北マケドニアの経済予測

17.11.2025

北マケドニアの経済成長は、投資と堅調な民間消費に支えられ、予測期間を通じて徐々に加速すると見込まれる。大規模な公共インフラ事業と民間投資に対する景況感の改善を背景に、実質GDP成長率は2025年に3.2％、2026年および2027年には3.3％と予測される。 インフレ率は国内的な圧力により2025年は高水準となる見込みだが、2027年までに中央銀行の目標である2％に向けて低下する見通しである。一般政府赤字は予測期間を通じてGDP比3％を上回る水準で推移すると予測される一方、公的債務総額比率は2027年までにGDP比約55％まで上昇すると見込まれる。

成長を牽引する投資

2025年前半の経済活動は主に投資と民間消費によって牽引された一方、公共消費は2024年の大幅な増加後横ばいとなった。家計消費は、年金と賃金の堅調な伸びによる実質可処分所得の増加、信用拡大、インフレ緩和に支えられて回復した。 純輸出は成長の足かせとなったが、2025年前半の貿易実績は予想を上回った。予測期間中、所得成長は鈍化すると見込まれるものの、民間消費は堅調を維持し、総投資が成長の主要な牽引役となる見通しである。 道路回廊8号線および10d号線における大規模公共事業は2025年に着工され、その成長への寄与は2027年にピークに達すると予想される。一方、民間投資は、景況感の改善と、対外融資枠やクレジットラインを通じた補助金付き資金調達によって支えられている。対外収支のマイナス寄与は、輸出成長が正常化し、国内需要を満たすために輸入が増加するにつれて縮小すると予測される。

国内要因によるインフレ

総合インフレ率は2024年9月以降反発しており、当初は食料価格上昇が主因であったが、2025年初頭の政府による価格統制により一時的に抑制された。これらの統制が終了したことで、2025年のインフレは賃金上昇や信用拡大といった国内要因に牽引される傾向が強まり、エネルギー・食料を除くインフレ率の上昇に反映されている。 インフレ率は2025年は従来予想より高水準で推移すると見込まれるが、より緊縮的な財政運営と国内圧力の緩和により、2027年までに中央銀行の目標である2％に向けて低下する見通しである。中央銀行は2024年末から2025年初頭にかけて政策金利を数段階にわたり引き下げた。

高い非労働参加率と労働力不足が賃金に圧力

雇用増加と失業率低下にもかかわらず、労働年齢人口の非活動率は依然高く、労働力不足と賃金上昇圧力を助長している。2024年の名目賃金の大幅な伸びの後、2025年前半には賃金上昇はやや鈍化した。労働市場参加率の低さといった構造的課題が解決されるまでは雇用増加は抑制された状態が続くと予想される一方、失業率は予測期間を通じて徐々に低下し続ける見込みである。

財政再建計画は不透明なまま

税収が堅調に推移したにもかかわらず、選挙年の2025年には当初計画を上回る経常支出の増加により予算修正が必要となった。 賃金・年金上昇の抑制、重点的な社会支出、成長に連動した堅調な歳入により、予測期間中に赤字は漸減すると見込まれる。しかし、明確な財政再建策が示されない限り、2027年までにGDP比3%の赤字ルール達成は困難であり、2026年半ばに期限を迎える大規模なユーロ債償還を含む、高い資金調達需要が継続する。

リスクは主に下方にある

下方リスクには、持続的な賃金圧力や財政規律の緩みによるインフレ再燃に伴う内需減退、主要インフラ事業の実施上の問題などが含まれる。上方リスクはEU成長計画に基づく改革の加速的な実施に関連し、生産性や成長見通しの改善につながる可能性がある。

出典：欧州委員会『欧州経済予測（2025年秋）』