Previsioni economiche per il Brasile

05.06.2026

L'economia brasiliana ha subito un rallentamento nel 2025 dopo diversi anni di crescita sostenuta, poiché la politica monetaria più restrittiva, l'indebolimento dei consumi privati e la contrazione degli investimenti hanno pesato sull'attività economica. Si prevede che la crescita subisca un'ulteriore moderazione nel 2026, per poi registrare una graduale ripresa nel 2027 con la ripresa dell'allentamento monetario e il proseguimento delle riforme strutturali. L’inflazione è diminuita, ma rimane al di sopra dell’obiettivo del 3% fissato dalla Banca Centrale del Brasile, mentre i rischi fiscali continuano a rappresentare la principale vulnerabilità macroeconomica. Si prevede che il disavanzo delle partite correnti si ridurrà gradualmente, sostenuto da una minore domanda di importazioni e dal perdurare degli afflussi di investimenti diretti esteri.

La crescita rallenta in un contesto di condizioni finanziarie restrittive

La crescita del PIL reale del Brasile si è moderata al 2,3% nel 2025, in calo rispetto al 3,4% del 2024. Il rallentamento ha rispecchiato l’indebolimento dei consumi privati e degli investimenti dopo un periodo caratterizzato da forti aumenti del reddito delle famiglie e da un’elevata crescita del credito. L’agricoltura ha continuato a fornire un sostegno grazie a un raccolto abbondante, mentre i servizi hanno proseguito la loro espansione, sebbene a un ritmo più lento.

Si prevede che la crescita rallenti ulteriormente all’1,6% nel 2026, per poi recuperare all’1,8% nel 2027. I tassi di interesse elevati, l’incertezza globale e i risultati meno brillanti del mercato del lavoro dovrebbero pesare sui consumi delle famiglie, sugli investimenti e sulle esportazioni. Nel medio termine, la crescita dovrebbe migliorare gradualmente se proseguiranno la riforma fiscale, le riforme del contesto imprenditoriale e gli investimenti volti a migliorare la produttività.

L’inflazione diminuisce ma rimane al di sopra dell’obiettivo

L’inflazione è scesa al 4,3% nel 2025, grazie al calo dei prezzi dei prodotti alimentari e all’apprezzamento della valuta. Tuttavia, l’inflazione nel settore dei servizi e le pressioni legate alla domanda permangono, riflettendo un mercato del lavoro teso, una forte crescita salariale e consumi resilienti.

Si prevede che l’inflazione diminuirà solo gradualmente, attestandosi al 4,0% nel 2026 e al 3,9% nel 2027, rimanendo al di sopra dell’obiettivo del 3%. La Banca Centrale ha avviato un ciclo di allentamento monetario cauto nel 2026, dopo aver mantenuto i tassi elevati per gran parte del 2025, ma ulteriori tagli dipenderanno dalle aspettative di inflazione, dalla credibilità fiscale e dai rischi esterni. L’aumento dei prezzi del petrolio, la volatilità dei tassi di cambio e l’incertezza fiscale potrebbero ritardare la disinflazione.

I rischi fiscali rimangono la principale vulnerabilità

Il disavanzo pubblico complessivo si è ampliato all’8,1% del PIL nel 2025, trainato principalmente da pagamenti di interessi molto elevati e da un saldo primario insufficiente. Il disavanzo primario è rimasto contenuto, ma non sufficientemente ampio da stabilizzare il debito in presenza di costi di finanziamento elevati.

Si prevede che il disavanzo aumenti all’8,7% del PIL nel 2026, per poi ridursi leggermente all’8,3% nel 2027. Il debito pubblico lordo dovrebbe aumentare dal 78,6% del PIL nel 2025 all’85,7% nel 2027. Il tasso di cambio flessibile del Brasile, il profondo mercato finanziario interno e il basso debito pubblico in valuta estera fungono da ammortizzatori, ma sarà necessario un aggiustamento fiscale più rapido per ancorare le aspettative e ridurre i costi di finanziamento.

La posizione esterna rimane gestibile

Il disavanzo delle partite correnti è rimasto al 3,0% del PIL nel 2025 ed è stato in gran parte finanziato dagli investimenti diretti esteri. Le riserve internazionali rimangono consistenti, fornendo un’importante riserva di sicurezza esterna. Il real si è apprezzato nel 2025 dopo un forte deprezzamento nel 2024, sostenuto dagli alti tassi di interesse e dalla debolezza del dollaro statunitense.

Si prevede che il disavanzo delle partite correnti si ridurrà al 2,5% del PIL nel 2026 e al 2,3% nel 2027, poiché la crescita delle importazioni rallenta a fronte di una domanda interna più debole. La posizione esterna del Brasile è sostenuta dall’agricoltura, dall’estrazione mineraria, dalle esportazioni di energia e dalla produzione diversificata di materie prime, ma rimane esposta alla domanda cinese, ai prezzi delle materie prime, ai tassi di interesse globali e agli shock climatici.

Prospettive generali

Le prospettive del Brasile rimangono stabili ma limitate. Si prevede che la crescita rallenti nel 2026 prima di recuperare gradualmente, mentre l’inflazione dovrebbe ridursi solo lentamente verso l’obiettivo. Il rischio principale è di natura fiscale: gli elevati costi degli interessi e l’aumento del debito pubblico potrebbero mantenere le condizioni monetarie più restrittive più a lungo e indebolire gli investimenti. Un miglioramento sostenuto dipenderà da un risanamento fiscale credibile, dall’attuazione della riforma fiscale, dalla crescita della produttività, dal miglioramento delle infrastrutture, dalla resilienza climatica e da riforme volte a migliorare l’istruzione, le competenze e la competitività delle imprese.

Fonti:

Banca Mondiale, Brazil Macro Poverty Outlook, aprile 2026.

Fondo Monetario Internazionale, Brasile: Consultazione ai sensi dell’articolo IV e relazione dello staff 2025, luglio 2025.

Fondo Monetario Internazionale, World Economic Outlook, aprile 2026.

Banca Centrale del Brasile, Rapporto sulla politica monetaria, marzo 2026.

Banca Centrale del Brasile, Focus Market Readout, maggio 2026.