Prognoza gospodarcza dla Węgier

17.11.2025

Po dwóch latach braku wzrostu lub ograniczonego wzrostu PKB ma wzrosnąć o 0,4 % w 2025 r. i o około 2 % w 2026 i 2027 r., wspierany przez konsumpcję oraz ożywienie inwestycji i eksportu. Inflacja ma spaść z 4,5 % w 2025 r. do poniżej 4 % w 2026 i 2027 r., ale presja inflacyjna pozostaje silna. Prognozuje się, że deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych pozostanie na wysokim poziomie 4,6 % w 2025 r. i wzrośnie do 5,2 % w 2026 r. w wyniku działań zwiększających deficyt. Oczekuje się, że wskaźnik zadłużenia do PKB nieznacznie wzrośnie do około 75 % w 2027 r. w wyniku wysokiego deficytu i niższego nominalnego wzrostu PKB.

Popyt krajowy pozostaje głównym motorem wzrostu

Realny PKB pozostał na niezmienionym poziomie w porównaniu z poprzednim kwartałem w III kwartale 2025 r., po spadku o 0,2% w I kwartale spowodowanym słabymi wynikami przemysłu i wzroście o 0,5% w II kwartale napędzanym przez usługi. Ogólnie rzecz biorąc, oczekuje się, że realny PKB wzrośnie o 0,4% w 2025 r., a głównym motorem wzrostu będzie konsumpcja. Oczekiwany wzrost konsumpcji o 3,5% zostanie jednak zrównoważony przez wzrost importu i spadek inwestycji. Eksport ma się zmniejszyć, głównie z powodu spadku eksportu produktów przemysłowych i usług biznesowych.

Prognozuje się, że wzrost PKB przyspieszy do 2,3% w 2026 r., wspierany przez bodźce fiskalne, a następnie spowolni do 2,1% w 2027 r. Przewiduje się, że konsumpcja będzie wspierana przez silny wzrost płac i środki fiskalne. Inwestycje mają stopniowo odradzać się i wzrosnąć o 4,1% w 2027 r., napędzane inwestycjami publicznymi, ożywieniem w budownictwie mieszkaniowym i poprawą nastrojów gospodarczych. Przewiduje się, że eksport wzrośnie o 3,8% dzięki uruchomieniu zakładów montażowych w przemyśle motoryzacyjnym, a następnie o kolejne 4,1% w 2027 r. wraz z ożywieniem popytu zewnętrznego. Jednocześnie ożywienie gospodarcze powinno doprowadzić do wzrostu importu, co spowoduje zmianę salda rachunku bieżącego z nadwyżki w wysokości 0,1% PKB w 2025 r. do deficytu w wysokości 0,4% w 2027 r.

Ryzyko dla prognoz obejmuje utrzymującą się słabość inwestycji i eksportu związaną z sytuacją w globalnych łańcuchach dostaw. Ponadto presja inflacyjna może stanowić wyzwanie, które może zostać potęgowane przez wysokie podwyżki płacy minimalnej i inne działania rządu.

Oczekuje się, że sytuacja na rynku pracy pozostanie napięta.

W ciągu ostatniego roku stopa bezrobocia oscylowała wokół poziomu 4,5%. Liczba wolnych miejsc pracy nadal spada, a zatrudnienie ma wzrosnąć o 0,2% w 2025 r. Oczekiwane w 2026 r. ożywienie gospodarcze powinno przyczynić się do wzrostu zatrudnienia w sektorze prywatnym i obniżenia stopy bezrobocia do 4,3% do 2027 r. Przy utrzymującej się napiętej sytuacji na rynku pracy nominalny wzrost płac powinien pozostać na wysokim poziomie w 2025 i 2026 r. w wyniku podwyżek płac w sektorze publicznym i wzrostu płacy minimalnej. W 2027 r. wzrost płac powinien ulec spowolnieniu wraz ze zmniejszeniem się tych czynników.

