05.06.2026

A economia brasileira abrandou em 2025, após vários anos de crescimento resiliente, à medida que uma política monetária mais restritiva, um consumo privado mais fraco e um investimento mais moderado pesaram sobre a atividade. Prevê-se que o crescimento abrande ainda mais em 2026, antes de recuperar gradualmente em 2027, à medida que a flexibilização monetária é retomada e as reformas estruturais prosseguem. A inflação diminuiu, mas permanece acima da meta de 3% do Banco Central do Brasil, enquanto os riscos orçamentais continuam a ser a principal vulnerabilidade macroeconómica. Prevê-se que o défice da balança corrente diminua gradualmente, apoiado por uma menor procura de importações e pela continuidade dos fluxos de investimento direto estrangeiro.

Indicadores 2025 2026 2027
Crescimento do PIB (%, a/a) 2,3 1,6 1,8
Inflação (%, em relação ao ano anterior) 4,3 4,0 3,9
Taxa de emprego (% da população em idade ativa, 15+) 58,6 57,8 57,4
Saldo orçamental (% do PIB) -8,1 -8,7 -8,3
Dívida pública bruta (% do PIB) 78,6 82,3 85,7
Saldo da balança corrente (% do PIB) -3,0 -2,5 -2,3

O crescimento abranda em condições financeiras restritivas

O crescimento do PIB real do Brasil moderou-se para 2,3% em 2025, face aos 3,4% registados em 2024. O abrandamento refletiu um enfraquecimento do consumo privado e do investimento, após um período de fortes ganhos no rendimento das famílias e de elevado crescimento do crédito. A agricultura continuou a dar apoio após uma colheita forte, enquanto os serviços continuaram a expandir-se, mas a um ritmo mais lento.

Prevê-se que o crescimento abrande ainda mais para 1,6% em 2026, antes de recuperar para 1,8% em 2027. Espera-se que as taxas de juro elevadas, a incerteza global e os ganhos mais modestos no mercado de trabalho pesem sobre o consumo das famílias, o investimento e as exportações. A médio prazo, o crescimento deverá melhorar gradualmente se a reforma fiscal, as reformas do ambiente empresarial e o investimento para aumentar a produtividade continuarem.

A inflação diminui, mas permanece acima da meta

A inflação abrandou para 4,3% em 2025, impulsionada pela descida dos preços dos alimentos e pela valorização da moeda. No entanto, a inflação nos serviços e as pressões impulsionadas pela procura persistem, refletindo um mercado de trabalho restrito, um forte crescimento salarial e um consumo resiliente.

Prevê-se que a inflação diminua apenas gradualmente, para 4,0% em 2026 e 3,9% em 2027, mantendo-se acima da meta de 3%. O Banco Central iniciou um ciclo de flexibilização cautelosa em 2026, após manter as taxas elevadas durante grande parte de 2025, mas novos cortes dependerão das expectativas de inflação, da credibilidade fiscal e dos riscos externos. Os preços mais elevados do petróleo, a volatilidade cambial e a incerteza orçamental poderão atrasar a desinflação.

Os riscos orçamentais continuam a ser a principal vulnerabilidade

O défice orçamental das administrações públicas alargou-se para 8,1% do PIB em 2025, impulsionado principalmente por pagamentos de juros muito elevados e por um saldo primário insuficiente. O défice primário manteve-se reduzido, mas não suficientemente para estabilizar a dívida num contexto de custos de financiamento elevados.

Prevê-se que o défice aumente para 8,7% do PIB em 2026, antes de diminuir ligeiramente para 8,3% em 2027. A dívida pública bruta deverá aumentar de 78,6% do PIB em 2025 para 85,7% em 2027. A taxa de câmbio flexível do Brasil, o mercado financeiro interno profundo e a baixa dívida pública em moeda estrangeira proporcionam amortecedores, mas será necessário um ajuste fiscal mais rápido para ancorar as expectativas e reduzir os custos de financiamento.

A posição externa continua controlável

O défice da balança corrente manteve-se em 3,0% do PIB em 2025 e foi financiado em grande parte pelo investimento direto estrangeiro. As reservas internacionais continuam consideráveis, proporcionando uma importante proteção externa. O real valorizou-se em 2025 após uma forte desvalorização em 2024, apoiado por taxas de juro elevadas e pela fraqueza do dólar americano.

Prevê-se que o défice da balança corrente diminua para 2,5% do PIB em 2026 e para 2,3% em 2027, à medida que o crescimento das importações abranda com a diminuição da procura interna. A posição externa do Brasil é sustentada pela agricultura, mineração, exportações de energia e produção diversificada de commodities, mas continua exposta à procura chinesa, aos preços das commodities, às taxas de juro globais e aos choques climáticos.

Perspetivas gerais

As perspetivas para o Brasil permanecem estáveis, mas limitadas. Espera-se que o crescimento abrande em 2026 antes de recuperar gradualmente, enquanto a inflação deverá diminuir apenas lentamente em direção à meta. O principal risco é fiscal: os elevados custos com juros e o aumento da dívida pública podem manter as condições monetárias mais restritivas por mais tempo e enfraquecer o investimento. Uma melhoria sustentada dependerá de uma consolidação fiscal credível, da implementação da reforma tributária, do crescimento da produtividade, de melhores infraestruturas, da resiliência climática e de reformas que melhorem a educação, as competências e a competitividade das empresas.

Fontes:

Banco Mundial, Brazil Macro Poverty Outlook, abril de 2026.

Fundo Monetário Internacional, Brasil: Consulta ao abrigo do Artigo IV de 2025 e Relatório do Pessoal, julho de 2025.

Fundo Monetário Internacional, World Economic Outlook, abril de 2026.

Banco Central do Brasil, Relatório de Política Monetária, março de 2026.

Banco Central do Brasil, Focus Market Readout, maio de 2026.