17.11.2025

2年間の縮小を経て、経済は2025年にほぼ停滞状態となり、2026年と2027年にはGDP成長率1.2％で回復する見込みである。公共支出の拡大によるプラスの効果は、輸出に影響を与えると予想される貿易摩擦のマイナス影響によって一部相殺される。拡張的財政政策と実質賃金の上昇が民間消費を押し上げると見込まれる。 投資は、景況感の弱さと不確実性の高さから2025年に縮小すると予測されるが、消費と公共投資の加速に伴い、時間の経過とともに漸進的な回復が見込まれる。 政府赤字は2026年に増加し、現時点で判明している政策に基づき、2027年も高水準で推移すると予測される。政府債務比率は2026年にGDP比65.2％、2027年には67.0％に上昇すると見込まれる。

指標 2025 2026 2027
GDP成長率（前年比、％） 0.2 1.2 1.2
インフレ率（前年比、%） 2.3 2.2 1.9
失業率（％） 3.6 3.5 3.3
一般政府収支（GDP比） -3.1 -4.0 -3.8
公的総債務（GDP比） 63.5 65.2 67.0
経常収支（GDP比） 4.8 4.2 3.6

経済活動は2026年に回復する見込み

ドイツは長期にわたる経済停滞期を経験してきた。COVID-19パンデミック以降、先進国の中で最も弱い回復を記録しており、2024年の実質GDPは2019年水準とほぼ同等と報告されている。 2025年前半は経済が停滞した。2024年には輸出が2.1％減少し、特に中国に対する輸出市場シェアの継続的な喪失を反映した。2025年第1四半期には、米国による関税引き上げの発表を受け、対米輸出の前倒しが発生したため輸出が大幅に増加した。 この効果は2025年第2四半期から始まった輸出減少に伴い反転し始めた。高い不確実性と比較的厳しい資金調達環境は、2024年及び2025年初頭にかけて設備投資を抑制し続けた。民間消費の伸びは2024年末から2025年初頭にかけて改善し始め、2025年末以降の漸進的な回復の基盤を整えた。

2025年と2026年には、関税と高い世界的な不確実性が投資と輸出への重しとなり続ける見込みである。しかし、こうした影響は公共支出の増加によって相殺され、特に2026年と2027年には消費と投資全体を支えることになる。

さらに、インフレ率の低下は実質家計所得を支え、民間消費の成長を持続させる見通しである。 高水準の貯蓄率は徐々に低下すると予測される。公共投資の堅調な伸びと、全体的に緩和的な財政政策が相まって、2026年には企業の設備投資回復を支えると見込まれる。建築許可件数と受注の増加が示す通り、住宅建設活動は2026年以降に回復を開始すると予想される。 公共投資の伸びが2025年から非住宅建設の回復を牽引する。一方、輸出は3年連続で成長の足かせとなる見通しだ。関税と高い地政学的・貿易政策の不確実性が、主要輸出産業の課題を深刻化させている。全体として、純輸出は今年0.2％縮小した後、2026年半ばから回復すると予測される。 経常収支の黒字幅は、輸出の減速と、内需拡大および輸入品の相対的安価化に牽引された輸入増加により、5%を大きく下回る水準で推移すると予測される。

実質GDPは2025年にほぼ停滞した後、2026年と2027年には1.2%の成長率で回復する見込み。

経済的困難は労働市場の停滞をもたらした

生産が縮小する中、労働需要は減少した。 失業率は2025年に3.6%まで上昇した後、2027年までに3.3%まで低下する見込み。2025年第2四半期の求人数は106万件で、2022年のピーク時の半分となった。しかしながら、2025年初頭には約27%の企業が労働力不足を報告している。 人口高齢化により労働力人口が停滞し、予測期間を通じて雇用がほぼ横ばいとなるため、労働市場は逼迫した状態が続く見込み。製造業での雇用減少は、教育・医療などの公共サービス分野での増加で相殺されると予想される。インフレが鈍化し、2026年に8.5％、2027年に5％の最低賃金引き上げが発表されていることから、実質賃金は上昇する見通し。

インフレは引き続き緩和傾向

2024年に2.5%まで低下したHICPインフレ率は、2025年に2.3%、2026年に2.1%、2027年には1.9%まで低下すると予測される。2025年初頭の卸売エネルギー価格の顕著な下落は、予測期間を通じて小売エネルギー価格にデフレ効果をもたらすと見込まれる。 2027年に欧州排出量取引制度（ETS2）が導入されれば、CO₂価格が現行の国内制度下よりも低くなると予想されるため、エネルギー価格インフレはさらに低下する可能性がある。一方、名目賃金の持続的な伸びがサービス部門のインフレ持続に寄与する。

財政政策は拡張的へ転換

2025年3月、ドイツ連邦議会は財政政策改革を採択した。これにより、GDP比1%を超える防衛支出は国家財政規則の適用除外となり、インフラ・気候投資向け5000億ユーロの特別基金創設が認められ、連邦州（ラント）の支出規則が緩和された。2025年及び2026年の連邦予算は、この改革により付与された追加的な財政余力を反映している。

2025年と2026年には公共支出が大幅に増加する見込みである。投資加速と防衛関連支出の拡大により、一般政府赤字は2024年のGDP比2.7%から2025年には3.1%、2026年には4.0%に拡大すると予測される。 2026年には、企業向け税額控除の拡大や家計向け多様な減税措置など新たな税制優遇策も加わり、財政スタンスは大幅に拡張的となる。加えて、人口高齢化により社会保障費は構造的に高水準を維持する見込み。2027年には赤字が3.8％に小幅縮小すると予測される。 政府債務は2024年にGDP比62.2%であったが、2025年には63.5%、2026年には65.2%、2027年には67.0%に増加すると予想される。

出典：欧州委員会『欧州経済予測（2025年秋）』