudlus ja suhteliselt odavam import.

Reaalne SKP jääb 2025. aastal üldiselt stagneeruma ja taastub 2026. ja 2027. aastal 1,2% kasvuga.

Majandusraskused on põhjustanud tööturu stagnatsiooni

. Tootmise vähenemisega vähenes ka tööjõunõudlus. Töötuse määr tõuseb 2025. aastal 3,6%ni, enne kui langeb 2027. aastaks 3,3%ni. 2025. aasta teises kvartalis oli vabu töökohti 1,06 miljonit, mis on pool 2022. aasta tipptasemest. Siiski teatas umbes 27% ettevõtetest 2025. aasta alguses tööjõupuudusest. Tööturg jääb pingeliseks, kuna rahvastiku vananemine toob kaasa tööjõu stagnatsiooni ja prognoositud ajavahemiku jooksul suures osas püsiva tööhõive. Töökoha kaotused töötlevas tööstuses kompenseeritakse eeldatavasti avalike teenuste, nagu haridus ja tervishoid, kasvu arvelt. Inflatsiooni aeglustumise ja 2026. aastal 8,5% ning 2027. aastal 5% miinimumpalga tõusu tõttu tõusevad reaalpalgad.

Inflatsioon jätkab aeglustumist

Pärast langust 2,5%ni 2024. aastal prognoositakse HICP inflatsiooni langust 2,3%ni 2025. aastal, 2,1%ni 2026. aastal ja 1,9%ni 2027. aastal. 2025. aasta alguses toimunud energia hulgihindade märkimisväärne langus avaldab prognoosiperioodil eeldatavasti deflatsioonilist mõju energia jaehindadele. Kui 2027. aastal võetakse kasutusele Euroopa heitkogustega kauplemise süsteem 2, võib energiahinna inflatsioon veelgi langeda, kuna CO₂ hind on eeldatavasti madalam kui praeguse riikliku süsteemi raames. Samal ajal soodustab nominaalpalga jätkuv kasv teenuste inflatsiooni püsimist.

Fiskaalpoliitika muutub ekspansiivseks

2025. aasta märtsis võttis Saksamaa parlament vastu fiskaalpoliitika reformi, millega vabastatakse kõik kaitsekulutused, mis ületavad 1% SKPst, riiklikest eelarve-eeskirjadest, luuakse 500 miljardi euro suurune erifond infrastruktuuri- ja kliimainvesteeringuteks ning leevendatakse liidumaade (Länder) kulutuste eeskirju. 2025. ja 2026. aasta föderaalse eelarve kajastab reformiga antud täiendavat eelarvelist ruumi.

Avalikud kulutused suurenevad 2025. ja 2026. aastal märkimisväärselt. Valitsemissektori eelarvepuudujääk suureneb prognooside kohaselt 2,7%lt 2024. aastal 3,1%ni SKPst 2025. aastal ja 4,0%ni 2026. aastal, mis on tingitud kiirenenud investeeringutest ja kaitsekulutustest. Eelarvepoliitika muutub 2026. aastal märkimisväärselt ekspansiivseks, mis on tingitud ka uutest maksusoodustustest, nagu suuremad maksuvähendused ettevõtetele ja mitmesugused maksusoodustused leibkondadele. Lisaks hoiab demograafiline vananemine sotsiaalkulud struktuuriliselt kõrgel tasemel. 2027. aastal peaks puudujääk prognooside kohaselt veidi vähenema, langedes 3,8%ni. Riigivõlg oli 2024. aastal 62,2% SKPst ja see peaks 2025. aastal suurenema 63,5%ni, 2026. aastal 65,2%ni ja 2027. aastal 67,0%ni.

Allikas: Euroopa Komisjon. Euroopa majandusprognoos, sügis 2025.