05.06.2026

כלכלת מצרים המשיכה להתאושש בשנת 2025, בעקבות איחוד שער החליפין ואמצעי הייצוב שננקטו ב-2024 בתמיכת קרן המטבע הבינלאומית. הצמיחה צפויה להישאר מתונה בשנים 2026–2027, בתמיכת הצריכה הפרטית, התיירות, התקשורת, התאוששות חלקית בפעילות תעלת סואץ ושיפור בגישה למטבע חוץ. האינפלציה ירדה מהשיא שנרשם בשנים 2023–2024, אך נותרה דו-ספרתית, מה שמגביל את כוח הקנייה של משקי הבית. הלחצים הפיסקליים נותרים חמורים בשל תשלומי ריבית גבוהים מאוד, בעוד שהפגיעות החיצונית גבוהה בשל מחירי האנרגיה, אי-הוודאות בנוגע לתעלת סואץ, פירעון החוב החיצוני והסיכונים הגיאו-פוליטיים באזור.

אינדיקטורים 2025 2026 2027
צמיחת התמ"ג (%, לעומת השנה הקודמת) 4.4 4.3 4.0
אינפלציה (%, לעומת השנה הקודמת) 20.9 13.6 13.7
שיעור התעסוקה (% מהאוכלוסייה בגיל העבודה, 15+) 42.5 43.2 43.8
מאזן פיסקלי (% מהתמ"ג) -7.1 -7.6 -6.9
חוב ציבורי ברוטו (% מהתמ"ג) 82.5 82.9 79.2
מאזן החשבון השוטף (% מהתמ"ג) -4.2 -4.2 -4.0

ההתאוששות נמשכת, אך הסיכונים גברו

צמיחת התמ"ג הריאלי של מצרים הגיעה ל-4.4% ב-2025, עלייה מ-2.4% ב-2024. ההתאוששות נתמכה בצריכה פרטית חזקה יותר, בגישה טובה יותר למטבע חוץ וליבוא, בתעשייה שאינה קשורה לנפט, בתיירות, בתקשורת ובשיפור הדרגתי בתנועת הספינות בתעלת סואץ.

הצמיחה צפויה לעמוד על 4.3% ב-2026 ו-4.0% ב-2027. התחזית נותרה חיובית אך שברירית. עלייה במחירי הנפט והגז, זרימת הון החוצה, סכסוכים אזוריים, ירידה בהכנסות מתעלת סואץ והפרעות אפשריות בתיירות עלולות להחליש את הצמיחה ואת המימון החיצוני. רפורמות מבניות לצמצום מעורבות המדינה ושיפור סביבת העסקים נותרו חיוניות לצמיחה חזקה יותר המונעת על ידי המגזר הפרטי.

האינפלציה נותרה גבוהה למרות הדיסאינפלציה

האינפלציה ירדה מהרמות הגבוהות מאוד שנראו בשנים 2023–2024, אך היא נותרה גבוהה. האינפלציה הממוצעת מוערכת ב-20.9% ב-2025, והיא צפויה לעמוד על 13.6% ב-2026 ו-13.7% ב-2027. הבנק המרכזי של מצרים הוריד את הריבית בין אפריל 2025 לפברואר 2026 עם התקדמות תהליך ההפחתת האינפלציה, אך הריבית נותרה גבוהה.

התאמות מחירי האנרגיה, האינפלציה המיובאת, הלחצים על שער החליפין ומחירי המזון צפויים לעכב ירידה מהירה יותר באינפלציה. האינפלציה הגבוהה ממשיכה להכביד על ההכנסות הריאליות ועל צמצום העוני, מה שמדגיש את חשיבותה של הגנה סוציאלית ממוקדת.

הלחצים הפיסקליים נותרים חמורים

הגירעון התקציבי של מצרים התרחב ל-7.1% מהתמ"ג ב-2025, והוא צפוי להגיע ל-7.6% ב-2026 לפני שיצטמצם ל-6.9% ב-2027. המאזן הראשוני נותר בעודף, אך תשלומי ריבית גבוהים מאוד ממשיכים לדחוק את ההוצאות העדיפות על בריאות, חינוך והגנה סוציאלית.

החוב הציבורי ירד מ-90.1% מהתמ"ג ב-2024 ל-82.5% ב-2025, אך צפוי להישאר סביב 83% ב-2026 לפני שיירד ל-79.2% ב-2027. צמצום החוב יהיה תלוי בעודפים ראשוניים מתמשכים, בגיוס הכנסות, בעלויות מימון נמוכות יותר, במכירת נכסים ובמשמעת פיסקלית מתמשכת. התחייבויות מותנות נותרות סיכון נוסף.

המצב החיצוני נותר פגיע

הגירעון בחשבון השוטף צפוי להישאר סביב 4% מהתמ"ג בשנים 2025–2027. העברות כספים, הכנסות מתיירות והשקעות זרות ישירות מספקות תמיכה חשובה, בעוד תעלת סואץ, מאזן הסחר באנרגיה ותשלומי החוב החיצוני נותרים נקודות תורפה מרכזיות.

צרכי המימון החיצוניים גדולים, עם תשלומים משמעותיים על החוב הצפויים בשנת 2026. עתודות המט"ח ונכסי המט"ח השתפרו, אך מצרים נותרת חשופה ליציאת השקעות, עליית מחירי הנפט, סכסוכים אזוריים, היחלשות התיירות והפרעות לתנועה בים סוף ובתעלת סואץ.

תחזית כללית

התחזית הכלכלית של מצרים השתפרה בהשוואה לתקופת המשבר החריפה, אך נקודות התורפה המקרו-כלכליות נותרו גבוהות. הצמיחה צפויה להישאר סביב 4% בשנים 2026–2027, האינפלציה יורדת אך נותרת גבוהה, והלחצים הפיסקליים נותרים עזים בשל עלויות הריבית. שיפור מתמשך ידרש גמישות בשער החליפין, איחוד פיסקלי, הפחתת הדומיננטיות הממשלתית, חיזוק ההשקעה הפרטית, צמיחה ביצוא, שיפור בגביית המסים והגנה על משקי בית פגיעים.

מקורות:

הבנק העולמי, תחזית העוני המקרו-כלכלית של מצרים, אפריל 2026.

קרן המטבע הבינלאומית, הרפובליקה הערבית של מצרים: התייעצות לפי סעיף IV לשנת 2025 והסקירה הרביעית במסגרת ההסדר המורחב תחת מתקן המימון המורחב, יולי 2025.

קרן המטבע הבינלאומית, הרפובליקה הערבית של מצרים: סקירת התוכנית לשנת 2026 ונתוני המדינה.

קרן המטבע הבינלאומית, תחזית כלכלית עולמית, אפריל 2026.

הבנק המרכזי של מצרים, דוח מדיניות מוניטרית, רבעון 1 2026.

הבנק המרכזי של מצרים, עדכונים בנושא אינפלציה ומדיניות מוניטרית, 2026.