17.11.2025

ルクセンブルクの実質GDP成長率は、2025年は投資と純輸出の減速により抑制された状態が続くと予測されるが、民間消費に支えられる見込みである。2026年と2027年には、低金利が投資と民間支出を刺激し、金融サービスの輸出を後押しすることで、成長が加速すると予想される。 2025年に高水準を維持した総合インフレ率は、2026年に電気料金引き下げを受けて減速した後、2027年には2％弱まで上昇する見込み。2024年には臨時収入により一般政府収支が黒字となったが、2025年から27年にかけて赤字に転落すると予想される。

指標 2025 2026 2027
GDP成長率（前年比、％） 0.9 1.9 2.2
インフレ率（前年比、%） 2.3 1.7 1.9
失業率（％） 6.6 6.7 6.5
一般政府収支（GDP比） -0.8 -0.5 -0.8
公的債務残高（GDP比） 26.8 27.1 27.2
経常収支（GDP比） -3.6 -2.8 -2.0

2025年の成長鈍化

2024年に0.4%の拡大を記録した後、実質GDPは2025年第1四半期（Q1）に前期比0.7%、2025年第2四半期（Q2）に0.6%それぞれ拡大した。これは主に、第1四半期における輸出の前倒し効果と政府消費の着実な拡大に牽引されたものである。

2025年第2四半期には、5月の賃金指数連動により消費成長率が回復（2025年第1四半期-0.5%から0.2%）。消費者信頼感の改善を受け、2025年の消費成長率は2024年の3.2%から1.4%に減速すると予想される。 最近の家計向け融資需要の回復は、住宅セクターの緩やかながら着実な回復を示唆している。信頼感指標は依然として歴史的平均を下回っているものの、見通しは改善している。全体として、2025年のGDP成長率は0.9％と予測される。

2026年と2027年には、投資と民間消費を押し上げる有利な金融環境が継続し、経済成長が加速すると予想される。国内需要が引き続き経済を支えると同時に、貿易不透明感のわずかな緩和が純輸出を支える見込みだ。既に回復基調にある金融セクターも低金利の恩恵を受け、金融サービスの輸出拡大に寄与すると予測される。

雇用は停滞

近年の経済活動減速に伴い、雇用成長は鈍化し、2025年には1.0％の伸びとルクセンブルクの歴史的平均を大きく下回る見込み。その後2026年と2027年にはそれぞれ1.4％、1.6％へと漸増する。 人口増加の鈍化により失業率は抑制されると予想される。失業率は2024年の6.4%から2025年に6.6%へ上昇し、2026年に6.7%でピークに達した後、雇用成長の回復に伴い2027年には6.5%へ小幅に低下する見込み。

2025年における持続的なインフレ

サービス部門のインフレ緩和は、エネルギー部門のデフレ減速によってほぼ相殺されるため、総合インフレ率は2024年と変わらず2025年も2.3%で推移する見込み。 2026年にはエネルギー価格（電気料金）の新たな下落と食品インフレの鈍化により、インフレ率は1.7%に減速すると予測される。その後2027年には、食品・サービスインフレの減速を上回るエネルギーインフレの反動により、1.9%に小幅上昇する見込み。 一般

政府収支

は

小幅赤字を維持

2024年にGDP比0.9%の黒字を記録した後、一般政府収支は2025年にGDP比0.8%の赤字に転じると予想される。総歳入はGDP比0.3ポイント減のGDP比47.4%に低下する一方、公共支出はGDP比1.4ポイント増のGDP比48.2%に増加すると見込まれる。 歳入成長の減速は主に、家計購買力・企業競争力・建設部門支援策の影響による。特に、賃金指数連動を数回実施した後の2025年度個人所得税税率区分の上方調整が歳入に影響する。法人税は増加を続ける見込みだが、過去数年より緩やかなペースとなる。 支出増加率は2025年に加速すると予測されており、これも5月からの自動指数連動の影響による。自動指数連動に加え、公共部門における賃金協定の実施と活発な雇用が相まって、公共部門の賃金支出を押し上げると見込まれる。年金支出を含む社会移転支出も大幅に増加すると予測される。軍事衛星の打ち上げなどにより、公共投資はさらに増加すると見込まれる。

2026年には、主に社会保険料率の24％から25.5％への引き上げにより、GDP比0.5％の赤字縮小が見込まれる。予測される景気回復に伴い、歳入の伸びも加速すると予想される。特に個人所得税収入は、労働市場の改善と、今年度の税額控除のインフレ連動調整が行われないことに伴い増加が見込まれる。 民間消費の増加とたばこ税の引き上げにより間接税は増加する見込みだが、高騰するエネルギー価格の影響を緩和するための政府の電力網コスト対策により一部相殺される。

2027年には支出増加が再び歳入増加を上回ると予想されるため、赤字はGDP比0.8％に拡大する見通し。 公共投資は予測期間を通じて高水準を維持し、政府の社会・デジタル・環境政策を支えると見込まれる。

新規発行債務の借り換えコスト上昇により利子支出は増加し、2026年と2027年にはそれぞれGDP比0.4％、0.5％に達する見通し。 債務対GDP比率は、財政赤字と社会保障基金関連のストック・フロー調整により、2024年の26.3%から2025年には26.8%に上昇し、2027年にはGDP比27.2%に達すると予測される。

出典：欧州委員会『欧州経済予測（2025年秋）』