Luksemburgi majandusprognoos

17.11.2025

Luksemburgi reaalne SKP kasv jääb 2025. aastal prognooside kohaselt tagasihoidlikuks, mida pidurdavad nõrgemad investeeringud ja netoeksport, kuid toetab eratarbimine. 2026. ja 2027. aastal on oodata majanduskasvu kiirenemist, mida soodustavad madalad intressimäärad, mis peaksid stimuleerima investeeringuid ja eratarbimist ning toetama finantsteenuste eksporti. Pärast 2025. aastal kõrgel tasemel püsimist peaks üldine inflatsioon 2026. aastal elektrihinna languse tõttu aeglustuma, enne kui 2027. aastal tõuseb veidi alla 2 %. Ootamatud tulud viisid 2024. aastal valitsemissektori eelarve ülejäägini, mis peaks 2025–2027. aastal muutuma puudujäägiks.

Tagasihoidlik kasv 2025. aastal

Pärast 0,4% kasvu 2024. aastal kasvas reaalne SKP 2025. aasta esimeses kvartalis 0,7% ja teises kvartalis 0,6% võrreldes eelmise kvartaliga, mis oli peamiselt tingitud ekspordi eelnevast kasvust esimeses kvartalis ja valitsussektori tarbimise stabiilsest kasvust.

Tarbimise kasv taastus 2025. aasta teises kvartalis (0,2% pärast -0,5% 2025. aasta esimeses kvartalis) tänu mai palgaindeksatsioonile. Tarbijate usalduse paranemise järel on tarbimise kasv 2025. aastal eeldatavasti 1,4%, mis on vähem kui 2024. aasta 3,2%. Hiljutine eluasemelaenude nõudluse kasv viitab aeglasele, kuid stabiilsele taastumisele eluasemesektoris. Väljavaated paranevad, kuigi usaldusnäitajad on endiselt ajaloolisest keskmisest madalamad. Kokkuvõttes prognoositakse SKP kasvuks 2025. aastal 0,9%.

2026. ja 2027. aastal peaks majanduskasv kiirenema, mida toetavad jätkuvalt soodsad rahastamistingimused, mis peaksid suurendama investeeringuid ja eratarbimist. Sisenõudlus peaks jätkuvalt toetama majandust, samas kui veidi vähenenud kaubanduse ebakindlus peaks toetama netoekspordi kasvu. Juba taastumas olev finantssektor peaks prognooside kohaselt samuti saama kasu madalatest intressimääradest ja edendama finantsteenuste eksporti.

Tööhõive on seiskunud

Viimaste aastate majandustegevuse aeglustumise järel on tööhõive kasv aeglustunud ja 2025. aastal on oodata 1,0% kasvu, mis on oluliselt madalam Luksemburgi ajaloolisest keskmisest, kuid 2026. ja 2027. aastal peaks kasv järk-järgult kiirenema vastavalt 1,4% ja 1,6%ni. Rahvastiku kasvu aeglustumine peaks pidurdama töötuse määra, mis tõuseb 6,4%lt 2024. aastal 6,6%ni 2025. aastal, jõuab 2026. aastal haripunkti 6,7%ga ja langeb 2027. aastal tööhõive kasvu taastudes 6,5%ni.

Püsiv inflatsioon 2025. aastal

Üldine inflatsioon püsib 2025. aastal 2,3% tasemel, mis on sama kui 2024. aastal, kuna teenuste inflatsiooni aeglustumine kompenseerib suures osas energia deflatsiooni aeglustumise. Inflatsioon peaks 2026. aastal aeglustuma 1,7%ni, kuna energia hinnad (elektrienergia hinnad) langevad uuesti ja toiduainete inflatsioon on madalam, enne kui see 2027. aastal tõuseb 1,9%ni, peegeldades energia inflatsiooni taastumist, mis ületab toiduainete ja teenuste inflatsiooni aeglustumise.

Valitsemissektori eelarve jääb väikese puudujäägiga

Pärast 0,9% SKPst ülejääki 2024. aastal on oodata, et valitsemissektori eelarve tasakaal muutub 2025. aastal 0,8% SKPst puudujäägiks. Kogutulud vähenevad prognooside kohaselt 0,3 protsendipunkti SKPst 47,4%ni SKPst, samas kui avaliku sektori kulutused suurenevad 1,4 protsendipunkti SKPst 48,2%ni SKPst. Tulude kasvu prognoositav aeglustumine on peamiselt tingitud meetmetest, millega toetatakse leibkondade ostujõudu, ettevõtete konkurentsivõimet ja ehitussektorit. Tuludele avaldab märkimisväärset mõju 2025. aasta isikliku tulumaksu astmete ülespoole korrigeerimine pärast mitmeid palgaindeksatsioone. Ettevõtte tulumaks peaks jätkuvalt suurenema, kuid aeglasemalt kui eelnevatel aastatel. Kulutuste kasv peaks 2025. aastal kiirenema, mis on samuti tingitud mais algavast automaatsest indekseerimisest. Automaatne indekseerimine, millele lisandub palgakokkuleppe rakendamine avalikus sektoris ja dünaamiline tööjõu värbamine, peaks suurendama avaliku sektori palgakulu. Samuti peaksid oluliselt suurenema sotsiaalsed ülekanded, sealhulgas pensionikulud. Avaliku sektori investeeringud, sealhulgas sõjalise satelliidi käivitamine, peaksid prognoosi kohaselt veelgi suurenema.

2026. aastal prognoositakse puudujäägi vähenemist 0,5 %ni SKPst, peamiselt sotsiaalmaksumäära tõusu tõttu 24 %lt 25,5 %le. Kooskõlas prognoositava majanduse elavnemisega peaks tulude kasv kiirenema. Eelkõige peaksid tulud füüsiliste isikute tulumaksust suurenema tänu tööturu olukorra paranemisele ja maksuklasside inflatsiooniga indekseerimise puudumisele käesoleval aastal. Suurem eratarbimine koos tubakatoodete aktsiisimaksu tõusuga suurendab kaudseid makse, kuigi seda osaliselt kompenseerib valitsuse elektrivõrgu kulude meede, mille eesmärk on leevendada kõrge energiahinna mõju.

Eelarvepuudujääk suureneb 2027. aastal 0,8%ni SKPst, kuna kulude kasv ületab taas tulude kasvu. Riiklikud investeeringud jäävad prognoosiperioodil eeldatavasti kõrgel tasemel ja toetavad valitsuse sotsiaal-, digitaal- ja rohelist tegevuskava.

Intressikulud suurenevad eeldatavasti uute võlakirjade refinantseerimiskulude tõusu tõttu, ulatudes 2026. ja 2027. aastal vastavalt 0,4% ja 0,5% SKPst. Võla suhe SKPsse peaks eelarvepuudujäägi ja sotsiaalkindlustusfondiga seotud varude ja voogude korrigeerimise tõttu suurenema 26,3 %-lt 2024. aastal 26,8 %-ni 2025. aastal ja 27,2 %-ni SKPst 2027. aastal.

Allikas: Euroopa Komisjon. Euroopa majandusprognoos, sügis 2025.