05.06.2026

כלכלת בוליביה נכנסה לשנת 2026 בשלב של התאמה מקרו-כלכלית חמורה, לאחר שהתכווצה בשנת 2025. הממשלה החדשה מתמודדת עם חוסר איזון שירשה: גירעונות תקציביים גדולים, סובסידיות לדלק, מחסור במטבע חוץ, עתודות מדוללות, אינפלציה גבוהה וירידה ברמת החיים. הצמיחה צפויה להתכווץ שוב בשנת 2026, שכן התייעלות פיסקלית, עליית מחירי הדלק וחוסר ודאות מדינית מכבידים על הביקוש המקומי, אך היא צפויה להתאושש בשנת 2027 אם התייצבות ורפורמות בהשקעות פרטיות ייצברו תאוצה. האינפלציה צפויה להישאר גבוהה מאוד בשנת 2026, בעוד שמנגנוני ההגנה הפיסקליים והחיצוניים נותרים חלשים. החוב הציבורי גבוה והגישה לשווקים נותרת מוגבלת, מה שהופך התייעלות פיסקלית אמינה להכרחית.

אינדיקטורים 2025 2026 2027
צמיחת התמ"ג (%, לעומת השנה הקודמת) -2.1 -3.2 4.0
אינפלציה (%, לעומת השנה הקודמת) 19.5 21.2 16.0
שיעור התעסוקה (% מהאוכלוסייה בגיל העבודה, 15+) 77.4 77.4 77.4
שיעור העוני בקרב בעלי הכנסה בינונית-גבוהה (8.30 דולר, 2021 PPP, %) 19.5 20.6 20.7
מאזן פיסקלי (% מהתמ"ג) -11.1 -9.2 -8.3
חוב ציבורי ברוטו (% מהתמ"ג) 90.4 89.9 84.9
מאזן החשבון השוטף (% מהתמ"ג) -2.0 -2.7 -2.3

הכלכלה מתכווצת על רקע מחסורים והשקעות חלשות

ה-GDP הריאלי של בוליביה צפוי להתכווץ ב-2.1% בשנת 2025, לאחר התכווצות של 1.1% בשנת 2024. ההאטה נגרמה על ידי ירידה בהשקעות, ביקוש מקומי חלש, מחסור בדלק ובסחורות, ירידה בייצור פחמימנים ומחסור במטבע חוץ. פיקוח על המחירים והגבלות על היצוא לא הצליחו לרסן את האינפלציה והוסיפו לעיוותים בכלכלה.

התוצר צפוי להתכווץ עוד ב-3.2% בשנת 2026, שכן קיצוצים בסובסידיות, עלייה במחירי הדלק, התייעלות פיסקלית וחוסר ודאות מדינית מכבידים על הצריכה וההשקעות. בשנת 2027 צפויה התאוששות של 4.0%, אך זו תלויה בייצוב אמין, בשיפור האמון וברפורמות התומכות בהשקעות פרטיות.

האינפלציה נותרה גבוהה מאוד

האינפלציה עלתה בחדות בשנת 2025 והגיעה לממוצע שנתי מוערך של 19.5%, כאשר האינפלציה בסוף השנה הייתה גבוהה משמעותית. הגורמים העיקריים לכך היו מחסור במטבע חוץ, מחסור בדלק ובסחורות, עיוותי מחירים, התרחבות הפרמיה בשער החליפין המקביל ומוניטיזציה של לחצים פיסקליים.

האינפלציה צפויה לעלות עוד יותר ל-21.2% בשנת 2026, לפני שתתמתן ל-16.0% בשנת 2027. מסלול ההפחתת האינפלציה יהיה תלוי בנורמליזציה של שער החליפין, התאמת מחירי הדלק, איחוד פיסקלי ובניית אמון מחדש. ללא רפורמות מדיניות אמינות, האינפלציה עלולה להישאר מושרשת ולהמשיך לשחוק את ההכנסות הריאליות.

יש צורך דחוף בהתאמות פיסקליות

הגירעון הפיסקלי התרחב לכ-11.1% מהתמ"ג בשנת 2025, בהשפעת הירידה בהכנסות מגז, הוצאות ציבוריות גבוהות וסובסידיות לדלק. בשל הגישה המוגבלת לשוקי ההון הבינלאומיים והמימון החיצוני המצומצם, הממשלה הסתמכה במידה רבה על מקורות מקומיים, כולל הבנק המרכזי וקרן הפנסיה הממשלתית.

הגירעון צפוי להצטמצם ל-9.2% מהתמ"ג ב-2026 ול-8.3% ב-2027, אך רמות אלה נותרות גבוהות מאוד. החוב הציבורי עלה ל-90.4% מהתמ"ג ב-2025, והוא צפוי להישאר קרוב ל-90% ב-2026, לפני שיירד ל-84.9% ב-2027. התייעלות פיסקלית תדרוש רפורמה בסובסידיות הדלק, גיוס הכנסות חזק יותר, קביעת סדרי עדיפויות טובים יותר בהשקעות ציבוריות והפחתת התלות במימון מקומי

.

הרזרבות החיצוניות נותרו חלשות

הגירעון בחשבון השוטף הצטמצם ל-2.0% מהתמ"ג ב-2025, אך הדבר שיקף בעיקר צמצום ביבוא שנגרם ממחסור במטבע חוץ וביקוש מקומי חלש. יצוא הפחמימנים נותר חלש, בעוד שיצוא המינרלים והתעשייה נהנה ממחירי שיא ולא מצמיחה חזקה בנפח.

הגירעון בחשבון השוטף צפוי להתרחב ל-2.7% מהתמ"ג ב-2026, לפני שיצטמצם קלות ל-2.3% ב-2027. יתרות מטבע החוץ הזמינות נותרו נמוכות באופן קריטי, ואחזקות הזהב מהוות חלק גדול מהיתרות הרשמיות. התחזית החיצונית נותרת רגישה לעלויות יבוא הדלק, לירידה ביצוא הגז, להשקעות זרות ישירות (FDI) מוגבלות, לתשלומי שירות החוב ולעיכובים בהשקעות בליטיום או בגז.

התחזית הכללית

התחזית של בוליביה שברירית ותלויה במידה רבה באמינות המדיניות. הכלכלה צפויה להתכווץ שוב ב-2026 לפני שתתאושש ב-2027, אך האינפלציה, הגירעונות התקציביים, החוב הגבוה והעתודות הנמוכות יישארו מגבלות מרכזיות. האתגר העיקרי הוא לייצב את הכלכלה מבלי להחמיר את העוני והמתחים החברתיים. התאוששות בת-קיימא תדרוש איחוד פיסקלי אמין, רפורמה בסובסידיות הדלק, נורמליזציה של שער החליפין והמחירים, הגנה סוציאלית חזקה יותר, שיפור בתנאי העסקים ורפורמות שימשכו השקעות פרטיות מעבר לתחום הפחמימנים.

מקורות:

הבנק העולמי, תחזית העוני המקרו-כלכלית של בוליביה, אפריל 2026.

קרן המטבע הבינלאומית, בוליביה: התייעצות לפי סעיף IV ודוח צוות, יוני 2025.

קרן המטבע הבינלאומית, תחזית כלכלית עולמית, אפריל 2026.

הבנק המרכזי של בוליביה, סטטיסטיקה מוניטרית וסטטיסטיקה של המגזר החיצוני, 2025–2026.

משרד הכלכלה והאוצר הציבורי של בוליביה, נתוני תקציב וחוב ציבורי, 2025–2026.