19.05.2026

כלכלת הונג קונג המשיכה להתאושש בשנת 2025, בתמיכת ייצוא חזק בתחום הטכנולוגיה, שיפור בביקוש הפרטי, התאוששות בפעילות בשוק הפיננסי ושיפור בסנטימנט בשוקי הנכסים. הצמיחה צפויה להתמתן בשנים 2026–2027 אך להישאר יציבה, כאשר הייצוא ייתמך בביקוש למוצרי אלקטרוניקה מתקדמים ולמוצרים הקשורים לבינה מלאכותית, בעוד התיירות, הפעילות הפיננסית חוצת הגבולות ושירותי העסקים ימשיכו לתמוך בייצוא השירותים. האינפלציה נותרה מאופקת, אף שהממשלה העלתה את תחזית האינפלציה לשנת 2026 בעקבות לחצים חזקים יותר על מחירי האנרגיה. צפוי כי התייעלות פיסקלית תתקדם בהדרגה, אך הגירעונות יישארו, שכן הוצאות ההון נותרות גבוהות ויש צורך לבנות מחדש את הרזרבות הפיסקליות.

אינדיקטורים 2025 2026 2027
צמיחת התמ"ג (%, לעומת השנה הקודמת) 3.5 2.4 2.4
אינפלציה (%, לעומת השנה הקודמת) 1.4 2.1 1.8
שיעור האבטלה (%) 3.7 3.3 3.2
מאזן תקציבי מאוחד (% מהתמ"ג) -4.9 -5.3 -3.3
עתודות פיסקליות (% מהתמ"ג) 19.7 20.0 20.1
מאזן החשבון השוטף (% מהתמ"ג) 12.2 12.6 12.3

הצמיחה ממשיכה להיות נתמכת

על ידי

היצוא והפעילות הפיננסית

צמיחת התמ"ג הריאלי של הונג קונג התחזקה לכ-3.5% ב-2025, נתמכת ביצוא חזק, במיוחד של מוצרים הקשורים לטכנולוגיה, בשיפור בצריכה הפרטית ובהשקעות, ובזינוק בפעילות בשוק הפיננסי. גיוס הון, ניהול נכסים ושירותים פיננסיים חוצי גבולות השתפרו אף הם, מה שמחזק את תפקידה של הונג קונג כמרכז פיננסי וכמרכז רנמינבי מחוץ לסין.

הצמיחה צפויה להתמתן ל-2.4% הן ב-2026 והן ב-2027. יצוא הסחורות צפוי להמשיך ולהרוויח מהביקוש למוצרי אלקטרוניקה מתקדמים ומוצרים הקשורים לבינה מלאכותית, בעוד שיצוא השירותים נתמך על ידי תיירות, שירותים עסקיים ופעילות פיננסית. עם זאת, התחזית נותרת חשופה לפיצול הסחר העולמי, למתיחות גיאופוליטית, לתנודתיות בשוק הפיננסי ולהתפתחויות בסין היבשתית.

האינפלציה נותרה מאופקת

האינפלציה נותרה נמוכה ב-2025, עם ממוצע של כ-1.4%, מה שמשקף לחצי מחירים מקומיים מתונים ודיסאינפלציה מיובאת. היא צפויה לעלות ל-2.1% ב-2026 לפני שתתמתן ל-1.8% ב-2027. ממשלת הונג קונג תיקנה כלפי מעלה את תחזית האינפלציה הכללית שלה ל-2026 בעקבות לחצים חזקים יותר הקשורים לאנרגיה, אך האינפלציה הכוללת צפויה להישאר ניתנת לניהול.

הסדר מועצת המטבע ועוצמת האנרגיה הנמוכה של הכלכלה המכוונת לשירותים מסייעים לריסון סיכוני האינפלציה. עם זאת, עליית מחירי הנפט, שיבושים בשרשרת האספקה, עלויות הובלה וביקוש מקומי חזק יותר עלולים להוסיף לחץ כלפי מעלה. מחירי הדיור והשירותים נותרים גם הם גורמים מקומיים חשובים שיש לעקוב אחריהם.