Utrzymują się presje inflacyjne

Inflacja bazowa wzrosła z 3,7% w 2024 r. do 4,3% we wrześniu 2025 r., napędzana wzrostem cen żywności. Inflacja HICP z wyłączeniem energii i żywności spadła w tym samym okresie z 5,9% do 4,9%, wspierana spadkiem inflacji usług, zwłaszcza w sektorze telekomunikacyjnym i finansowym. Chociaż rządowe regulacje cenowe tymczasowo obniżyły inflację w 2025 r., po zakończeniu tych działań ceny prawdopodobnie wzrosną. Niedawna aprecjacja waluty, wraz z oczekiwanym spowolnieniem wzrostu cen surowców i nieco niższym wzrostem płac, powinna spowodować spowolnienie inflacji w latach 2026 i 2027. Prognozuje się, że inflacja spadnie do 3,6% w 2026 r. i utrzyma się na wysokim poziomie 3,5% w 2027 r., biorąc pod uwagę wprowadzenie systemu ETS2, który, o ile nie zostanie opóźniony, ma spowodować wzrost inflacji cen energii w 2027 r.

Wysoki i rosnący deficyt budżetowy

Po znacznym spadku w 2024 r. deficyt budżetowy ma się zmniejszyć tylko nieznacznie w 2025 r., do 4,6% PKB. Koszty dotacji energetycznych dla gospodarstw domowych nadal spadają, a wydatki na odsetki maleją dzięki niższym kuponom obligacji indeksowanych inflacją. Oczekuje się jednak, że wzrost płac w sektorze publicznym i inne koszty operacyjne doprowadzą do silnego wzrostu wydatków pierwotnych. Oczekuje się, że inwestycje publiczne wzrosną umiarkowanie w 2025 r., ponieważ spadek wydatków na inwestycje finansowane ze środków krajowych zostanie zrównoważony przez wyższe wykorzystanie funduszy UE. Ogólnie rzecz biorąc, oczekuje się, że w 2025 r. polityka fiskalna będzie ekspansywna i wyniesie -0,5% PKB.

W 2026 r. deficyt ma wzrosnąć do 5,1 % PKB w wyniku wprowadzenia nowych środków skierowanych do gospodarstw domowych. Na dochody z podatku dochodowego wpływ będzie miało wprowadzenie zwolnienia z podatku dochodowego od osób fizycznych dla matek oraz zwiększenie ulgi rodzinnej, co łącznie szacuje się na 0,6 % PKB. Nowe środki wsparcia mieszkaniowego dla gospodarstw domowych i pracowników sektora publicznego spowodują dalszy wzrost deficytu o 0,5 % PKB. Przewiduje się, że dalsze podwyżki wynagrodzeń w sektorze publicznym, wraz z już ogłoszonymi premiami dla pracowników wojska i organów ścigania, szacowanymi na 0,5 % PKB, będą napędzać dalszy silny wzrost wynagrodzeń w sektorze publicznym. Zostaną one tylko częściowo zrównoważone przez przedłużenie do 2026 r. podatków sektorowych od nadzwyczajnych zysków. W 2027 r. deficyt ma pozostać na wysokim poziomie 5,1%, częściowo z powodu rosnących kosztów środków związanych z podatkiem dochodowym oraz wygaśnięcia podatków sektorowych. Polityka fiskalna ma pozostać ekspansywna w 2026 r. i zasadniczo neutralna w 2027 r. Rozważane dalsze środki, takie jak wprowadzenie 14. miesiąca emerytury, mogą spowodować wzrost deficytu.

W okresie objętym prognozą wskaźnik zadłużenia do PKB ma wzrosnąć z 73,5% w 2024 r. do 74,9% w 2027 r. w wyniku wysokiego deficytu i spowolnienia nominalnego wzrostu PKB.

Źródło: Komisja Europejska. Prognoza gospodarcza dla Europy, jesień 2025 r.