モンゴルの経済見通し

30.05.2026

モンゴルの経済は2025年、鉱業、農業、建設、サービス業に支えられ、堅調さを維持しました。パンデミック後の異例の強さと商品価格に牽引された勢いが薄れ、石炭輸出が正常化し、内需が鈍化するにつれ、2026年から2027年にかけて成長は鈍化すると予想されます。銅の生産、特にオユ・トルゴイからの生産は、引き続き中期的な成長の主要な原動力となる見込みですが、農業は深刻なズード（寒波）による打撃から回復しつつあります。 インフレは緩和しましたが、食料価格、公共支出、賃金上昇、為替レートの圧力に対して依然として脆弱な状態が続いています。財政収支および対外収支は、特に石炭や銅といった商品価格、および中国からの需要の影響を強く受けやすい状況にあります。

成長は鈍化するものの、堅調さを維持する

見込みです。 モンゴルの2025年の実質GDP成長率は、鉱業、農業、建設、サービス業に支えられ、約6.3％と推計されています。オユ・トルゴイ鉱山での地下採掘が拡大したことで銅の生産量は増加し、一方、農業は、ズード（寒波）による家畜の深刻な損失の後、回復し始めました。公共支出、賃金、および信用の伸びに支えられ、内需は引き続き堅調でした。

2026年には成長率が5.0％前後まで鈍化すると予測されますが、2027年には再び強まる見込みです。2026年の減速は、2025年の好調な実績後の正常化、石炭輸出の勢いの鈍化、および内需の軟化を反映したものです。2027年には、銅生産の増加、鉱業投資の継続、および農業部門の安定化により、成長が後押しされるでしょう。

鉱業は依然として主要な成長エンジンです

鉱業は、モンゴルの見通しにおいて引き続き中心的な役割を果たすでしょう。オユ・トルゴイ鉱山の地下採掘が増加するにつれ、銅の生産量がますます重要になると予想され、石炭輸出の伸び鈍化を相殺する一助となるでしょう。石炭輸出は、依然として中国の需要、国境での物流、および商品価格に大きく依存しています

。 この集中は重大な脆弱性を生み出しています。中国の景気減速、石炭や銅価格の下落、輸送の混乱、あるいは鉱業投資の遅れは、輸出、財政収入、そして成長に即座に影響を及ぼすでしょう。 鉱業以外の分野への多角化は依然として不可欠ですが、その進展は緩やかなものです。

インフレは緩和

するものの、リスクは残っています

2026年初頭、インフレは緩和し、モンゴル銀行の目標範囲に近づきました。食料品価格は依然としてインフレの主要な要因でしたが、非食料品およびサービス部門のインフレ率低下が物価上昇圧力を和らげました。中央銀行は慎重な政策を維持し、マクロプルーデンス的な手段を用いて信用リスクを抑制しました。

インフレ率は2026年は7％前後で推移し、2027年にさらに緩和すると予想されます。上振れリスクとしては、公共部門の賃金上昇、大規模な政府プロジェクト、食料価格、エネルギーコスト、為替レートの変動、そして堅調な内需が挙げられます。また、天候の急変も食料の供給や価格に即座に影響を及ぼす可能性があります。

支出圧力の高まりに伴い財政リスクが増大

モンゴルの財政状況は、依然として商品価格のサイクルに左右されやすい状態にあります。近年、鉱業収入の好調さが公的財政を支えてきましたが、賃金、社会給付、投資プロジェクト、インフラ整備への支出など、支出圧力は依然として高い水準にあります。2025年から2027年にかけて、財政収支は赤字が続くと予想されます。

公的債務は中程度ですが、徐々に増加すると見込まれています。主な財政リスクは、債務水準だけでなく、商品価格の上昇局面における歳入の変動性や歳出規律の維持にあります。 財政ルールの強化、鉱物収入の一部を積み立てること、そして公共投資管理の改善は、景気循環への追随性を低減するために重要となります。

対外収支は

依然として

商品サイクルの影響を受けやすい状況にあります

。

経常収支の赤字は依然として大きく、これは高い輸入需要、投資関連の輸入、および商品輸出への依存を反映しています。銅の輸出が好調であることから、2026年から2027年にかけて赤字は徐々に縮小する見込みですが、対外収支は依然として石炭価格、銅価格、および中国の需要の影響を受けやすい状況にあります。

鉱業への外国直接投資は対外資金需要の賄いに寄与する一方で、将来の所得流出を増大させる要因ともなります。特に商品価格が下落したり、世界的な資金調達環境が引き締まったりした場合、十分な外貨準備の維持と為替レートの柔軟性を確保することが重要となります。

全体的な見通し

モンゴルの見通しは引き続き良好ですが、成長はより緩やかなものとなり、銅生産への依存度が高まると予想されます。食料価格や財政拡大がリスク要因として残るものの、インフレは徐々に緩和される見込みです。 主な政策課題は、多角化、インフラ整備、気候変動への耐性強化、および民間セクターの発展を支援しつつ、商品収入を慎重に管理することです。持続的な成長は、石炭への依存度を低減し、財政規律を改善し、金融セクターの監督を強化し、長期的な生産性向上のために鉱業収入をより有効に活用することにかかっています。

出典：

世界銀行、『モンゴル・マクロ貧困見通し』、2026年4月。

世界銀行、『モンゴル経済最新情報』、2026年4月。

国際通貨基金、『世界経済見通し』、2026年4月。

アジア開発銀行、『アジア開発見通し』、2026年4月：モンゴル。

モンゴル銀行、『金融政策委員会声明』、2026年3月。

欧州復興開発銀行、『地域経済見通し』、2026年2月。