ブラジルの経済見通し

05.06.2026

ブラジル経済は、数年にわたる堅調な成長を経て、2025年には減速しました。これは、金融引き締め、個人消費の低迷、および投資の鈍化が経済活動に重くのしかかったためです。2026年には成長がさらに鈍化すると予想されますが、金融緩和が再開され、構造改革が継続されるにつれて、2027年には徐々に回復する見込みです。 インフレ率は低下したものの、ブラジル中央銀行の目標である3％を上回っており、財政リスクが依然としてマクロ経済の主な脆弱性となっています。輸入需要の減退と外国直接投資の流入継続に支えられ、経常収支の赤字は徐々に縮小すると予想されます。

金融引き締め下で成長が

鈍化 ブラジルの実質GDP成長率は、2024年の3.4%から2025年には2.3%へと鈍化しました。この減速は、家計所得の大幅な増加と高い信用拡大が続いた後の、個人消費と投資の減速を反映したものです。農業は豊作により引き続き下支えとなりましたが、サービス業は拡大を続けたものの、そのペースは鈍化しました。

成長率は2026年に1.6％へとさらに鈍化した後、2027年には1.8％に回復すると予測されています。高金利、世界的な不確実性、および労働市場の伸び鈍化が、家計消費、投資、輸出の足かせになると見込まれます。中期的には、税制改革、ビジネス環境の改善、および生産性向上に向けた投資が継続すれば、成長は徐々に改善していくはずです。

インフレ率は

低下するものの、目標値を上回る水準で推移する見込みです

。 2025年には、食料価格の下落と通貨高に支えられ、インフレ率は4.3%に低下しました。しかし、労働市場の逼迫、賃金の堅調な伸び、そして消費の底堅さを反映して、サービス部門のインフレや需要主導の物価上昇圧力は依然として根強い状況です。

インフレ率は緩やかに低下し、2026年には4.0％、2027年には3.9％になると予測されていますが、依然として3％の目標を上回っています。中央銀行は、2025年の大半を通じて金利を高い水準に維持した後、2026年に慎重な金融緩和サイクルを開始しましたが、さらなる利下げは、インフレ期待、財政の信頼性、および対外リスク次第となります。 原油価格の上昇、為替レートの変動、財政の不確実性は、デフレ圧力の緩和を遅らせる可能性があります。

財政リスクは依然として主要な脆弱性です

2025年の一般政府財政赤字は、主に極めて高い利払いと不十分な基礎収支に牽引され、GDP比8.1%に拡大しました。基礎収支の赤字は小幅にとどまりましたが、高水準の資金調達コスト下で債務を安定化させるには不十分でした。

財政赤字は2026年にGDP比8.7％に拡大した後、2027年には8.3％へとわずかに縮小すると予測されています。公的総債務は、2025年のGDP比78.6％から2027年には85.7％に上昇すると見込まれています。 ブラジルの変動相場制、充実した国内金融市場、および外貨建て公的債務の低水準は緩衝材となりますが、市場予想を安定させ、借入コストを削減するためには

、

より迅速な財政調整が必要となるでしょう。

対外収支は依然として管理可能な水準にあります

2025年の経常収支赤字はGDP比3.0％で推移し、その大部分は外国直接投資によって賄われました。 国際準備高は依然として相当な水準にあり、重要な対外的な緩衝材となっています。レアルは、高金利と米ドル安に支えられ、2024年の急激な下落の後、2025年に上昇しました。

内需の鈍化に伴い輸入の伸びが鈍化するため、経常収支の赤字は2026年にGDP比2.5％、2027年には2.3％に縮小すると予測されています。 ブラジルの対外収支は、農業、鉱業、エネルギー輸出、および多様な商品生産によって支えられていますが、中国の需要、商品価格、世界的な金利、気候変動によるショックへの脆弱性は

依然として残っています。

全体的な見通し

ブラジルの見通しは安定していますが、制約も残っています。2026年には成長が鈍化した後、徐々に回復すると予想される一方、インフレ率は目標値に向けて緩やかに低下するにとどまる見込みです。 主なリスクは財政面にあります。高い利払いコストと公的債務の増加により、金融引き締めが長期化し、投資が弱まる可能性があります。持続的な改善には、信頼性のある財政再建、税制改革の実施、生産性の向上、インフラの改善、気候変動への耐性強化、そして教育、技能、企業の競争力を高める改革が不可欠です

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出典：

世界銀行、『ブラジル・マクロ貧困見通し』、2026年4月。

国際通貨基金（IMF）、『ブラジル：2025年第4条協議およびスタッフ・レポート』、2025年7月。

国際通貨基金（IMF）、『世界経済見通し』、2026年4月。

ブラジル中央銀行、『金融政策報告書』、2026年3月。

ブラジル中央銀行、『フォーカス・マーケット・リードアウト』、2026年5月。