30.05.2026

כלכלת פנמה התאוששה בשנת 2025 לאחר השיבושים שנגרמו עקב סגירת מכרה קוברה פנמה והבצורת שפקדה את תעלת פנמה קודם לכן. הצמיחה נתמכה בעיקר על ידי ענפי השירותים, הלוגיסטיקה, התחבורה, הקמעונאות והתיווך הפיננסי, בעוד היצוא נהנה מהחזרת הפעילות לתפקוד תקין בתעלה ומהאישור למשלוחי תרכיז נחושת. הצמיחה צפויה להישאר קרוב ל-4% בשנים 2026–2027, אך התחזית תלויה בייצוב פיסקלי, באמון המשקיעים, בתנאי הסחר העולמיים ובסיכונים האקלימיים הקשורים לתעלה. האינפלציה נותרה נמוכה מאוד, בעוד שהחוב הציבורי צפוי להתייצב סביב 65% מהתמ"ג לאחר התאמה פיסקלית חדה בשנת 2025.

אינדיקטורים 2025 2026 2027
צמיחת התמ"ג (%, לעומת השנה הקודמת) 4.4 3.9 4.1
אינפלציה (%, לעומת השנה הקודמת) 0.9 1.5 1.6
שיעור התעסוקה (% מהאוכלוסייה בגיל העבודה, 15+) 58.2 58.3 58.4
מאזן פיסקלי (% מהתמ"ג) -3.7 -3.5 -3.0
חוב ציבורי ברוטו (% מהתמ"ג) 65.6 65.3 64.9
מאזן החשבון השוטף (% מהתמ"ג) 0.8 -0.9 -0.7

התאוששות הצמיחה לאחר הזעזועים בענף הכרייה ובתעלה

הצמיחה הריאלית בתמ"ג של פנמה התאוששה ל-4.4% ב-2025, לאחר האטה חדה ב-2024 בעקבות סגירת מכרה קוברה פנמה והפרעות בתנועת התעלה שנגרמו עקב הבצורת. ההתאוששות ב-2025 הובלה על ידי ענף השירותים, ובמיוחד קמעונאות, תחבורה, לוגיסטיקה ותיווך פיננסי, בעוד היצוא השתפר עם חזרת פעילות התעלה לשגרה.

הצמיחה צפויה להאט ל-3.9% ב-2026, לפני שתעלה ל-4.1% ב-2027. התחזית לטווח הבינוני נותרה חיובית, אך נמוכה יותר מאשר בשנות השגשוג של פנמה לפני המגפה. הצמיחה צפויה להיות נתמכת על ידי המגזר הפיננסי, הלוגיסטיקה, התחבורה הקשורה לתעלה, נורמליזציה בענף הבנייה והשקעות פרטיות, בעוד שלא צפוי כי כריית הנחושת תתחדש במהלך תקופת התחזית.

האינפלציה נותרה נמוכה מאוד

האינפלציה נותרה מתונה ב-2025, ועמדה על כ-0.9%, מה שמשקף לחצי מחירים חלשים, דולריזציה ואינפלציה מיובאת נמוכה יותר. האינפלציה צפויה לעלות במתינות ל-1.5% ב-2026 ול-1.6% ב-2027, אך להישאר נמוכה ביחס לסטנדרטים האזוריים.

הסיכונים העיקריים לאינפלציה נובעים מעלייה במחירי הנפט, בעלויות ההובלה ובמחירי המזון המיובא. ככלכלה מדולרת, פנמה נהנית מעוגן נומינלי חזק, אך היא אינה יכולה להשתמש בהתאמת שער החליפין כדי לספוג זעזועים חיצוניים.

התייצבות פיסקלית

פנמה השיגה התאמה פיסקלית חדה בשנת 2025. הגירעון במגזר הציבורי הלא-פיננסי הצטמצם מ-7.4% מהתמ"ג בשנת 2024 ל-3.7% בשנת 2025, מתחת ליעד של 4% הקבוע בחוק האחריות הפיסקלית. ההתאמה נתמכה באכיפת מס מחמירה יותר, בהכנסות גבוהות יותר הקשורות לתעלה, בהקפאת שכר, בדחיית הוצאות הון וברפורמה בפנסיה.

הגירעון התקציבי צפוי להצטמצם עוד יותר ל-3.5% מהתמ"ג ב-2026 ול-3.0% ב-2027. החוב הציבורי צפוי להתייצב סביב 65% מהתמ"ג, לאחר עלייה בתקופה שלאחר המגפה והידרדרות התקציבית ב-2024. רפורמות מתמשכות בהכנסות, יעילות בהוצאות ואיחוד אמין בטווח הבינוני יהיו חשובים לשחזור אמון המשקיעים.

המצב החיצוני חוזר לגירעון מתון

פנמה רשמה עודף בחשבון השוטף של 0.8% מהתמ"ג בשנת 2025, נתמך על ידי שירותי לוגיסטיקה ותחבורה, שיפור בתפעול התעלה וייצוא מורשה של תרכיז נחושת. השקעות זרות ישירות נותרו מקור חשוב למימון חיצוני, אף שהרווחים המושקעים מחדש וההשקעות נחלשו בהשוואה לשנים קודמות.

החשבון השוטף צפוי לחזור לגירעון מתון בשנים 2026–2027, בעיקר בשל תשלומים לשירות החוב וביקוש יבוא חזק יותר. המאזן החיצוני של פנמה נותר חשוף לתנועות הסחר העולמיות, לתעבורת התעלה, למחירי הנפט, לתנאי המימון ולזעזועים אקלימיים פוטנציאליים המשפיעים על זמינות המים להפעלת התעלה.

תחזית כללית

התחזית לפנמה נותרה חיובית, והצמיחה צפויה להישאר קרוב ל-4% בשנים 2026–2027. האינפלציה צפויה להישאר נמוכה, בעוד שהתייעלות פיסקלית צפויה לצמצם בהדרגה את הגירעון ולייצב את החוב הציבורי. הסיכונים העיקריים הם היחלשות הסחר העולמי, אילוצים הקשורים לאקלים על פעילות התעלה, תנאי מימון מחמירים יותר, ירידה באמון המשקיעים ועיכובים ביישום הרפורמות הפיסקליות והפנסיוניות. התקדמות מתמשכת תלויה בגיוס הכנסות חזק יותר, בהוצאות ציבוריות יעילות, ברפורמות באקלים ההשקעות ובמדיניות התומכת בפריון ובשילוב חברתי מעבר לתחומי התעלה והלוגיסטיקה.

מקורות:

הבנק העולמי, תחזית מקרו-כלכלית לעוני בפנמה, אפריל 2026.

קרן המטבע הבינלאומית, פנמה: התייעצות לפי סעיף IV ודוח צוות, אוגוסט 2025.

קרן המטבע הבינלאומית, World Economic Outlook, אפריל 2026.

משרד הכלכלה והאוצר של פנמה, חוק האחריות הפיסקלית ונתוני האוצר הציבורי, 2025–2026.

המכון הלאומי לסטטיסטיקה ומפקד האוכלוסין של פנמה, חשבונות לאומיים וסטטיסטיקה של שוק העבודה, 2025–2026.