17.11.2025
Après deux années de contraction, l'économie devrait globalement stagner en 2025, puis rebondir avec une croissance du PIB de 1,2 % en 2026 et 2027. Les effets positifs de la hausse des dépenses publiques sont en partie contrebalancés par l'impact négatif des tensions commerciales, qui devraient peser sur les exportations. La politique budgétaire expansionniste et la croissance des salaires réels devraient stimuler la consommation privée. Les investissements devraient se contracter en 2025 en raison de la faiblesse du climat économique et du niveau élevé d'incertitude, mais une reprise progressive est attendue au fil du temps, à mesure que la consommation et les investissements publics s'accéléreront. Le déficit public devrait augmenter en 2026 et, sur la base des politiques actuellement connues, rester élevé en 2027. Le ratio de la dette publique devrait passer à 65,2 % du PIB en 2026 et à 67,0 % en 2027.
| Indicateurs | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Croissance du PIB (%, en glissement annuel) | 0,2 | 1,2 | 1 |
| Inflation (%, en glissement annuel) | 2,3 | 2,2 | 1,9 |
| Chômage (%) | 3,6 | 3,5 | 3,3 |
| Solde budgétaire des administrations publiques (% du PIB) | -3,1 | -4,0 | -3,8 |
| Dette publique brute (% du PIB) | 63,5 | 65,2 | 67,0 |
| Solde courant (% du PIB) | 4,8 | 4,2 | 3,6 |
L'activité économique devrait se redresser en 2026
L'Allemagne a connu une longue période de stagnation économique. Depuis la pandémie de COVID-19, elle a enregistré l'une des reprises les plus faibles parmi les économies avancées et le PIB réel en 2024 s'est établi à peu près au même niveau qu'en 2019. L'économie a stagné au cours du premier semestre 2025. En 2024, les exportations ont chuté de 2,1 %, reflétant une perte continue de parts de marché à l'exportation, notamment vis-à-vis de la Chine. Au premier trimestre 2025, les exportations ont fortement augmenté, l'annonce d'une hausse des droits de douane américains ayant entraîné une anticipation des exportations vers les États-Unis. Cet effet a commencé à s'inverser à la suite de la baisse des exportations qui a débuté au deuxième trimestre 2025. Le niveau élevé d'incertitude et les conditions de financement relativement strictes ont continué à freiner les investissements en équipements en 2024 et au début de 2025. La croissance de la consommation privée a commencé à s'améliorer à la fin de 2024 et au début de 2025, ouvrant la voie à une reprise progressive à partir de la fin de 2025.
En 2025 et 2026, les droits de douane et la forte incertitude mondiale devraient continuer à peser sur les investissements et les exportations. Toutefois, ces effets sont compensés par une augmentation des dépenses publiques, qui soutiendra la consommation et l'investissement global, en particulier en 2026 et 2027.
De plus, la baisse de l'inflation devrait soutenir les revenus réels des ménages et maintenir la croissance de la consommation privée. Le taux d'épargne élevé devrait diminuer progressivement. La forte croissance des investissements publics, associée à une politique budgétaire globalement plus souple, devrait soutenir la reprise des investissements en équipements des entreprises en 2026. L'activité de construction résidentielle devrait commencer à se redresser à partir de 2026, comme l'indique l'augmentation des permis de construire et des commandes. La croissance des investissements publics entraîne un redressement de la construction non résidentielle à partir de 2025. En revanche, les exportations devraient continuer à peser sur la croissance pour la troisième année consécutive. Les droits de douane et la forte incertitude géopolitique et commerciale aggravent les difficultés rencontrées par les principales industries orientées vers l'exportation. Dans l'ensemble, les exportations nettes devraient se contracter de 0,2 % cette année et se redresser à partir de la mi-2026. L'excédent courant devrait rester bien inférieur à 5 %, en raison de l'affaiblissement des exportations et de l'augmentation des importations, sous l'effet d'une demande intérieure plus forte et d'importations relativement moins chères.
Le PIB réel devrait globalement stagner en 2025, puis renouer avec la croissance à 1,2 % en 2026 et 2027.
Les difficultés économiques ont entraîné une stagnation du marché du travail
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La contraction de la production a entraîné une baisse de la demande de main-d'œuvre. Le taux de chômage devrait atteindre 3,6 % en 2025 avant de redescendre à 3,3 % d'ici 2027. Au deuxième trimestre 2025, les offres d'emploi s'élevaient à 1,06 million, soit la moitié de leur pic de 2022. Néanmoins, environ 27 % des entreprises ont signalé des pénuries de main-d'œuvre au début de l'année 2025. Le marché du travail devrait rester tendu, car le vieillissement de la population entraîne une stagnation de la population active et un emploi globalement constant sur la période de prévision. Les pertes d'emplois dans le secteur manufacturier devraient être compensées par des gains dans les services publics, tels que l'éducation et la santé. Avec le ralentissement de l'inflation et les augmentations annoncées du salaire minimum de 8,5 % en 2026 et de 5 % en 2027, les salaires réels devraient augmenter.
L'inflation continue de ralentir
Après s'être ralentie à 2,5 % en 2024, l'inflation IPCH devrait baisser à 2,3 % en 2025, 2,1 % en 2026 et 1,9 % en 2027. La baisse marquée des prix de gros de l'énergie au début de 2025 devrait avoir un effet désinflationniste sur les prix de détail de l'énergie pendant la période de prévision. En 2027, si le système européen d'échange de quotas d'émission 2 est mis en place, l'inflation des prix de l'énergie pourrait encore baisser, car le prix du CO₂ devrait être inférieur à celui prévu dans le cadre du système national actuel. Dans le même temps, la croissance continue des salaires nominaux contribue à la persistance de l'inflation des services.
La politique budgétaire devient expansionniste
En mars 2025, le Parlement allemand a adopté une réforme de la politique budgétaire qui exempte toutes les dépenses de défense supérieures à 1 % du PIB des règles budgétaires nationales, permet la création d'un fonds spécial de 500 milliards d'euros pour les investissements dans les infrastructures et le climat, et assouplit les règles de dépenses pour les États fédérés (Länder). Les budgets fédéraux 2025 et 2026 reflètent la marge de manœuvre budgétaire supplémentaire accordée par la réforme.
Les dépenses publiques devraient augmenter de manière significative en 2025 et 2026. Le déficit public devrait passer de 2,7 % en 2024 à 3,1 % du PIB en 2025 et 4,0 % en 2026, sous l'effet de l'accélération des investissements et des dépenses consacrées à la défense. La politique budgétaire deviendra nettement expansionniste en 2026, en raison également de nouvelles mesures d'allègement fiscal telles que des déductions fiscales plus élevées pour les entreprises et divers allègements pour les ménages. En outre, le vieillissement démographique maintiendra les coûts sociaux à un niveau structurellement élevé. En 2027, le déficit devrait légèrement diminuer pour s'établir à 3,8 %. La dette publique s'élevait à 62,2 % du PIB en 2024 et devrait passer à 63,5 % en 2025, 65,2 % en 2026 et 67,0 % en 2027.
Source : Commission européenne. Prévisions économiques européennes, automne 2025.
