30.05.2026

כלכלת בלארוס האטה באופן חד בשנת 2025, עם דעיכת תנופת ההסתגלות שלאחר 2022, היחלשות הביקוש הרוסי והמשך השפעתם השלילית של קשיים לוגיסטיים הנובעים מהסנקציות על היצוא. הצמיחה צפויה להישאר צנועה מאוד בשנים 2026–2027, ותסתמך בעיקר על ענף הבנייה הנתמך על ידי המדינה, שוקי עבודה הדוקים ומדיניות תמריצים, בעוד התעשייה והסחר החיצוני יישארו מוגבלים. האינפלציה צפויה להישאר גבוהה למרות הפיקוח המנהלי על המחירים, ובכך לשחוק בהדרגה את העלייה בשכר הריאלי. המדדים הפיסקליים ומדדי החוב נותרים יציבים יחסית במדדים הכלליים, אך השקיפות נחלשה מאז 2022, והכלכלה נותרת תלויה יותר ויותר ברוסיה בכל הקשור לסחר, מימון, לוגיסטיקה ואנרגיה.

אינדיקטורים 2025 2026 2027
צמיחת התמ"ג (%, לעומת השנה הקודמת) 1.3 1.1 0.8
אינפלציה (%, לעומת השנה הקודמת) 6.7 6.6 6.5
שיעור העוני בקרב בעלי הכנסה בינונית-גבוהה (8.30 דולר, 2021 PPP, %) 1.5 1.4 1.3
מאזן פיסקלי (% מהתמ"ג) 0.5 0.4 0.2
חוב ציבורי ברוטו (% מהתמ"ג) 37.0 36.7 36.5
מאזן החשבון השוטף (% מהתמ"ג) -2.4 -2.7 -2.9

הצמיחה מאטה עם דעיכת השפעות ההסתגלות

הצמיחה בתמ"ג הריאלי של בלארוס הואטה ל-1.3% ב-2025, לעומת 4.3% ב-2024. ההאטה שיקפה ביקוש חיצוני חלש יותר, במיוחד מצד רוסיה, אילוצים לוגיסטיים הקשורים לסנקציות וצווארי בקבוק מתמשכים בצד ההיצע. החקלאות נותרה כמעט ללא שינוי עקב תנאי מזג אוויר גרועים, בעוד ענפי הבנייה וה-ICT סיפקו תמיכה חלקית.

הצמיחה צפויה להיחלש עוד יותר ל-1.1% ב-2026 ול-0.8% ב-2027. הבנייה הנתמכת על ידי המדינה, הצעדים הפיסקליים ותנאי שוק העבודה ההדוקים צפויים להמשיך ולתמוך בביקוש המקומי, אך התעשייה והיצוא צפויים להישאר מוגבלים בשל סנקציות, צווארי בקבוק בתשלומים, עלויות לוגיסטיות גבוהות יותר וגישה מוגבלת לשווקים הגלובליים.

האינפלציה נותרת גבוהה למרות בקרת המחירים

האינפלציה עלתה ל-6.7% ב-2025, בהשפעת ביקוש מקומי חזק ולחצים על מחירי המזון. בקרות מחירים מנהליות סייעו להגביל את שיעור האינפלציה הכללי, אך הן גם מעוותות את המחירים היחסיים, מחלישות את העברת המדיניות המוניטרית ומעכבות את ההתאמה.

האינפלציה צפויה להישאר מעל 6% בשנים 2026–2027. שוקי עבודה הדוקים ועליית שכר יתמכו בהכנסות משקי הבית, אך האינפלציה הגבוהה צפויה לדחוק בהדרגה את עליות השכר הריאלי. הסיכונים העיקריים נובעים ממחירי המזון, מתנודות שער החליפין הקשורות לרובל הרוסי, מהתמריצים המקומיים ומאילוצים בהיצע.

האינדיקטורים הפיסקליים נותרים יציבים, אך השקיפות מוגבלת

המאזן הפיסקלי הכללי נותר בעודף בשנת 2025, ברמה של 0.5% מהתמ"ג, והוא צפוי להישאר חיובי במעט בשנים 2026–2027. עם זאת, מאז תחילת המלחמה באוקראינה, הפסקת הפרסום הסדיר של נתוני התקציב כמעט לחלוטין, מה שמקשה על הערכת המצב הפיסקלי האמיתי.

החוב הציבורי צפוי להישאר יציב באופן כללי, וירד מעט מ-37.0% מהתמ"ג ב-2025 ל-36.5% ב-2027. רמות החוב הכלליות מתונות, אך הסיכונים הפיסקליים קשורים לחברות בבעלות המדינה, להלוואות מכוונות, לסובסידיות, לבקרות מינהליות ולתלות במימון ובשווקים הקשורים לרוסיה.

המצב החיצוני נחלש בהדרגה

הגירעון בחשבון השוטף מוערך ב-2.4% מהתמ"ג ב-2025, והוא צפוי להתרחב ל-2.7% ב-2026 ול-2.9% ב-2027. היבוא צמח בקצב מהיר יותר מהיצוא, נתמך בביקוש המקומי ובמדיניות התמריצים, בעוד שהיצוא נותר מוגבל בשל הביקוש הרוסי החלש, הסנקציות, החיכוכים הלוגיסטיים והגישה המוגבלת לשווקים בעלי רווחיות גבוהה יותר.

המצב החיצוני נותר פגיע מבחינה מבנית. רוב היצוא מכוון כיום לרוסיה או מועבר דרך ערוצים לוגיסטיים ופיננסיים רוסיים. הדבר מצמצם את הגיוון, מגדיל את עלויות העסקה וחושף את בלארוס לזעזועים הנובעים מהביקוש הרוסי, מאכיפת הסנקציות ומהגבלות התשלום

.

תחזית כללית

התחזית לבלארוס חלשה ומוגבלת יותר ויותר על ידי המודל הכלכלי שלה. הצמיחה צפויה להישאר מתחת ל-1.5% בשנים 2026–2027, האינפלציה תישאר גבוהה, והגירעונות החיצוניים צפויים להתרחב בהדרגה. הסיכונים העיקריים הם תלות עמוקה יותר ברוסיה, סנקציות, תפוקה נמוכה, מחסור בכוח עבודה, פיקוח ממשלתי על המחירים ושקיפות פיסקלית מופחתת. שיפור מתמשך ידרוש גישה רחבה יותר לשווקים, פיתוח חזק יותר של המגזר הפרטי, שקיפות מדיניות טובה יותר ורפורמות מבניות, אך אלה נותרים בלתי סבירים בתנאים הנוכחיים.

מקורות:

הבנק העולמי, תחזית העוני המקרו-כלכלית של בלארוס, אפריל 2026.

קרן המטבע הבינלאומית, תחזית כלכלית עולמית, אפריל 2026.

הבנק האירופי לשיקום ופיתוח, תחזית כלכלית אזורית, פברואר 2026.

המכון הווינאי ללימודי כלכלה בינלאומית, סקירה כלכלית של בלארוס, 2026.

הבנק הלאומי של הרפובליקה של בלארוס, מדיניות מוניטרית והתפתחויות בשוק הפיננסי, 2025–2026.