שוק העבודה נותר יציב

שוק העבודה צפוי להישאר יציב באופן כללי, כאשר האבטלה צפויה לרדת מ-3.7% ב-2025 ל-3.3% ב-2026 ול-3.2% ב-2027. שיפור הדרגתי בביקוש המקומי ובפעילות בתחום השירותים צפוי לתמוך בתעסוקה, במיוחד בתיירות, קמעונאות, אירוח ושירותים עסקיים.

עם זאת, האתגרים ארוכי הטווח בשוק העבודה נותרים בעינם. הזדקנות האוכלוסייה, הירידה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה וחוסר ההתאמה בין כישורים לדרישות השוק עלולים להכביד על הצמיחה הפוטנציאלית. מדיניות שמטרתה למשוך כישרונות, להגביר את השתתפותם של עובדים מבוגרים ונשים, ולתמוך בהסבה מקצועית תהיה חשובה לשמירה על התחרותיות.

הגירעונות התקציביים נמשכים למרות התייעלות הדרגתית

הגירעון התקציבי המאוחד מוערך ב-4.9% מהתמ"ג ב-2025, והוא צפוי להתרחב מעט ל-5.3% ב-2026, לפני שיצטמצם ל-3.3% ב-2027. המצב התקציבי נתמך על ידי גביית מס רווחים חזקה יותר והתאוששות בהכנסות ממס בולים, אך לחצי ההוצאות נותרים גבוהים בשל פרויקטי תשתית, צרכים הקשורים להזדקנות האוכלוסייה והוצאות חברתיות.

העתודות הפיסקליות נותרו נכבדות, אך נמוכות בהרבה מבעבר, ועומדות על כ-20% מהתמ"ג לאורך תקופת התחזית. בניית רזרבות פיסקליות מחודשות תדרוש איחוד חזק יותר בטווח הבינוני ובסיס הכנסות רחב ויציב יותר. הדבר חשוב במיוחד משום שהמימון הציבורי של הונג קונג נותר חשוף במידה רבה למקורות הכנסה מחזוריים, לרבות פרמיות קרקע, מס בולים והכנסות מהשקעות.

המצב החיצוני נותר חזק אך

חשוף

לזעזועים עולמיים

העודף בחשבון השוטף של הונג קונג צפוי להישאר גדול מאוד, בסביבות 12% מהתמ"ג בשנים 2025–2027. המצב החיצוני נתמך בהכנסות חזקות משירותים, בפעילות המגזר הפיננסי, בזרימת סחר בסחורות ובתפקידה של הונג קונג כמרכז פיננסי וסחר בינלאומי.

במקביל, הפתיחות הגבוהה של הונג קונג הופכת אותה לרגישה לזעזועים חיצוניים. פיצול הסחר, היחלשות הביקוש העולמי, עליית הריבית, תנודתיות בשוקי ההון, מתחים גיאופוליטיים והשפעות משליליות מסין היבשתית עלולים להשפיע במהירות על היצוא, על אמון המשקיעים ועל שוקי הנכסים. גם הסיכונים הקשורים לנדל"ן מסחרי ולחברות ממונפות מאוד מצריכים מעקב מתמשך.

תחזית כללית

הונג קונג צפויה לשמור על צמיחה מתונה בשנים 2026–2027, בתמיכת היצוא, השירותים הפיננסיים, התיירות ותפקידה כמחברת בין סין היבשתית לשווקים העולמיים. האינפלציה צפויה להישאר תחת שליטה, בעוד שוק העבודה צפוי להישאר יציב. האתגרים העיקריים בטווח הבינוני הם איחוד פיסקלי, בניית עתודות מחדש, ניהול סיכונים בתחום הנדל"ן והמגזר הפיננסי, והעלאת פוטנציאל הצמיחה באמצעות חדשנות, משיכת כישרונות ושילוב עמוק יותר עם אזור המפרץ הגדול.

מקורות:

קרן המטבע הבינלאומית, הונג קונג: הצהרת סיכום של צוות המשימה לפי סעיף 4 לשנת 2026, מאי 2026.

ממשלת הונג קונג, נאום התקציב לשנים 2026–2027, פברואר 2026.

ממשלת הונג קונג, המצב הכלכלי בהונג קונג: התפתחויות אחרונות, מאי 2026.

קרן המטבע הבינלאומית, תחזית כלכלית עולמית, אפריל 2026.