30.05.2026

L'economia della Mongolia ha continuato a mostrare resilienza nel 2025, sostenuta dai settori minerario, agricolo, edile e dei servizi. Si prevede che la crescita subisca un rallentamento nel periodo 2026-2027, con l'attenuarsi dello slancio eccezionalmente forte registrato nel periodo post-pandemico e trainato dalle materie prime, la normalizzazione delle esportazioni di carbone e il raffreddamento della domanda interna. La produzione di rame, in particolare quella proveniente da Oyu Tolgoi, dovrebbe rimanere un importante motore di crescita nel medio termine, mentre il settore agricolo si sta riprendendo dopo il grave shock causato dallo dzud. L’inflazione si è attenuata, ma rimane vulnerabile ai prezzi dei prodotti alimentari, alla spesa pubblica, alla crescita salariale e alle pressioni sui tassi di cambio. I saldi di bilancio e quelli con l’estero rimangono fortemente esposti ai prezzi delle materie prime, in particolare del carbone e del rame, e alla domanda proveniente dalla Cina.

Indicatori 2025 2026 2027
Crescita del PIL (%, su base annua) 6,3 5,0 6,0
Inflazione (%, su base annua) 7,2 7,1 6,5
Tasso di occupazione (% della popolazione in età lavorativa, 15+) 55,8 56,0 56,2
Saldo di bilancio (% del PIL) -2,3 -2,8 -2,5
Debito pubblico lordo (% del PIL) 44,0 45,5 46,0
Saldo delle partite correnti (% del PIL) -8,0 -7,0 -6,5

La crescita rallenta ma rimane solida

La crescita del PIL reale della Mongolia è stimata intorno al 6,3% nel 2025, sostenuta dai settori minerario, agricolo, edile e dei servizi. La produzione di rame è aumentata grazie all’espansione della produzione sotterranea di Oyu Tolgoi, mentre l’agricoltura ha iniziato a riprendersi dopo le gravi perdite di bestiame causate dal dzud. La domanda interna è rimasta forte, sostenuta dalla spesa pubblica, dai salari e dalla crescita del credito.

Si prevede che la crescita rallenterà fino a circa il 5,0% nel 2026, per poi rafforzarsi nuovamente nel 2027. Il rallentamento del 2026 riflette la normalizzazione dopo la forte performance del 2025, un rallentamento delle esportazioni di carbone e una domanda interna più debole. Nel 2027, la crescita dovrebbe beneficiare di una maggiore produzione di rame, di continui investimenti nel settore minerario e di un settore agricolo più stabile.

Il settore minerario

rimane il principale motore di crescita

Il settore minerario rimarrà centrale nelle prospettive della Mongolia. Si prevede che la produzione di rame assumerà un’importanza crescente con l’aumento della produzione sotterranea di Oyu Tolgoi, contribuendo a compensare la crescita più debole delle esportazioni di carbone. Le esportazioni di carbone rimangono fortemente dipendenti dalla domanda cinese, dalla logistica di confine e dai prezzi delle materie prime.

Questa concentrazione crea importanti vulnerabilità. Un rallentamento in Cina, prezzi più bassi del carbone o del rame, interruzioni dei trasporti o ritardi negli investimenti nel settore minerario inciderebbero rapidamente sulle esportazioni, sul gettito fiscale e sulla crescita. La diversificazione al di là del settore minerario rimane essenziale, ma i progressi sono graduali.

L’inflazione

si

attenua

, ma i rischi permangono

L’inflazione si è attenuata all’inizio del 2026, avvicinandosi all’intervallo target della Banca di Mongolia. Il calo dell’inflazione dei beni non alimentari e dei servizi ha contribuito a ridurre le pressioni sui prezzi, sebbene i prezzi dei prodotti alimentari siano rimasti una fonte importante di inflazione. La banca centrale ha mantenuto una politica cauta e ha utilizzato strumenti macroprudenziali per contenere i rischi di credito.

Si prevede che l’inflazione si attesterà intorno al 7% nel 2026, per poi diminuire ulteriormente nel 2027. I rischi al rialzo derivano dagli aumenti salariali nel settore pubblico, dai grandi progetti governativi, dai prezzi dei generi alimentari, dai costi energetici, dalle fluttuazioni dei tassi di cambio e dalla forte domanda interna. Anche gli shock meteorologici possono influire rapidamente sull’offerta e sui prezzi dei generi alimentari.

I rischi di bilancio aumentano con l’incremento delle pressioni di spesa

La posizione di bilancio della Mongolia rimane esposta ai cicli delle materie prime. Le consistenti entrate derivanti dall’attività mineraria hanno sostenuto le finanze pubbliche negli ultimi anni, ma le pressioni sulla spesa rimangono elevate, in particolare per quanto riguarda i salari, i trasferimenti sociali, i progetti di investimento e gli impegni infrastrutturali. Si

prevede che

il saldo

di bilancio

rimanga in deficit nel periodo 2025–2027.

Il debito pubblico è moderato, ma si prevede che aumenti gradualmente. Il principale rischio di bilancio non è solo il livello del debito, ma la volatilità delle entrate e la disciplina di spesa durante le fasi di ripresa dei prezzi delle materie prime. Regole di bilancio più rigorose, il risparmio di una parte dei proventi minerari e una migliore gestione degli investimenti pubblici saranno fondamentali per ridurre la prociclicità.

La posizione esterna rimane vulnerabile ai cicli delle materie prime

Il disavanzo delle partite correnti rimane consistente, riflettendo l’elevata domanda di importazioni, le importazioni legate agli investimenti e la dipendenza dalle esportazioni di materie prime. Le forti esportazioni di rame dovrebbero contribuire a ridurre gradualmente il disavanzo nel periodo 2026–2027, ma la posizione esterna rimane vulnerabile ai prezzi del carbone, ai prezzi del rame e alla domanda cinese.

Gli investimenti diretti esteri nel settore minerario contribuiscono a finanziare il fabbisogno esterno, ma aumentano anche i futuri deflussi di reddito. Sarà importante mantenere riserve adeguate e la flessibilità del tasso di cambio, soprattutto se i prezzi delle materie prime dovessero indebolirsi o le condizioni di finanziamento globali dovessero inasprirsi.

Prospettive generali

Le prospettive della Mongolia rimangono positive, ma la crescita dovrebbe diventare più moderata e più dipendente dalla produzione di rame. L’inflazione dovrebbe attenuarsi gradualmente, sebbene i prezzi dei prodotti alimentari e l’espansione fiscale rimangano dei rischi. La principale sfida politica consiste nel gestire con prudenza i proventi delle materie prime, sostenendo al contempo la diversificazione, le infrastrutture, la resilienza climatica e lo sviluppo del settore privato. Una crescita sostenuta dipenderà dalla riduzione della dipendenza dal carbone, dal miglioramento della disciplina fiscale, dal rafforzamento della vigilanza sul settore finanziario e da un migliore utilizzo dei proventi del settore minerario a favore della produttività a lungo termine.

Fonti:

Banca Mondiale, Mongolia Macro Poverty Outlook, aprile 2026.

Banca Mondiale, Aggiornamento economico sulla Mongolia, aprile 2026.

Fondo Monetario Internazionale, Prospettive economiche mondiali, aprile 2026.

Banca asiatica di sviluppo, Prospettive di sviluppo asiatiche, aprile 2026: Mongolia.

Banca di Mongolia, Dichiarazione del Comitato di politica monetaria, marzo 2026.

Banca europea per la ricostruzione e lo sviluppo, Prospettive economiche regionali, febbraio 2026.