17.11.2025

Après deux années de croissance nulle ou limitée, le PIB devrait progresser de 0,4 % en 2025 et d'environ 2 % en 2026 et 2027, soutenu par la consommation et la reprise des investissements et des exportations. L'inflation devrait ralentir, passant de 4,5 % en 2025 à moins de 4 % en 2026 et 2027, mais les pressions inflationnistes restent fortes. Le déficit public devrait rester élevé, à 4,6 % en 2025, et passer à 5,2 % en 2026 en raison de mesures qui creusent le déficit. Le ratio dette/PIB devrait augmenter légèrement pour atteindre environ 75 % en 2027, sous l'effet de déficits élevés et d'une croissance nominale du PIB plus faible.

Indicateurs 2025 2026 2027
Croissance du PIB (%, en glissement annuel) 0,4 2,3 2,1
Inflation (%, en glissement annuel) 4,5 3,6 3,5
Chômage (%) 4,5 4,4 4,3
Solde budgétaire des administrations publiques (% du PIB) -4,6 -5,1 -5,1
Dette publique brute (% du PIB) 73,7 73,9 74,9
Solde courant (% du PIB) 0,1 -0,3 -0,4

La demande intérieure reste le principal moteur de la croissance

Le PIB réel est resté inchangé par rapport au trimestre précédent en 2025-T3, après une baisse de 0,2 % au T1 due à la faiblesse des performances de l'industrie et une augmentation de 0,5 % au T2 tirée par les services. Dans l'ensemble, le PIB réel devrait croître de 0,4 % en 2025, la consommation étant le principal moteur de la croissance. Cependant, la croissance prévue de 3,5 % de la consommation devrait être compensée par la hausse des importations et la baisse des investissements. Les exportations devraient diminuer, notamment en raison d'une baisse des exportations de produits manufacturés et de services aux entreprises.

La croissance du PIB devrait s'accélérer pour atteindre 2,3 % en 2026, soutenue par des mesures de relance budgétaire, puis ralentir pour s'établir à 2,1 % en 2027. La consommation devrait être soutenue par une forte croissance des salaires et des mesures budgétaires. Les investissements devraient se redresser progressivement et augmenter de 4,1 % en 2027, sous l'effet des investissements publics, de la reprise de la construction de logements et de l'amélioration du climat des affaires. Les exportations devraient augmenter de 3,8 %, grâce au lancement d'installations d'assemblage dans l'industrie automobile, et progresser encore de 4,1 % en 2027 avec la reprise de la demande extérieure. Dans le même temps, cette reprise économique devrait entraîner une augmentation des importations, faisant passer le solde courant d'un excédent de 0,1 % du PIB en 2025 à un déficit de 0,4 % d'ici 2027.

Les risques pesant sur les perspectives comprennent la faiblesse persistante des investissements et des exportations liée à l'évolution des chaînes d'approvisionnement mondiales. En outre, les pressions inflationnistes pourraient constituer un défi potentiellement exacerbé par les fortes augmentations du salaire minimum et d'autres mesures gouvernementales.

Le marché du travail devrait rester tendu.

Le taux de chômage a oscillé autour de 4,5 % au cours de l'année dernière. Les offres d'emploi continuent de baisser et l'emploi devrait progresser de 0,2 % en 2025. La reprise de la croissance économique attendue en 2026 devrait entraîner une augmentation de l'emploi dans le secteur privé et une baisse du taux de chômage à 4,3 % d'ici 2027. Le marché du travail restant tendu, la croissance des salaires nominaux devrait rester élevée en 2025 et 2026, sous l'effet des augmentations dans le secteur public et du salaire minimum. La croissance des salaires devrait se modérer en 2027, à mesure que ces effets s'atténueront.

Les pressions inflationnistes persistent

L'inflation globale est passée de 3,7 % en 2024 à 4,3 % en septembre 2025, sous l'effet de la hausse des prix des denrées alimentaires. L'inflation IPCH hors énergie et alimentation a diminué, passant de 5,9 % à 4,9 % au cours de la même période, soutenue par la baisse de l'inflation des services, notamment dans les télécommunications et les services financiers. Bien que la réglementation des prix par les pouvoirs publics ait temporairement réduit l'inflation en 2025, les prix devraient s'ajuster à la hausse une fois ces mesures terminées. L'appréciation récente de la monnaie, conjuguée à la modération attendue des prix des matières premières et à une croissance salariale légèrement inférieure, devrait modérer l'inflation en 2026 et 2027. L'inflation devrait baisser à 3,6 % en 2026 et rester élevée à 3,5 % en 2027, compte tenu de l'introduction du système ETS2 qui, s'il n'est pas retardé, devrait faire augmenter l'inflation énergétique en 2027.

Un déficit budgétaire élevé et en augmentation

Après une baisse significative en 2024, le déficit budgétaire ne devrait diminuer que légèrement en 2025, pour s'établir à 4,6 % du PIB. Le coût des subventions énergétiques aux ménages continue de baisser et les dépenses d'intérêts diminuent en raison de la baisse des coupons sur les obligations indexées sur l'inflation. Toutefois, les augmentations salariales dans le secteur public et d'autres coûts de fonctionnement devraient entraîner une forte croissance des dépenses primaires. Les investissements publics devraient connaître une croissance modérée en 2025, la baisse des dépenses d'investissement financées au niveau national étant compensée par une absorption plus importante des fonds de l'UE. Dans l'ensemble, la politique budgétaire devrait être expansionniste en 2025, à -0,5 % du PIB.

En 2026, le déficit devrait s'élargir à 5,1 % du PIB, sous l'effet de nouvelles mesures ciblant les ménages. Les recettes de l'impôt sur le revenu devraient être affectées par l'introduction d'une exonération fiscale pour les mères et par une augmentation de l'abattement fiscal familial, pour un montant total estimé à 0,6 % du PIB. Les nouvelles mesures de soutien au logement pour les ménages et les fonctionnaires devraient ajouter 0,5 % du PIB au déficit. De nouvelles augmentations des salaires dans le secteur public, ainsi que les primes déjà annoncées pour les militaires et les forces de l'ordre, estimées à 0,5 % du PIB, devraient entraîner une forte croissance continue des salaires dans le secteur public. Ces mesures ne seront que partiellement compensées par la prolongation jusqu'en 2026 des taxes sectorielles sur les bénéfices exceptionnels. En 2027, le déficit devrait rester élevé, à 5,1 %, en partie en raison de l'augmentation du coût des mesures fiscales sur le revenu et de l'expiration des taxes sectorielles. La politique budgétaire devrait rester expansionniste en 2026 et globalement neutre en 2027. D'autres mesures à l'étude, telles que l'introduction d'un 14e mois de pension, pourraient entraîner une augmentation du déficit.

Le ratio dette/PIB devrait augmenter au cours de la période de prévision, passant de 73,5 % en 2024 à 74,9 % en 2027, sous l'effet de déficits élevés et d'un ralentissement de la croissance du PIB nominal.

Source : Commission européenne. Prévisions économiques européennes, automne 2025.