30.05.2026

L'économie mongole a continué de faire preuve de résilience en 2025, soutenue par les secteurs minier, agricole, de la construction et des services. La croissance devrait ralentir en 2026–2027, à mesure que s'estompe la dynamique exceptionnellement forte observée après la pandémie et alimentée par les matières premières, que les exportations de charbon reviennent à la normale et que la demande intérieure se refroidit. La production de cuivre, notamment celle d'Oyu Tolgoi, devrait rester un moteur de croissance majeur à moyen terme, tandis que l'agriculture se redresse après le grave choc causé par le dzud. L'inflation s'est atténuée mais reste vulnérable aux prix des denrées alimentaires, aux dépenses publiques, à la croissance des salaires et aux pressions sur les taux de change. Les soldes budgétaires et extérieurs restent fortement exposés aux prix des matières premières, en particulier du charbon et du cuivre, ainsi qu'à la demande chinoise.

Indicateurs 2025 2026 2027
Croissance du PIB (en %, en glissement annuel) 6,3 5,0 6,0
Inflation (en %, en glissement annuel) 7,2 7,1 6,5
Taux d'emploi (% de la population en âge de travailler, 15 ans et plus) 55,8 56,0 56,2
Solde budgétaire (% du PIB) -2,3 -2,8 -2,5
Dette publique brute (% du PIB) 44,0 45,5 46,0
Solde de la balance courante (% du PIB) -8,0 -7,0 -6,5

La croissance ralentit mais reste solide

La croissance du PIB réel de la Mongolie est estimée à environ 6,3 % en 2025, soutenue par les secteurs minier, agricole, de la construction et des services. La production de cuivre a augmenté grâce à l’expansion de la production souterraine d’Oyu Tolgoi, tandis que l’agriculture a commencé à se redresser après les pertes importantes de bétail liées au dzud. La demande intérieure est restée forte, soutenue par les dépenses publiques, les salaires et la croissance du crédit.

La croissance devrait ralentir pour s’établir à environ 5,0 % en 2026 avant de se raffermir à nouveau en 2027. Le ralentissement de 2026 reflète une normalisation après les solides performances de 2025, un affaiblissement de la dynamique des exportations de charbon et un fléchissement de la demande intérieure. En 2027, la croissance devrait bénéficier d’une production de cuivre plus élevée, de la poursuite des investissements miniers et d’un secteur agricole plus stable.

L’exploitation minière

reste le principal moteur de la croissance

L’exploitation minière restera au cœur des perspectives de la Mongolie. La production de cuivre devrait prendre de plus en plus d’importance à mesure que la production souterraine d’Oyu Tolgoi augmentera, contribuant ainsi à compenser la croissance plus faible des exportations de charbon. Les exportations de charbon restent fortement dépendantes de la demande chinoise, de la logistique frontalière et des prix des matières premières.

Cette concentration engendre d’importantes vulnérabilités. Un ralentissement en Chine, une baisse des prix du charbon ou du cuivre, des perturbations dans les transports ou des retards dans les investissements miniers affecteraient rapidement les exportations, les recettes fiscales et la croissance. La diversification au-delà du secteur minier reste essentielle, mais les progrès sont graduels.

L'inflation

s'atténue

mais les risques persistent

L'inflation s'est atténuée début 2026, se rapprochant de la fourchette cible de la Banque de Mongolie. La baisse de l'inflation des biens non alimentaires et des services a contribué à réduire les pressions sur les prix, bien que les prix des denrées alimentaires soient restés une source importante d'inflation. La banque centrale a maintenu une politique prudente et a utilisé des outils macroprudentiels pour contenir les risques de crédit.

L’inflation devrait se maintenir autour de 7 % en 2026 avant de s’atténuer davantage en 2027. Les risques à la hausse proviennent des augmentations salariales dans le secteur public, des grands projets gouvernementaux, des prix des denrées alimentaires, des coûts énergétiques, des fluctuations des taux de change et d’une forte demande intérieure. Les chocs climatiques peuvent également affecter rapidement l’approvisionnement alimentaire et les prix.

Les risques budgétaires augmentent à mesure que les pressions sur les dépenses s’intensifient

La situation budgétaire de la Mongolie reste exposée aux cycles des matières premières. Les revenus miniers élevés ont soutenu les finances publiques ces dernières années, mais les pressions sur les dépenses restent fortes, notamment en matière de salaires, de transferts sociaux, de projets d’investissement et d’engagements en matière d’infrastructures. Le solde budgétaire devrait rester déficitaire en 2025–2027.

La dette publique est modérée mais devrait augmenter progressivement. Le principal risque budgétaire réside non seulement dans le niveau d’endettement, mais aussi dans la volatilité des recettes et la discipline budgétaire lors des phases de hausse des cours des matières premières. Un renforcement des règles budgétaires, la mise de côté d’une partie des recettes minières et une meilleure gestion des investissements publics seront essentiels pour réduire la procyclicité.

La position extérieure reste vulnérable aux cycles des matières premières

Le déficit courant reste important, reflétant une forte demande d’importations, des importations liées à l’investissement et une dépendance vis-à-vis des exportations de matières premières. La vigueur des exportations de cuivre devrait contribuer à réduire progressivement le déficit en 2026–2027, mais la position extérieure reste vulnérable aux prix du charbon, aux prix du cuivre et à la demande chinoise.

Les investissements directs étrangers dans le secteur minier contribuent à financer les besoins extérieurs, mais augmentent également les sorties de revenus futures. Il sera important de maintenir des réserves suffisantes et une flexibilité des taux de change, en particulier si

les prix

des matières premières baissent ou si les conditions de financement mondiales se resserrent.

Perspectives générales

Les perspectives de la Mongolie restent positives, mais la croissance devrait devenir plus modérée et davantage dépendante de la production de cuivre. L’inflation devrait progressivement s’atténuer, bien que les prix des denrées alimentaires et l’expansion budgétaire restent des risques. Le principal défi politique consiste à gérer prudemment les recettes tirées des matières premières tout en soutenant la diversification, les infrastructures, la résilience climatique et le développement du secteur privé. Une croissance durable dépendra de la réduction de la dépendance au charbon, de l’amélioration de la discipline budgétaire, du renforcement de la surveillance du secteur financier et d’une meilleure utilisation des recettes minières pour la productivité à long terme.

Sources :

Banque mondiale, Perspectives macroéconomiques et de lutte contre la pauvreté en Mongolie, avril 2026.

Banque mondiale, Mongolia Economic Update, avril 2026.

Fonds monétaire international, Perspectives de l’économie mondiale, avril 2026.

Banque asiatique de développement, Asian Development Outlook, avril 2026 : Mongolie.

Banque de Mongolie, Déclaration du Comité de politique monétaire, mars 2026.

Banque européenne pour la reconstruction et le développement, Perspectives économiques régionales, février 2026.